【行业研究】 2014下半年国防军工行业投资策略：改革=牛市，国防军工新起点 研究机构：申银万国 日期：2014-7-17 1. 从历史股价表现来看，国防军工板块的表现主要受阶段性订单和资产整合因素影响。虽然长期来看跑赢大盘，但持续性和可把握性较差。但从十八届三中全会之后，研报认为未来驱动军工股表现的核心因素将转变为改革。 2. 国防和军队改革以提升作战能力为目标，涉及三个方向：体制编制改革、政策制度改革和军民融合；三大改革方向将从四个层面影响未来军工需求和产业发展：需求牵引规划、军民融合、军工企业资产证券化、军工产品定价体系改革。 3. 基于三大改革方向带来的四个层面变化，研报认为需要重点关注： 需求牵引：航海、航空、航天、信息化是未来国防装备发展的重点。重点关注中国船舶、中国卫星、航空动力、成飞集成、哈飞股份、中航飞机； 采购和定价体系改革。重点利好于航空动力、中航飞机、成飞集成、哈飞股份整机制造企业； 事业单位改制及资产证券化。目前首先关注整合预期更为明确的中国船舶、ST钢构，关注事业单位进程，买入中国卫星，关注国睿科技、四创电子、航天科技、航天长峰； 军民融合。重点推荐四川九洲、精达股份、科士达，关注佳讯飞鸿、银河电子、通达动力、炼石有色。 |
