杉杉股份:规模持续扩张,渐成锂电池材料巨头 杉杉股份 600884 综合性锂电巨头 研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2014-07-29 电池业务:2013年公司电池材料的产销量同时超过2万吨大关,分别达到2.26万吨和2.16万吨,电池材料的总营收也超过20亿元大关,达到21.64亿元。分业务看,正极材料销量近万吨,在第一梯队中已经脱颖而出;负极材料销量近8500吨,稳居行业第二;电解液销量在3000吨左右,虽然暂时滑落至行业第四,但是随着廊坊新增4000吨产能的投产,公司将重回行业“三甲”。我们认为公司已经逐渐成长为锂电池材料行业的巨头,必将充分受益即将到来的新能源汽车和储能时代,继续看好公司锂电池材料业务的长期发展前景。 服装业务:近两年,公司原创杉杉品牌服装业务的表现虽然还算稳定,但是多品牌业务则因为战略调整的影响导致业绩持续下滑。此外,公司针织品业务受汇率波动和成本上升的影响,经营压力也不小。虽然公司服装业务的总体表现差强人意,但我们对公司服装业务的未来却并不悲观,因为随着多品牌业务转型的逐步完成和针织品业务的升级,公司服装业务在接下来转好的可能性很大。 投资业务:投资业务近年来一直给公司贡献稳定的投资收益。目前公司在金融股权投资、类金融股权投资和创投业务等方面的工作都在稳步地推进。我们认为投资业务是公司锂电材料和服装业务的重要补充,也是公司相对其它竞争对手的竞争优势之一。投资业务有望持续为公司锂电材料和服装业务提供支持。 根据我们的预测,公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.52、0.63和0.83元。公司目前的PE水平在37倍左右,在相关可比公司中处在中等水平;PB为2.54倍,在电池股中处在偏低位置。综合考虑公司的估值水平和公司在行业中的竞争实力,继续看好公司锂电材料业务的发展前景,维持对公司增持的评级。 风险:业绩不达预期风险;短期股价大涨之后的阶段调整风险;报告完成时间和调研时间有一定间隔的风险。 福田汽车:公司看点已经发生重大变化 福田汽车 600166 汽车和汽车零部件行业 研究机构：广发证券 分析师：广发证券研究所 撰写日期：2014-08-11 事件:公司发布7月产销快报,福田康明斯发动机销量同比增长81.4% 公司发布7月产销快报,首次披露福田康明斯内销、外销的数据,7月销售福田康明斯发动机1.3万台,同比增长81.4%。对此我们有如下点评:l 公司未来看点发生巨大变化,福田康明斯发动机成为核心增长点卡车行业的利润集中在发动机上。轻卡排放监管力度提高,导致轻型发动机行业进入门槛提高,部分疏于技术储备的发动机厂商可能将被淘汰,从而导致行业竞争格局优化,由之前比拼价格转变为比拼技术,产品升级、供给改善、竞争下降三者共同作用有望提高行业的盈利水平,拥有核心技术的企业获得价值链的延伸和净利润率的增长。福田康明斯发动机将成为公司未来的和新增长点。发动机技术的开发需要较长时间的积累和较为昂贵的试错成本,福田康明斯作为合资品牌,公司的技术来源有康明斯支持,未来增长的确定性较高。 7月福田康明斯发动机内销6031台,同比增长 约133.9%轻卡排放监管升级背景下,众多轻型柴油发动机厂商产量继续大幅下滑,而公司福康发动机国内销量逆势大幅提升,公司公告14年7月福康发动机内销量同比增长约133.9%。随着排放未达标的库存9、10月份逐渐消化完成,公司福田康明斯发动机国内销量有望进一步提升,此外,我们估计福田康明斯重型发动机14、15年也处于快速爬坡期,未来公司有望成为国内发动机的明星企业。 投资建议：我们预计公司14-16年EPS 分别为0.15元、0.35元和0.55元,对应PE 分别为37.2倍、15.3倍、9.8倍。在轻卡排放监管升级的大背景下,公司福康发动机有望成为轻型发动机第一品牌,给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济增速低于预期;轻卡排放监管力度低于预期。 新宙邦:锂电池业务发力,业绩强势反转 新宙邦 300037 基础化工业 研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻,潘喜峰 撰写日期：2014-08-12 公司2014 年上半年实现营业收入3.62 亿元,同比增长8.91%;归属于上市公司股东净利润6747.10 万元,同比增长29.97%;经营活动现金流净额1.09 亿元,同比增长121.40%;每股收益0.39 元。 公司上半年锂电池电解液实现营收1.43 亿元,同比大幅上升34.92%,毛利率34.11%,同比增加5.22 个百分点。公司产品技术水平不断提升,上半年高压电解液、动力电池电解液、电解液添加剂等研发均取得了较好效果,为新产品的推广销售、产品结构优化提供了强有力的技术支持。去年开始公司主动进行了客户结构优化,上半年国外市场销售取得较大增长,目前公司主要大客户三星、松下等厂商在消费电子、新能源汽车电池领域优势明显,随着客户对电解液需求不断提升,公司未来电解液销量仍将持续增长,我们预计今年公司电解液业务营收、净利润有望双双大幅上升。 公司上半年电容器化学品实现营收2.12 亿元,同比微降3.63%,毛利率39.84%,同比上升6.99 个百分点,公司高毛利产品占比提升。 公司铝电解电容化学品国内龙头地位稳固,也是国际市场主要供应商之一。高端产品固态电容及超级电容化学品公司目前也是国内领先、国际一流,客户包括Nichicon、Chemi-con、松下、Maxwell等一流厂商。公司掌握超级电容器电解液的关键技术电解质季铵盐合成技术及电解液配制工艺技术,超级电容未来在储能领域应用广泛,公司客户行业龙头厂商Maxwell 已连续几年实现极高增长率。 我们预计公司2014 至2016 年EPS 分别为0.89、1.09 和1.32 元。公司研发能力优秀,产品竞争力强,去年以来的业绩下滑趋势已强势反转,今年业绩将有较大提升。中长期来看,公司锂电池电解液、固态电容及超级电容化学品均具备较强增长潜力,在A 股中公司是唯一与两大热点公司特斯拉及超级电容Maxwell 都有直接或间接关系的公司,未来前景看好。继续给予公司增持评级。 风险:下游需求不及预期,行业产能短期过剩。 |
