中海达公司中报简评：技术产品多维布局，政策东风持续 类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：易欢欢日期：2014-07-31 投资要点： 中海达发布2014H1报告，公司实现营业收入2.74亿元，同比增加32.39%，实现归属于上市公司股东扣非后净利润4,213.28万元，同比增加11.54%；公司发布非公开发行股票预案，拟非公开发行的发行对象合计不超过五名并均以现金认购，发行数量不超过8,000万股，募集资金总额预计不超过52,467.18万元。 报告摘要： 收入稳定增长，业务开展多维度布局。报告期内，公司营收继续保持稳定增长，实现营业收入同比增加32.39%。公司扣非后净利润增速较慢主要由于报告期内公司新业务的开展导致人工、宣传费用等增加，销售费用较去年同期增长58.73%。报告期内，公司传统数据采集装备实现稳定增长，较去年同期增长21.03%，数据提供和数据解决方案业务保持的较高的增长势头，为公司未来业绩增长提供弹性。 定增彰显公司经营信心，募集资金用于高端自主研发产品。扣除发行费后的募集资金将用于“高端海洋装备产业化项目”等四项高端产品自主技术项目，充分显现公司在地理信息技术研发投入布局。在外延战略上，报告期内公司收购联睿电子，地理信息从室外走向室内，收购声宏毅霆，布局声学检测技术。公司战略性的完善公司产品以及技术分布，未来有望成为空间信息产业一体化解决方案提供商。 政策再次明确地理信息行业高速发展趋势。近日印发的《国家地理信息产业发展规划(2014-2020年)》，规划指出，到2020年我国地理信息产业总产值将超过8000亿元，成为国民经济发展新的增长点。公司全系列的地理信息产品、多维度多场景的技术实力以及军品资质，作为业内的龙头企业，未来必先受益行业高速稳定增长。 预测公司14/15年EPS为0.41/0.60元，目标价18元，维持“买入”评级 苏大维格调研简报：Metal
Mesh拐点 类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：黄海方日期：2014-05-13 n2014年应该是公司业绩的拐点：预计全年在不计提股权激励费用的情况下，实现净利润在5000-5200万元；在计提股权激励费用的情况下，实现净利润3000-3200万元。 公司一季报主要情况说明2014年第一季度，公司实现营业收入8,723.96万元，较上年同期增长41.03%；营业利润 148.99万元，较上年同期增长4,107.50%；实现利润总额396.46万元，较上年同期下降20.31%；实现归属于母公司股东的净利润399.95万元，较上年同期下降5.34%。 2014年Q1是公司历史上(在公开资料的范围内)首次单季度销售收入超过8000万元，同比和环比都有明显增长。 净利润略有下滑，贴近预告的上限。同期非经常性损益仅为210万元左右，为2013年Q1的一半左右。公司管理费用大幅提升700万元，其中超过300万元来自股权激励摊销费用(2个月)，预期2014年全年需要摊销约1600万元。扣除股权激励的管理费用摊销和TP 业务的投入(目前处于烧钱状态，Q2开始可能会有收入)，2014Q1实际上实现约1000万元左右的净利润，同比有较大增幅。总体而言，拐点明显，营收大幅增加，业绩具有较大弹性：包装业务和导光膜业务估计增幅较大，公共安全防伪稳定，整体毛利率提升；触屏Touch Panel (TP) 业务投入期但很可能在Q2最迟Q3迎来反转，在关键客户攻克的前提下，收入和订单大幅实现的可能性不小，在metal mesh 的强烈预期下，公司业绩具备很大弹性；公司尚具备某些杀手级的业务。 投资要点 公司2014年最大的亮点是导电膜Metal Mesh(MM，非ITO柔性透明)，这也是公司2014年工作的重中之重。预计2014年上半年开始收获中大尺寸导电膜订单，并在Q3放量。2014年应该是Metal Mesh(MM)元年，而2014年苹果iwatch 采用metal mesh技术将进一步引爆MM 概念公司(原来预计在6月份，现在最新说法可能在Q3)。公司是最正宗的标的。公司产品正在逐步为下游的重要客户接受，包括部分工控设备、一体机设备、超级本和平板设备，最近刚刚通过了多个尺寸的微软Win8的触控认证，也同时与行业内的多家主要下游客户进行中大尺寸触控的联合研发。同时，公司也在进行商业模式的不同尝试。 传统包装业务往化妆品领域的拓展是公司在镭射包装领域走出差异化道路的重要一环，公司的定制化能力终将令其脱颖而出。相对20%左右毛利率的酒标烟标行业，动辄70%-80%毛利率的化妆品对包装材料的外观需求更加迫切而对成本更不敏感，拥有核心技术的公司将会在化妆品等高端包装领域开拓出一片蓝海。 导光膜：正宗小米概念。2013年Q4开始给小米所有新机型提供导光膜。预计全年导光膜业务将实现营收超过3500万元，同时全资子公司维旺科技也将扭亏为盈，预计全年将是实现400万元左右的净利润。 公共安全防伪将成为公司未来的现金奶牛：证卡业务将保持稳定营收，车牌膜公司有技术储备，业内领先。高端金融防伪也是未来重要看点。 |
