银邦股份：传统主业夯实，3d打印风起 类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：齐丁，衡昆日期：2014-06-18 公司签订电站空冷系统用铝钢复合、铝合金复合材料大额订单。6月17 日，公司与首航节能签订大额销售合同，不含税合同总额为2.53亿元(其中铝钢复合带1.22 亿元、复合铝带材1.31 亿元)，合同期限到2015 年底。根据我们测算，该合同中，铝钢复合带销量大约为1.62万吨，复合铝带材6350 吨。如果假定2014 年下半年、2015 年全年的供货量均匀分布，2014 年、2015 年EPS 增量分别为0.03 元、0.08 元。 该订单基本符合我们此前的产销量预测，印证了此前对电站空冷领域需求较稳，公司订单充沛的判断。1)全球每年电站空冷系统对铝钢复合带材的需求在8 万吨左右，95%位于中国，在煤价下跌的背景下，火电装机需求基本持稳。2)德国公司维克德一家独大，银邦自2010 年突破铝钢复合带材技术之后，通过跟随定价战略推进进口替代，产销量快速增长，目前公司市场份额已达20%。 2014~2015 年传统业务将反转，业绩拐点将逐步印证，为股价提供安全垫。同时，飞而康 2014 年主营业绩有望转正，2015 年有望放量，并积极向 3D 打印民用领域拓展，增加市值想象空间。1)制粉方面，今年下半年50~60t/a 的产能有望全面释放，目前已实现部分销售，而且随着适航认证的推进，钛合金粉末需求将逐步开启。2)打印制品订单正在逐步增多，初期的折旧拖累将逐步抵消。3)公司凭借技术、原料优势，积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场，寻求 3D 打印新的商业模式，有望开启民用 3D 打印市场的蓝海。 投资建议：近期3D 打印大会等催化剂增多，加之公司开拓民用3D打印市场的预期强烈，近期估值有望提升。买入-B 投资评级，6 个月目标价15.75 元。我们预计公司2014 年-2016 年净利润增速分别为74%、45%、21%，EPS 分别为 0.35 元、0.51 元和0.62 元。6 个月目标价为 15.75 元，这相当于 2014 年 45x 的动态市盈率。 风险提示：1)传统主业产能扩张和订单不达预期；2)3D 打印产能投建进度、订单不达预期，向民用市场拓展遇阻。 南风股份：传统核电业务拐点显现，工业级3d打印突破在即 类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邹润芳，王书伟日期：2014-06-13 HVAC 技术总包龙头，核电行业明年将迎来大年 南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，技术领先，在核电领域市占率较高，我们判断公司传统业务拐点已经显现，近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”，预计15年将是核电行业大年，南风股份将显著受益。 工业级3D 打印设备进入安装调试，或带来业务跨越式增长 南风股份与王华明教授合资的南方增材，经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺，该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段，首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件，能够为公司带来跨越式增长。 收购中兴装备获批，南方丽特克进展顺利 5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复，中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品，与南风股份现有业务结合，将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP)，进展顺利，有望成为业绩新增长点。 投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%，EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为45元。 风险提示： 3D 产业化进程失败，核电建设低于预期 中航重机年报点评：主业经营稳中趋好，新兴能源趋向复苏 类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：许维鸿日期：2014-04-14 事件： 2013年公司实现营业收入638,586万元，同比增长18.87%，实现经营性利润23,290万元，同比增长83.76%，归属于上市公司股东的净利润15331万元，同比下降28.18%。按最新股本摊薄EPS0.20元。 点评： 主营业务规模持续上升，经营情况呈现了稳中趋好：2013年，在中国经济增速持续放缓的宏观环境下，公司一方面重新明确了三大主业的战略定位；另一方面规范公司治理，既指明方向，又夯实内功，以实现公司“稳中向好”的发展态势。总体上来看，三大主业经营情况呈现了稳中趋好的态势：锻铸业务稳步发展，液压业务蓄力微增，新能源业务在经历调整期后趋向复苏。 报告期内，公司实现营业收入638,586万元，同比增长18.87%，其中锻铸业务收入471,250万元，同比增长27.35%，业务占比74%。公司实现利润总额19,207万元，同比下降50.46%，主要是因为控股子公司在前一报告期转让了股权资产取得非经常性收益。因此报告期内公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,958.70万元，同比增加13,488.68万元。 新兴能源趋向复苏，大力培育新产业：2013年随着并网消纳条件好转、过剩容量的消化，以及国家对可再生能源利用的重视度不断提高，2013年成为了风电行业景气的转折点。预计2013-2015年国内每年新增装机分别为15、18、20GW，增速保持在10-20%之间。根据国家《可再生能源发展“十二五”规划》，到2015年，累计并网运行风电装机容量达到1亿千瓦，其中海上风电装机达到500万千瓦，近期市场需求仍然稳定存在。2020年我国的风电装机容量目标为2亿千瓦，2016-2020年期间每年装机量约2000万千瓦，未来市场预期看好。3D打印产业2011年产值达到17亿美元，年增长29%，据英国增材制造协会预测，预计2015年将达到350亿美元。目前天地激光公司通过了质量体系审核认证检查，获得北京市军工保密资格认证委认证批复，一期生产线的设备进入调试阶段。 盈利预测及评级：预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元、0.36元，对应2014年动态PE49.19倍；维持“增持”评级。 风险提示：政策性风险，对外贸易汇率风险 |
