启明星辰:国内安全市场持续升温,整合后协同效应开始显现 启明星辰 002439 计算机行业 研究机构：西南证券 分析师：纵菲 撰写日期：2014-05-26 投资要点 事件:日前,我们调研了启明星辰,并和公司董事长就公司业务和未来发展情况进行了交流。 行业增速较为稳定,市场空间远未饱和。 国内信息安全行业年增速约在20%左右,目前的市场需求主要受政府、央企和大型企业的稳定需求拉动,大量中小企业的安全需求尚待挖掘,因此市场空间远未饱和。 国内信息安全市场需求不断放大。 进入高速互联网时代,信息安全即国家安全,网安小组的成立足以证明国家对于信息安全的重视程度。现阶段网安小组的人事任免已经告一段落,未来将会出台一系列产业规划,将对公司现有产品和市场布局带来可观的增量空间,在交流过程中,公司高管认为在互联网应用升级的背景下,传统的信息安全产品在新的网络环境下多已丧失原有优势,而下游重点客户需求种类的增加和规模的扩大是信息安全需求放量的主要驱动力。 竞争格局清晰,第一梯队优势明显。 在国内的信息安全市场格局中,启明星辰一直牢牢处于第一梯队,在政府、电信、金融、能源、交通、军队、军工、制造等重点行业用户中具有较强的品牌优势,公司优势产品在相关细分领域的排名均稳居前三,在国家信息安全战略升级背景下,公司有望直接受益于重量级客户的需求释放。 外延投资将持续不断,完善细分领域的产品覆盖。 云计算、移动互联网等技术的出现对于信息安全提出了更高的需求,对于传统的信息安全产品更是挑战,因此信息安全企业必须紧追需求变化,在这一背景下,启明星辰近年来积极进行外延并购来丰富信息安全产品线和提高综合竞争力,并通过投资方式提前布局新领域,不断优化产品和客户结构突出公司优势,也实现了对产业链和渠道的合理布局。 从投资标的看,启明星辰投资参股的公司已覆盖云安全、移动互联网、大数据、数据泄漏、身份认证等应用领域。 浪潮信息:半年利润或受非主营因素扰动、服务器业务愈加重要 浪潮信息 000977 计算机行业 研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2014-07-15 2014H1业绩同比大增,投资收益或贡献较大. 公司发布2014年半年度业绩预增公告,净利润8344万元~1.1亿元,同比增长50%~100%。公司一季度减持其参股的东港股份获得投资收益5131万,扣除所得税影响后约4000余万。考虑到公司二季度可能依然存在减持,上半年总体投资收益或较Q1更多、或达5000万,对本期整体净利润贡献较大。 其余业绩或受三方面因素影响. 中报预告业绩区间扣除我们估计的约5000万投资收益后,净利润约在3344万元~6100万元之间,相比2013年中报5563万元,同比变化区间-40%~+10%。在Garnter统计公司2014Q1服务器出货量同比增长288%(收入也应暴增)的背景下,我们认为影响净利润的原因可能存在于以下方面: 政府补贴减少:从公司产品的战略地位和过去两年政府补贴的稳定来看,我们判断今年总额有大幅下滑的可能性不大,在收到款项的时点上或存在变动。 浪潮香港子公司贡献或短暂下滑:考虑到中国服务器市场的整体向好,我们认为主营服务器CPU贸易的浪潮香港如有业绩波动,季节性和项目性因素可能是主要原因。 出口委内瑞拉的IT终端及散件业务去年有一定下滑,下滑态势可能延续,影响整体业绩表现。 继续坚定看好服务器业务. 综上所述,从公司在官网披露的高端服务器产品地位日渐突出、在国家关键领域的接连斩获,以及在互联网和中高端以及存储等全线产品延续的强销售势头来看,我们判断服务器销售将继续保持高增长。且根据公司一贯原则,互联网产品亦不太可能出现亏本销售情况。因此,上半年净利润表面结构变化的背后应更多是非服务器主营业务的因素扰动。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.45元,0.70元,1.02元,维持"买入"评级。 风险提示. 互联网产品对综合毛利有一定影响;香港浪潮下半年业绩仍有可能低于同期 |
