大金重工:风塔业务回暖,海上风电值得期待 大金重工 002487 建筑和工程 研究机构：国信证券 分析师：张弢 撰写日期：2014-04-02 国内风电市场复苏带来机遇,公司风电业务有望回暖 由于2012 年“弃风”等因素影响,国内风电新增装机仅13GW,同比下滑约30%,而2013 年初国家集中批复了大批风电项目,预计2014 年国内装机将回升。公司目前对龙头风机企业进行风塔配货,今年有望受益于行业复苏。 三北地区限电改善,有利于布局三北地区的公司业绩改善 公司由于地处东北地区,其风塔主要供应东北和西北等“三北”地区,由于前几年过度发展,“三北”地区弃风情况比较严重,而随着去年国家特高压等线路的建成及国家政策的推动,“三北”地区限电情况有所好转,该地区的发电利用小时数有了明显提升,在发电小时数提升的基础上运营商在“三北”地区的风场建设逐渐得到了恢复,有利于公司该地区风塔的出货。 产能逐渐释放,有望带动业绩增长 由于哈密-郑州特高压线路建成,新疆规划了约8GW的风电项目,因此公司随泰胜风能之后在新疆建立塔筒生产工厂,我们预计今年有望建成将带动塔筒在西北的出货。同时,公司山东蓬莱的工厂已经基本建成,蓬莱工厂由于临近沿海,风塔运输成本较低,可以有效供应未来大力发展的海上风电场的风塔需求及其他沿海地区风场建设的需求,在未来风电从西北地区向南部转移南部地区的过程中将集中受益。 今年海上风电标杆电价将出,公司有望实现突破 前几年由于海上风电国家采取的是特许权招标的形式,海上风电发展较为缓慢。今年国家有望出台统一的海上风电标杆电价,有望实质性打开沿海海上风电市场,公司目前已经参与了海上风电的招标,未来在该领域有望实现突破。 风险提示 公司风塔业务市场开拓低于预期;公司风场服务业务利润确认低于预期。 给予“谨慎推荐”评级 我们预测公司2014
和2015 年随着风电行业回暖及公司的产能扩张风塔销售将出现比较高的增长,我们预测公司2014~2016 年EPS 分别为0.19/0.28/0.34
元,以2015 年给予30 倍PE 给予8.4 元合理估值,给予“谨慎推荐”投资评级。 泰胜风能:蓝岛海工带来业绩弹性泰胜风能 300129 电力设备行业 研究机构：西南证券 分析师：刘正 撰写日期：2013-12-31 事件:前期我们与泰胜风能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。 陆上风电业务保持平稳增长。预计传统业务20%增长,增长主要来自:1、抓好国内未来几年风电稳定增长的契机,进一步提高产能利用率,陆上风电主要看新疆哈密子公司的业务增长,今年产能不够,业务发展受制于产能瓶颈,随着二期、三期扩产,4条生产线扩为7条,明年产能将继续爬升;其他子公司预计将平稳发展;2、出口有望继续提高,目前海外订单较丰裕。 向高端制造装备发展升级。公司通过收购蓝岛海工向海洋工程制造业升级,蓝岛已完成一台海上风电的业务,后期公司将利用上市公司的优势资源,如资金、风电市场的客户资源等加大扶持力度,扩大其业务体量。收购蓝岛海工恰逢中国停滞了3年的海上风电项目今年正式重启,国家一期海上风电特许权四个项目中已有三个获得开工“路条”,海上风电建设有望进入新的发展期。 收购蓝岛海工给公司带来业绩弹性。蓝岛2012年已具备生产条件,原大股东从事海工行业10多年,具有渠道优势。公司收购蓝岛海工51%股权,既解决海上风电制造问题,找到新的发展方向,又能进入海洋工程市场,海洋工程市场需求量大,但是对融资能力要求高,公司可整合双方优势逐步壮大。蓝岛具有10万吨加工制造能力,远远超过传统业务,已有上亿级的订单,预计蓝岛海工明年有2-3000万收入。 加拿大项目明年有望盈亏平衡。预计2013年亏1000多万人民币,整体对上市公司影响不大,试订单已经完成,之后可能会有批量的订单过来,争取明年盈亏平衡。 风电场项目正在稳步推进。风电场项目明年通过审批,预计15年产生效益。 盈利预测与评级:预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.23元、0.31元和0.39元,对应的动态市盈率分别为31倍、23倍和19倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:国内风电回暖情况不达预期;原材料价格大幅波动;加拿大项目发展受阻;蓝岛海工整合不利;应收账款减值风险。 东方电气:业绩低于预期毛利率下滑,产量订单复苏明显东方电气 600875 电力设备行业 研究机构：海通证券 分析师：张浩 撰写日期：2014-04-30 公司于2014年4月30日发布2014年一季报。2014年一季度实现营业收入82.60亿元,同比下降1.04%;营业利润4.94亿元,同比下降6.41%;归属于上市公司股东的净利润4.18亿元,同比下降11.92%;扣非净利润3.99亿元,同比下降9.96%,每股收益0.21元,低于预期。 盈利预测与投资建议。我们暂维持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利预测,综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响,按照2014年12倍PE,对应目标价16.32元,维持“增持”评级。 风险提示。火电、风电业务的持续下滑;海外市场开拓低于预期;核电新项目招标进展。 |
