重点个股解析 同济科技：公司是同济大学控股的上市企业，在上海、山东等地有全资、控股、参股公司30多家。公司在土建技术和住宅科技方面竞争力强，拥有设计、工程承包、施工等专业的高级经营资质，参与了一系列国家重点工程级建设部住宅示范小区建设，获得众多国家鲁班奖、建设部金奖。此外，公司还涉足了包括IT、教育、机电和化工等产业。（据公开资料） 长城电工：公司主要从事发电、配电及控制等成套系列产品的开发与销售，主导产品包括中压开关柜、低压电器元件、大中型电机等，销售区域遍布全国各省、市、自治区，并出口到全球三十多个国家和地区。公司还是我国风力发电设备制造行业的龙头企业。 公司与清华大学合作，在大容量异步风电控制系统方面研发与同容量电机配套的变流器领域，屡创国内第一。并为新疆风能公司、广东南澳风电厂等提供发电机组，产品达到国外先进水平。此外，公司还涉足节能环保、燃料电池等领域。（据公开资料） 南都电源：拓展新能源电池产能 符合行业发展趋势 南都电源 300068 研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2014-07-03 事件：公司第五届董事会第二十一次会议审议通过了《关于投资年产1000 万kVAh 新能源电池项目的议案》、《关于对全资子公司武汉南都新能源科技有限公司增资的议案》。 点评：拓展新能源电池业务，重点在启停电池。按公司公告，将以全资子公司武汉南都新能源作为项目的实施主体，在湖北省葛店经济技术开发区投资建设年产1000万kVAh 新能源电池项目，项目主要产品为新能源动力及储能、后备系统用高性能阀控密封电池，其中，重点产品为针对未来节能环保汽车启停系统用高性能铅炭电池。项目计划分两期进行建设，其中，一期产能500万KVAh，预计于2016 年6月底前完成；二期产能500 万KVAh，预计于2018 年6月底前完成。 我们看好弱混电动车市场，公司投资进度符合未来趋势。国务院《节能与新能源汽车产业发展规划》提出，到2015年国内乘用车的平均燃料消耗量降至6.9升/100公里，到2020年降至5升/100公里(目前油耗约为7.3升/100公里)。弱混新能源汽车以其技术、经济可行性具有极大的普及推广性(在欧洲，一半左右的汽车都已经配臵了启停节能系统)，我们预计其将成为我国近期汽车产业化的重点，2015年将放量增长，公司的产能释放符合行业发展趋势。 新投产项目有利于公司完善产能布局。公司目前主要生产基地集中在西部和东部，由于电池产品具有运输半径的约束，此次中部布局将完善其全国产能分布，降低运营成本。 新产品有望提高其盈利能力，但投产过程中可能增加其财务成本。按公司公告，项目建成后每年可实现销售收入44.2 亿元，利润总额3.5 亿元，新产品盈利能力高于公司现有产品的盈利能力，预计利润贡献将在2016年开始；项目总投资12亿元，其中固定资产投资8亿元，预计部分资金要通过银行借款等方式进行，可能提高公司的财务费用。 盈利预测及评级：我们预计公司14年、15年、16年EPS分别为0.30、0.41、0.57元，对应7月1日收盘价(9.22元)的市盈率分别为30、22和16倍；我们认为，公司通信后备电池受益4G投资拉动，新能源电池业务拓展值得关注，维持"增持"评级。 股价催化剂：储能产品市场打开；动力电池产品提价；通信电池大额中标；新业务顺利拓展。 风险因素：储能市场增长低于预期；动力电池毛利率维持较低水平；通信领域投资低于预期。 中炬高新：调味品增长稳健
毛利率显著提升中炬高新 600872 研究机构：长城证券 分析师：张勇 撰写日期：2014-04-30 调味品行业增长前景广阔，厨邦产品口碑好，通过区域扩张、产能释放，未来销售规模和利润率有较大提升空间，预计2014-2015年EPS分别为0.37/0.45元，对应PE分别为27/22X，维持"推荐"投资评级。 业绩符合快报披露值：公司2014年Q1实现营业收入6.75亿，同比增长31.30%，实现归属于上市公司股东的净利润0.79亿，同比增长105.65%，扣非后净利润增长117.09%。 房产转让导致收入增速同比较快：公司一季度收入增长较快主要是美味鲜子公司销售收入增加以及公司转让房产收入所致。按"处置固定资产、无线资产和其他长期资产收回的现金净额"，Q1公司本部和中炬森莱转让房产收入估算约为4800万(去年同期很少；按17%的净利率，利润约为800万)，据草根调研，推测其中地产销售收入较少，主要是厂房处置收益。不考虑其他子公司，则调味品业务收入估算在6.27亿左右，同比增速约为22%，保持稳健增长。 生产效率提高，毛利率提升：2013年下半年起，随着中山四期逐渐投产以及公司推动"厨邦智造"改善制造成本，公司单季度毛利率持续提升。此外，公司加快渠道铺货，推出纯酿系列酱油，提升产品结构。调味品业务销售额、利润率等持续提升。2014年Q1毛利率同比提升6.4pct至33.9%，延续了2013年下半年毛利率同比改善的趋势。 期间费用率有所下降：2014年Q1公司销售费用提升0.8pct至9.2%，主要是公司加大了渠道深耕力度，以及高端新品纯酿系列的推广，相应的市场费用增加；管理费用率同比下降1pct至7.7%，一是中山四期投产转固，折旧费用下降，同时公司进行成本控制，效果显著；财务费用稳定(下降0.1pct)。 未来盈利能力仍有提升空间：公司定位于中高端零售渠道，与海天酱油年41%的毛利率相比，公司盈利能力仍有很大提升空间。一方面随着阳西基地下半年开始投产，规模效益逐渐发挥；公司方面也将继续通过工艺革新、产品结构升级、聚焦大品类等方式提升毛利率。 风险提示：食品安全问题等。 |
