东软集团:期待IT解决方案龙头的腾飞 东软集团600718计算机行业 研究机构：国泰君安证券分析师：张晓薇，袁煜明，熊昕 撰写日期：2014-05-15 投资要点:估值与评级:首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元。我们预计公司2014-16年净利润分别为4.31/4.55/5.20亿元，对应EPS分别为0.35/0.37/0.42元。目前A股计算机软件公司(基于中信计算机外包服务行业分类)2014年动态PE36倍。我们认为公司在传统IT服务具龙头优势，且在车载电子和医疗服务等新兴领域已取得一定成果，未来具有较好的盈利和增长潜力，首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元，对应2014年动态PE37倍，与行业平均水平相当。 国内最为全面的IT解决方案提供商。我们认为公司在IT解决方案领域深耕20余年，产品多、客户广，面临不断增长和深入的政企IT需求，未来有望实现稳健增长，预计至2016年软件及集成业务规模将超70亿元。 汽车电子从外包到产品，国内市场展头角。公司车载电子业务起步于国际外包，长期的汽车电子外包经验助力公司在国内市场发力，已与奇瑞等国内车厂签订了车载系统销售合同或意向，业务模式也从此前的外包服务向产品License销售模式提升。我们认为国内车厂在车型和车载电子的发力将为公司带来发展空间，预计未来车载电子占公司收入比重有望达到10%，成为公司主要的收入增量。 医疗业务全面布局，未来潜力大。公司医疗业务覆盖医疗设备、医院信息化、公共卫生IT建设以及健康管理等多项业务，布局最为全面，有望在区域医疗、医疗云平台、云医院、健康服务等方面形成竞争优势，具有较好发展前景和增长潜力，将是公司重要利润增长点，占比有望突破20%。 风险提示:员工工资上涨风险;熙康等新业务拓展不顺的风险。 顺网科技中报点评:游戏业务高速成长 顺网科技 300113 计算机行业 研究机构：申银万国证券 分析师：张衡 撰写日期：2014-08-13 投资要点:业绩符合市场及我们预期。上半年公司实现营业收入2.24亿元、营业成本0.50亿元,同比分别增长57.3%、146.1%;实现归属于上市公司股东的净利润0.38亿元,对应全面摊薄EPS 0.13元,同比下降15.9%,符合市场及我们预期(公司业绩预告上半年同比下降5-25%);其中第二季度公司实现营业收入1.23亿元、归属于上市公司股东的净利润0.26亿元,分别同比增长47.2%、-14.4%。 毛利率有所下降,费用率有所提升。上半年公司综合毛利率同比下降8.0个百分点至77.7%,主要在于较多的带宽投入以及服务器折旧摊销等因素影响。销售费用率和管理费用率同比分别提升4.6、4.1个百分点至25.4%、35.2%,主要在于本期公司加大了游戏等业务的营销推广力度。 新浩艺并表带动广告及增值业务收入高增长。上半年公司公司互联网增值、广告业务分别实现营业收入0.42、1.21亿元,同比分别增长84.01%、47.10%,主要在于新浩艺并表效应。毛利率有所下降,同比分别下降1.90、6.36个百分点至86.63%、88.57%。 游戏业务收入接近翻番,流量变现正在持续进行中。上半年公司游戏业务(用户中心系统)实现营业收入4902万元,同比增长99.5%,继续保持爆发式增长的趋势,展现出公司流量持续变现的潜力。毛利率亦基本保持稳定,同比略微下降0.7个百分点至53.15%。 维持盈利预测,期待互联网娱乐平台战略持续推进,重申“买入”评级。考虑到下半年游戏业绩有望持续展现,我们继续维持公司14/15/16年全面摊薄EPS 为0.58/0.79/1.03元,当前估值对应同期43/32/25倍PE。公司已经确立了互联网综合娱乐平台的战略构想,14年以来先后通过参股炫彩互动、与方正证券设立“游戏宝”等布局网吧之外娱乐市场。未来在公司平台价值兑现、连我无线、产业链布局持续推进之下,公司将存在价值重估的机遇,我们继续维持“买入”评级(详细逻辑参见我们4月份发出的深度研究报告)。 卫士通:中电科加速资源整合,打造安全行业完整产业链 卫士通 002268
计算机行业研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2014-07-14 发行股份购买资产并募集配套资金获通过 公司于2014年7月10日收到中国证监会的通知,并购重组审核委员会于2014年7月10日召开并购重组委工作会议审核,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件审核通过。 集团信息安全业务重要平台,打造行业完整产业链 公司拥有六大类产品体系、近20个产品族类、100余个产品/系统,是国内最大信息安全产品提供商之一。2013年,公司通过重大资产重组,收购三零盛安、三零瑞通和三零嘉微三家信息安全企业,形成从芯片到模块、从单机到系统的信息安全完整产业链。但这可能只是开始,在国资改革和涉密涉军国企重组背景下,公司作为中电科集团的重要上市公司,预计将承担起三零所及相关兄弟单位信息安全业务资产重组的重要平台作用。 国企重组背景下,中电科集团加速资源整合 中国电子科技集团是中央直接管理的十大军工集团之一,下属研究所持有国睿科技、杰赛科技、海康威视、太极股份、华东电脑、四创电子、卫士通7家上市公司。2014年7月10日,华东电脑公告拟以发行股份加配套融资的方式购买柏飞电子100%股权、华存数据45%股权以及华讯网存55%股权。其中华东所(中电科三十二研究所)拥有柏飞电子41%的股权。配套融资部分,公司向中电科软信(中电科持有75%)发行股份募集配套资金。华东电脑的本次收购坚定了中电科集团推进研究所资源整合的信心。 盈利预测与估值：我们预计公司2014-2016年EPS(增发摊薄后)分别为0.70、0.96、1.32元,对应市盈率为55、40、29倍,维持“买入”投资评级。 风险提示：安全手机产品的爆发点仍有一定不确定性;资产注入预期不确定性较大;防火墙等新产品面临较大竞争压力。 |
