华鑫证券：海上风电或将开启盛宴 2014年上半年风电容量加快提升。2014年上半年，全国风电新增并网容量632万千瓦，累计并网容量8277万千瓦，同比增长23%，这延续2013年的增长势头，保持20%以上的增速。 风电并网进一步改善。2014年上半年，全国风电弃风电量72亿千瓦时，同比下降35.8亿千瓦时；全国平均弃风率8.5%，同比下降5.14个百分点。从2012年以来，弃风率呈现大幅下滑趋势，随着后期特高压继续大幅推进，即使在风电新装机容量大幅增长的同时，弃风率仍能够保持稳定下滑。 上半年发电小时数同比降低。2014年上半年，尽管装机容量增速仍较高和弃风率继续大幅下滑，但由于上半年来风不如去年，平均利用小时数比较明显的下滑。上半年风电平均利用小时数979小时，同比下降113小时。这也导致在装机容量大幅提升的同时，上网电量增长有限，上半年风电上网电量767亿千瓦时，同比增长8.8%。 全年维持较快增长，海上风电或成超预期因素。在年初的全国能源工作会议上提出，2014年风电新增装机容量目标为1800万千瓦（18GW），相对2013年增长达到11.88%，低于去年24.14%的增速。我们认为这个目标的提出是一个保底数，风电行业目前发展环境相对转好，最终增速应高于该目标，此外随着海上风电标杆电价出台，海上风电装机容量快速提升将大大提高2014年风电新增装机容量数，我们判断增速或超过20%以上。 投资机会。我们认为随着产业结构改善、新建特高压等因素改善并网消纳瓶颈和海上风电盛宴的开启，未来2-3年内风电行业将保持稳定增长趋势。2014年国家提出的目标是新增18GW装机容量，但我们认为达到19GW以上的概率较大。我们看好风电设备厂商，尤其关注在海上风电具备先发优势的厂商，建议关注金风科技、华仪电气和湘电股份。此外，海上风电发展对海工需求将大幅度提升，我们建议关注具备海工业务的大金重工和泰胜风能。由于今年风资源相对往年较差，发电小时数有所回落，将会影响风电站的盈利能力，建立回避风电下游风电站运营个股。 风险提示：政策风险；产能过剩风险；标杆电价下调风险等。 海上风电10只概念股投资价值解析金风科技:国内风场模式成功复制到海外 金风科技 002202 电力设备行业 研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2014-07-14 事件 公司发布公告,成功签订转让澳大利亚GullenRange风场的协议,总对价为3.19亿澳元,项目总装机容量为165.5MW,预计2014下半年并网发电,公司预计获得约3785.5万澳元的投资收益。买方NewGRWF是京能清洁能源与金风科技间接持有的公司,金风科技间接持有25%的股权,京能间接持有75%的股权。 简评 该风场项目于2012年8月开工建设,2013年末完工比例86%,预计2014年下半年并网发电。通过此次交易,公司预计将获得约3785.5万澳元的投资收益,合2.21亿元人民币左右,占去年净利润的51.63%,远远超过了市场预期。预计下半年确认该收益的概率大,能够对公司今年的净利润起到明显的增厚作用。 公司在2010~2012年间曾经在国内探索过风电场开发并销售的商业模式,目的是在国内市场调整期间,带动风机设备的销售,同时也可以获取项目开发和工程建设的附加值。随着风场项目规模化开发建设,继而销售锁定投资收益的模式逐渐完善成熟,公司曾经从中获得了丰厚的回报,帮助公司顺利渡过行业下滑期,并完成逆势扩张。目前随着公司风场开发实力的增强,在国内的商业模式已经全面转向风场长期运营,以享受更高的收益率。 此次海外风电场的转让成功,显示这种在国内曾经大获成功的商业模式,再次复制到海外市场。一方面获得了海外市场的历史业绩和运营数据,以便于获得国外的权威认证,加速风机出口销售的推进速度。另一方面也可以持续获得高额的投资收益。对于公司而言,这已经是成熟的商业模式,因此不能将此次转让收益看作是非经常性,而应该看作公司主营业务的一部分。 预计2014、15、16年EPS分别为0.59、0.89、1.13元,对应的PE分别为16、11、8倍,维持买入评级,目标价15元。 |
