乐凯胶片:技术底蕴深厚 高端锂电隔膜值得期待 乐凯胶片 600135 研究机构：长城证券 分析师：杨超,余嫄嫄 撰写日期：2014-08-01 投资建议 公司技术底蕴深厚,拥有高端湿法动力锂电隔膜核心技术,中试产品技术指标达到国际一流水平,看好公司隔膜核心技术,看好管理层变化带来的管理改善。市场对其动力锂电隔膜技术尚未充分预期,在锂电相关个股纷纷创新高的情况下,公司有较大补涨空间。预计公司2014-2016年EPS分别为0.12/0.15/0.22元,当前股价对应PE分别为96.3/76.0/52.0倍,首次给予公司"推荐"评级。 投资要点 传统业务稳定,增发加码锂电和光伏谋求转型:公司是全球彩色胶片领域巨头之一,但受数码相机冲击,公司彩色胶卷已经基本停产。而彩色相纸市场空间有限,增速缓慢。在此背景下,公司多年前开始涉足太阳能电池背板行业,而近期更是拟定增募资不超6亿元用于高性能锂电PE隔膜产业化建设、太阳能电池背板等5个项目,全力谋求转型。 技术底蕴深厚,手握三大核心技术支撑公司转型:虽然公司胶片业务已经基本落幕,但以前从事胶片业务之时,技术储备扎实,拥有实力强劲的研发团队。公司手握三大核心技术,包括涂布技术、微粒技术、成膜技术。其三大核心技术正好与湿法锂电隔膜工艺相契合,因此公司有望在锂电隔膜方面占领技术高点。 光伏行业景气下背板产能继续扩张:公司从2008年开始涉足太阳能电池背板行业,建设第一条背板生产线,随后多次加码扩张产能。经过多年发展,公司背板质量国内一流,产品囊括单氟、双氟背板,品类齐全。目前拥有4条生产线,年产1000万平米,去年收入近2亿元。背板三期年产1000万平米的生产线也已经建成,等待正式验收。公司志存高远,在行业景气下计划继续兴建3条生产线,产能扩张至3500万平米,有望成为国内背板龙头企业。 掌握湿法高性能锂电隔膜核心技术,未来发展值得期待:目前国内以低端锂电隔膜技术为主,高性能锂电隔膜技术主要还是掌握在国外龙头手里。公司通过自主研发,已经掌握湿法高性能锂电隔膜核心技术。目前公司锂电隔膜中试产品指标已达国际一流水平,部分指标超国外产品,且中试产品已得到部分下游客户试用认可。此次公司通过增发将投资4亿多建设4000万平米湿法高性能锂电隔膜生产线和1700万平米锂电隔膜涂布生产线,未来有望跻身高性能锂电隔膜供应商。 风险提示:锂电隔膜项目进度低于预期风险;太阳能背板需求低迷风险。 大龙地产 公司主营房地产开发；商品房销售、租赁；物业管理；房地产信息咨询；建筑材料销售。近年来，国家宏观调控政策趋紧，没有明显的松动迹象，房地产市场预期的变化使得不同地区的房价走势已呈现差异化，成交量有所下降，融资环境日益紧张，公司经营压力较大。未来，公司将继续稳步推进各项目建设，进一步规范管理。同时聘请咨询公司对发展战略和内部控制进行梳理，为公司的发展进一步理清思路、明确目标、突出重点；并根据公司实际优化岗位设置、完善管理流程、提升工作效率、降低经营风险。 天房发展 公司是以房地产开发经营为主，物业管理为辅，集建筑设计、商品房销售、房屋出租和咨询服务为一体的房地产综合性大型企业。公司致力于天津城市开发建设，积极参与经济适用房、保障房和商品房开发，相继开发了多个功能设施配套齐全、环境幽雅的居民小区，包括城南家园、美域华庭、美域兰庭、美域豪庭、新尚园、昆俞家园、昆俞欣园、天欣佳园、瑞江花园、吉利花园、翠海佳园和海河总体开发规划的六大节点之一的海景雅苑、海景假日等项目，形成了一道靓丽的大众精品社区风景线。公司先后被评为国家二级企业、房地产行业资质一级企业、全国房地产开发综合效益百强企业、信誉等级AAA企业、中房协副会长单位、全国房地产行业精神文明建设先进单位、天津市优秀企业、危改先进开发企业、"八五"、"九五"立功先进企业、天津市房地产企业二十强、中国房地产企业200强和中国服务业企业500强。 |
