电子：产业扶持力度进一步加大 荐7股 2014年上半年电子行业营收和净利润均实现同比增长，存货周转率低于历史均值，2季度毛利率和期间费用率环比有所改善，前3季度业绩预报净利润同比增长的公司过半。以上各项指标表现均优于A股平均水平。 摘要： 上半年营收保持增长，2 季度增速略微放缓。14年上半年电子类公司合计营收同比增长21.03%，较全部A 股6.41%的增幅高14.62个百分点。2 季度营收同比增速略微放缓至20.38%，营收环比增长18.69%。 上半年毛利率同比上升，2 季度小幅上涨。14年上半年电子类公司平均毛利率为20.03%，同比上升0.21%。而同期A股平均毛利率为15.04%，同比上升0.35%。2季度，电子行业毛利率达21.08%，环比提升2.3%。 上半年存货周转率低于历史均值。14年上半年，电子行业整体存货周转率为2.90次，低于历史均值的2.98次，上半年同期A股整体存货周转率为2.13次。 上半年期间费用率保持稳定，2季度期间费用率环比下滑。14年上半年电子行业期间费用率合计下降0.01%，而同期全部A股期间费用率合计同比上升0.56%。2季度，电子行业期间费用率环比下滑0.11%至12.64%。 上半年净利润同比实现增长，2季度增速进一步提高。14年上半年电子类公司净利润同比增长21.14%，高于全部A股9.60%的增幅。分季度来看，14年2 季度电子类公司净利润同比增长23.24%，高于全部A 股11.04%的增幅。 前3季度电子行业预告净利润同比增长的公司占比达72%。 行业"增持"评级，关注优势企业。鉴于国家对于半导体行业扶持的力度进一步加大，且苹果产业链将迎来iPhone6的备货高潮，我们看好电子行业的业绩空间，维持行业"增持"评级。根据公司的竞争优势及未来发展前景，推荐环旭电子(601231.SH)、*ST合泰(002217.SZ)、华天科技(002185.SZ)、晶方科技(603005.SH)。同时建议关注长电科技(600584.SH)，中航光电(002179.SZ)，立讯精密(002475.SZ)。(海通证券) 水泥：价格走高关注三大主线 荐12股 全国水泥市场均价略有抬头后，本周再次出现下滑。因9月是传统旺季开始，受制宏观环境，预计需求回升稍显缓慢，但下周华东、中南等市场有涨价意向。 重点关注：一带(长江经济带)一路(新丝绸之路)一化(京津冀一体化)战略实施推进的范围与深度。继续推荐海螺水泥、巢东股份、江西水泥、四川双马、华新水泥、天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材、冀东水泥、金隅股份、中材国际。(银河证券) 航运：政策扶持不改周期属性 荐2股 国务院发布《关于促进海运业健康发展的若干意见》。 2。我们的分析与判断 对航运企业收入端的影响有限 我们认为政策对航运业收入端的影响有限，因1)目前各船公司船队的利用率并不低，提升国货运输比例不会显著提升国内船东的产能利用率。2)航运业需求及价格很难被中国区域性的政策影响，而运价弹性巨大决定了政策对行业收入端的影响将十分有限。 或促进成本端小幅改善 我们认为政策的推进将有望小幅促进行业成本端改善及非经常性收入的增加。政策提及加强行业管理，通过财税政策，设立各类专项基金，促进运力结构调整、节能减排、运输效率提升。但由于航运业利润受收入端波动影响巨大，我们认为成本端的小幅改善不会改变行业的周期属性以及周期趋势。 鼓励技术创新与兼并重组 《意见》提及"构建海运业综合信息服务平台，推进资源共享，提高智能化水平"，我们认为海上运输行业的信息化建设和与电子商务的对接将是大势所趋。具有全球物流网络，在信息化、电商化领域已经有所实践的中海、中远及中外运集团都有望受益于政策的支持，继续推进各自领域的技术创新与信息化、电商化进程。 《意见》提及推动海运业升级转型，加快并购重组，促进规模化、专业化经营，提升抗风险能力和国际竞争力。我们认为现有的大型海运集团，因其在资源、管理、规模上的优势，有望受益于政策，推进行业的兼并重组，提升经营的规模效应。 3。投资建议 我们认为《意见》的出台不改变行业的周期属性和周期位置。 我们维持行业"谨慎推荐"的投资评级，维持前期推荐的"干散+油运"资产组合相关标的中海发展、招商轮船。同时提示关注政策提及的发展邮轮经济的相关标的渤海轮渡，以及在电商化领域积极开拓的中海集运、中国远洋。(银河证券) |
