2010年，华泰证券(601688)、兴业证券(601377)分别于2月和9月相继登陆上交所；11月，山西证券(002500)也成功登陆深交所。同年2月，广发证券(000776)通过借壳上市宣布进入资本市场。 2011年年中，在去除“一参一控”规整障碍后，证券行业迎来了一波上市热潮，国信证券、东方证券、西部证券(002673)等纷纷提交上市申请。当年，方正证券(601901)和东吴证券(601555)分别于上交所上市。同年8月，国海证券(000750)重组上市。2012年4月23日，西部证券于深市中小板成功上市，至此，A股一共已有19家券商上市。 眼下，尽管是已上市公司，但在我国目前对券商实施分类监管的体系下，上市券商各项业务规模的扩张尤其是创新业务的发展都受到净资本制约。 在目前券商通道业务、资本中介业务、资本交易业务三大业务模式中，资本中介业务作为创新重点项目发展较快，截至2014年6月，融资融券余额同比增长83%，达4064亿元，两融业务收入占比由2013年的12%大幅提高至2014年上半年的18%。 而与此同时，资本中介业务正在消耗着证券公司的大量资本，不少券商面临着资金短缺的问题，这从券商密集融资的动作中便可见端倪。据iFIND统计显示，仅今年上半年，券商在银行间发行的短期融资券就达136笔，融资总额近2200亿元。 为强化资本约束、防范风险，证监会明确，对于资本实力不足、风险覆盖率(净资本与风险资本准备之比)低于200%或者流动性风险监管指标低于120%(2015年6月30日前低于100%)的证券公司，要求其杠杆倍数(总资产与净资产之比)不得超过5倍，同时将暂停受理其创新业务试点申请，以确保业务创新发展与公司抗风险能力的动态平衡。 除了IPO上市融资，证监会还鼓励证券公司通过定向增发以及发行新型资本补充工具的方式融资发展。 8家券商借乘东风 在上市券商通过融资方案来补充资本的同时，非上市券商也迫切希望通过IPO等方式打通资本通道，进而扩充资本金。 此前，在IPO排队耗时长、券商IPO要求严格等背景下，不少券商通过借壳曲线上市。不过，随着目前IPO上市门槛的放低，不少业内人士认为，以后将会有越来越多的券商通过IPO上市。 值得注意的是，证监会在2011年8月发布的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，这一文件明确了借壳上市的定义以及标准，且明确表明，由于某些行业的特殊性，在证监会另行出台规定之前，金融机构和创业投资等特殊行业的企业不适用于借壳上市新规。 因此，随着券商上市“较强的市场竞争力”和“良好的成长性”的两项额外审慎性要求的取消，并简化有关程序，证券公司上市难度将会大幅减小，IPO将会成为日后券商接轨资本市场的主流方式。 “取消两项审慎性监管要求实实在在地降低了券商上市的门槛，鼓励更多的证券公司与其他行业的拟上市公司一样在同等的条件下进行IPO。这也体现了新股发行改革更加市场化的特点，可以看出与未来的注册制新股发行体制的趋同。”杨德龙向记者表示。 在此前，已有8家券商预披露招股说明书，分别是东方证券、东兴证券、国泰君安、银河证券、浙商证券、华安证券、国信证券和第一创业证券。其中，东方证券和东兴证券均处于已反馈状态；浙商证券和华安证券则处于中止审查阶段，截至目前仍未完成申报材料的更新，未有恢复审核。记者了解到，此前第一创业证券也曾因为尚未完成更新申报材料，而在今年5月份中止审查。 9月26日，第一创业证券一中层管理人员向记者透露，公司已于9月初向证监会提交更新至6月30日的申报材料，因此目前已恢复正常审核状态，“证监会已经受理，不过流程尚未走完，因此还未把更新申报材料挂到证监会网站上”。 对于证监会此次松绑券商IPO，在杨德龙看来，主要是在目前券商资本金普遍短缺的大背景下出台的“目前券商行业面临着激烈的竞争，各券商在发展业务上面临着很大的挑战，支持券商通过IPO补充资本金对整个行业的有序经营是很重要的”。 另外，安信证券、首创证券和湘财证券正处重组中。中纺投资(600061)最新公告显示，与安信证券资产重组涉及到的审计、评估现场工作已基本结束，重组方案制定工作也已初步完成，需要进一步细化、修正和完善。 另外，特别值得注意的是，今年8月1日，联讯证券正式在新三板挂牌上市，成为了继湘财证券之后，第二家在新三板挂牌的券商。联讯证券原名惠州证券，2003年4月更名为联讯证券。今年4月18日刚刚完成股份制改造。 不可忽略的是，新三板也是券商融资的可选择去处。今年5月，证监会发布意见明确支持券商利用新三板挂牌，开拓融资渠道。 “取消券商IPO审慎性监管标准的做法，即是将券商公司与其他申请IPO的行业等同平等化对待。放低上市监管，具有创新能力的中小券商将拥有更多机会。券商上市的业务硬性条件指标较原来有所放宽，并更趋合理化，预计会有更多的券商实现IPO。”杨德龙最后向记者表示。 □ .项义妹 时代周报 |
