陕天然气 公司目前为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，主营业务为天然气长输管道的建设与运营。公司已先后建成靖西一线、咸阳-宝鸡、西安-渭南等四条天然气长输管线，已覆盖陕北和关中大部分地区。并于2005年通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSMS18001职业健康安全管理体系认证。目前，已形成较为完善的管理体系、有较强的投资运营能力和一批专业化管理经验丰富的人才队伍。源于天然气输气管道行业的自然垄断特性，以及公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位，在未来具有较好的发展机会。 深圳燃气:气源充足
关注电厂用户用气量增长和异地扩张 深圳燃气 601139 研究机构：山西证券 分析师：孙涛，张红兵 撰写日期：2014-07-24 公司是一家以城市燃气经营为主的清洁能源公司，主要业务包括管道燃气、液化石油气和瓶装液化石油气零售三大板块，其中管道燃气业务系公司的核心业务，是公司收入、利润重要来源。2009-2013年间，公司主营业务收入由38.16亿元增至84.89亿元，年复合增长率为22.1%，其中管道燃气规模复合增长率为32.7%，业务占比已由36.6%升至51%，液化石油气复合增长率为12.4%，业务占比由39.8%缩至28.6%，瓶装液化石油气复合增长率仅为4.6%，业务占比由14.7%降至7.9%。2013年，管道燃气对毛利的贡献率达到70%，第二大业务液化石油气批发仅贡献3.8%毛利。 气源充足是公司发展强有力的保障。目前公司在深圳地区公司主要有三类气源:1）广东大鹏3.3亿立方米。与广东大鹏公司签订了25年稳产期年供3.3亿立方米照付不议的天然气采购合同，从2006年9月开始供气，该部分价格锁定在1.7元/立方米；2）西气东输二线40亿立方米。与中石油签订了25年稳产期年供40亿立方米照付不议的天然气采购框架协议。西气东输二线自2012年6月开始为公司供气，2012-2016年的照付不议采购量分别为7.5、9.3、18.9、22和36亿立方米，该部分价格为2.74元/立方米，未来可能调至3.32元/立方米；3）现货气源，气价随行入市。公司正在建设储备调峰库，储备能力达到10亿立方米/年，主要通过国内外LNG供应商采购，项目建成后将保障公司供气能力。 深圳地区居民用气增长较稳定。就居民气化率而言，目前深圳居民气化率在42%左右，与发达国家79%的比率仍有很大差距；就管网覆盖率而言，目前深圳关内地区覆盖率已达到90%以上，而关外覆盖率仅略高于40%，根据《深圳经济特区一体化建设三年实施计划》，到2015年覆盖率将提升至55%。我们认为随着深圳一体化建设进程的稳步推进，深圳居民气化率仍将继续提升，深圳地区居民用气量仍将保持稳步增长。 深圳地区锅炉油改气仍将释放管道天然气需求。针对管道燃气投资高、门槛较高降低部分小工业和商业用户使用管道燃气的意愿，公司积极与用户沟通采用管道投资由公司承担，用户只负责买气的模式，取得一定效果。目前深圳市场仍有500个左右的锅炉未完成油改气工作，若这些锅炉全部改造完成，新增管道燃气需求量2-3亿方/年，而公司在此业务的市场占有率为100%。 电厂用户将是深圳地区燃气销量增长的主要动力。13年公司电厂燃气销量达到3.65亿立方米，同比增长46%。目前公司已与钰湖电力、宝昌电力以及南天电力三家电厂签署了天然气照付不议的供销协议，还与深圳能源签署了电厂购销意向书，为消化西气东输二线达产后40亿方/年的供气量提供了有利保障。但当前深圳运营的燃气电厂都是调峰电厂，全年发电小时在2000小时左右，上网电价0.745元/度，地方政府补贴0.1元，目前燃气电厂盈利一般，未来仍存两个预期:一是参照江浙一带燃气上网电价上调至0.9元/度，二是上调政府补贴。若预期落地，电厂用气量上升将带动公司该业务销量爆发性增长。 车用和船用LNG发展迅速，行业增长空间大。根据《深圳市大气环境质量提升计划》规划:2014年底前，全市货运行业推广电动或LNG（液化天然气）中型、重型载货车2.5万辆；2015年底前，全市货运行业继续推广电动或LNG中型、重型载货车1万辆，电动或LNG车辆达到载货车辆总数的50%以上；全市城际道路客运行业累计推广使用清洁能源大巴500辆以上；2013年9月起，全市所有集装箱港口新增港口内拖车使用天然气，2015年底前，除应急设备外，全市集装箱港口内拖车全部完成“油改气”。若全部完成后，预计深圳地区车用和船用LNG市场需求量为7-8亿方/年，未来随着加气站基础设施逐步完善以及政府补贴力度不断加大，该部分业务呈快速增长态势。 异地市场仍将持续增长。目前公司已在江西、安徽、广西的19个异地城市开展管道燃气业务经营，2013年末，公司拥有异地燃气用户37.38万户，同比增长24.97%；全年燃气销量3.08亿立方米，同比增长48.08%。公司异地管道燃气所供管道燃气大部分来自西气东输一线工程，西气东输一线采购量以照付不议合同锁定，2013年异地燃气公司已基本落实年采购天然气8亿立方米，公司计划未来主要通过收购或兼并较成熟的地方性燃气供气公司以实现异地业务扩张。总体看来，公司异地的管道燃气业务仍处于发展初期，业务规模相对较小，但发展速度较快，未来发展空间广阔。 公司治理结构清晰，管理层资本运作经营丰富。一直以来公司治理结构较为合理，率先开展股权激励政策，且公司定位城市清洁能源运营商，发展思路明晰，而现任董事长李真曾就职于深圳市投资控股有限公司，具有丰富的资本运作及投融资业务管理能力，我们认为经过近1年左右的磨合期，公司各业务逐步理顺，预计公司燃气管道建设速度将加快，同时异地拓展速度也有望加快。 投资评级:目前深圳市管道燃气居民用气价格仍为3.5元/立方米，商业用气价格和工业用气价格均为4.8元/立方米，电厂用气价格3.16元/立方米。而根据发改委要求2015年前正式建立居民生活用气阶梯价格制度，长期看公司燃气销售价格存上调预期。随着电厂用气量上升，异地业务拓展有序推进，车用和船用LNG迅速发展，公司售气量将保持快速增长，而公司气源充足，为公司业务快速发展提供保障。我们预测14-15年EPS为0.38、0.44元，首次给予“增持”评级。 风险提示:门站价格上调；电厂用气量低于预期；异地业务拓展缓慢 长春燃气 公司是吉林省最大的管道燃气供应企业，也是长春市、延吉市、德惠市及双阳区的主要燃气供应商。公司主要产品以天然气、人工煤气、液化石油气、煤化工产品等为主，拥有为城市民用、工商业、钢铁行业、车用等终端客户群服务的完整能源供销体系。并已发展成为燃气、焦化、投资三个板块并进的集团化企业。未来，公司将以保证城市安全供气为基础，大力发展清洁能源、不断扩大清洁能源的应用领域和服务半径；同时，将借助国家推进分布式能源发展的契机，不断整合、提升企业的能源优势，做好参与和经营分布式能源的战略布局，使企业在市场发展、经营方式和提高企业经济效益等方面得到一次全面的延伸和飞跃，从传统的燃气企业蜕变为新型的综合能源供应企业。 大通燃气 公司总部设在成都市，经过几代创业团队的不懈努力已发展成为一家以城市管道燃气、商业零售为主要业务的综合性上市公司。自1994年开业以来，获得了消费者的普遍赞誉和广大供应商的信任，公司先后获得“中消协诚信单位”、“重合同、守信用单位”、“经营质量信得过单位”、“百城万店无假货单位”、“物价计量信得过单位”、“用户满意单位”和“四川省十大零售企业”等多项荣誉，是其所在区域功能最齐、人气最好的商业零售企业。同时该公司还拥有相当于三星级标准的“华联宾馆”，兼营宾馆住宿、餐馆业务等。 |
