| 长线资金持续加仓 A股或迎拐点 上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，尤其是创业板指更是持续下跌，上周五，上证指数的渐渐逞强，也难掩弱势。如此的走势似乎表明A股风格有望切换，看来，沪深两市有望进入到一个新的投资周期中。 半年报业绩牵引资金流向 如此走势折射出半年报业绩已经成为A股股价走势重新排序的核心驱动力。 对于创业板来说，他们的弱点就在于高估值，部分新兴产业股的市盈率居然达到80倍，甚至100倍。如果此类个股的业绩能够保持着80%、100%的增速，那么，如此高的估值，市场参与者还是可以容忍的。但问题是，半年报业绩显示出创业板的增速并没有达到80%、100%的增速，甚至部分个股还出现了业绩增速放缓的态势，华谊兄弟 、乐视网等个股最为典型。既如此，在半年报的阳光照耀下，此类个股的高估值坚冰自然渐渐消融，股价走势渐渐回落，牵引着创业板指同步回落。 不过，对于上证指数乃至深证成指来说，他们的构成核心是银行股、保险股、地产股等传统产业股，其业绩成长预期并不是很乐观。但是，他们有着相对确定的业绩、低企的估值，因此，股价反而有了相对安全的走势特征。而对于化工股、电力股、高铁概念股、特高压概念股等品种，则由于业绩的高成长以及他们相对低企的估值等，随着半年报业绩的披露，受到越来越多的资金青睐，进而推动着此类个股的股价震荡回稳。如此诸多个股的活跃，也就使得上证指数经过上周三急跌后出现了企稳的态势。 成交量渐趋活跃 由此可见，就短线趋势来说，上证指数在2000点上方的确具有一定的支撑力度。这支撑力量，不仅仅来源于银行股、保险股、地产股、电力股等低估值品种，而且还来源于近期明显有实力资金开始回流传统产业股，如此就使得沪市的成交量渐趋放大，渐有增量资金加仓的迹象。这也得到了两个信息的佐证。 一是QFII席位开始渐趋活跃。比如一向有QFII大本营之一称号的瑞银证券上海花园石桥路营业部席位在近几个交易日就持续出现在京东方A、长江电力等诸多蓝筹股的大宗交易信息，说明了QFII已经看到了A股市场的低估值优势。更何况，欧美股市，乃至东南亚股市，在近年来一直保持着强势推升的态势，已运行了五年的大牛市。反观A股市场，尤其是上证指数，自2007年下半年以来，一直处于熊市状态，如此就显露出A股的低估值洼地效应。因此，长线资金的加仓也在情理之中。 二是长线资金的来源渐趋广泛。随着我国相关部门的努力，长线资金的来源已经从原先的公募基金、保险、社保扩展到QFII等范围，近年来更是扩展至RQFII范围。继近期中国政府向韩国提供800亿人民币RQFII额度后，在7月7日国务院总理李克强与德国总理默克尔举行会谈后提出，中方将向德方提供800亿人民币的RQFII额度。截至目前，中国政府批准的RQFII试点区域已从中国台湾、中国香港、伦敦、新加坡、法国 ，扩大至韩国和德国，获批额度达6400亿元。如此庞大的资金，正好契合了上证指数持续七年熊市，意味着长线资金逐步加仓有着清晰的逻辑推理过程。所以，近期A股，尤其是沪市的成交量持续放大，从前期的日均600亿元持续放大至目前的800余亿元。 A股或迎来趋势拐点 而从以往走势来看，新增资金的进场，可能为了建仓等目的而往下打压股指。但是，打压的目的还是为了获得更多的筹码，为了未来的指数回升。因此，只要A股市场成交量持续放大，只要新增资金稳步进场，那么，A股就有望迎来一波中级弹升行情。 据此可以推测，A股市场在近期的确面临着一个趋势性的拐点，上证指数可能会依靠2000点的支撑，先图谋站稳2050点，然后再渐渐聚集力量冲击2100点、2150点。只是，由于高估值以及半年报业绩的压力，创业板的走势相对低迷一些。 因此，在操作中，建议投资者也需要跟随当前资金的动向改变操作策略，尽量远离大市值、高估值且业绩增速放缓的品种；可以适量跟踪估值优势与业绩成长趋势均较为乐观的品种。就目前来看，一是契合了产业政策导向的品种，包括新能源动力汽车的锂电池产业链、航天军工产业链、特高压以及高铁等微刺激受益品种；二是业绩有望持续超预期的品种，比如说煤炭价格持续下跌，电力股的盈利能力可能持续超预期。(华.夏.时.报.) 需等待市场向上突破契机 上周二至本周三，上证综指和沪深300指数日内走势反复出现低开或盘中调整后反弹的走势，且运行重心小幅上移，多头看起来仅占据非常微弱的优势。但这种上冲乏力的走势最终在本周三被一根放量中阴线所打破，并在周四和周五有所企稳。当前较为确定的正面因素“经济阶段性企稳回升、政策面偏暖、资金面中性偏宽松”等虽然对市场的底部构成一定支撑，但边际改善的量变尚无法引致多头占据压倒性优势的质变，市场只能在反复拉锯中消耗。在这种局面没有被打破之前，市场将延续“权重股搭台，中小盘题材股唱戏”的运行特征。 近期市场的积极因素比较明确，如宏观经济阶段性企稳回升，政策面偏暖，资金面中性偏宽松，市场的扩容发行节奏也稳步有序等，但这些因素仅能维持市场的窄幅震荡走势。此外，当前市场所面临的一些困扰使得近来投资者谨慎情绪明显升温：首先，在宏观经济周期“三期叠加”的背景下，虽然以金融服务、有色金属和煤炭等为代表的传统蓝筹股确实估值较低，但投资者对其缺乏信心和热情。其次，A股投资者将“追逐成长，以小为美”发挥到了极致，这导致中小板和创业板股票被系统性高估，而在经历了2013年的牛市行情之后，估值天花板不可避免地会压制其进一步的上行空间，中小票也陷入了“滞涨”困境。再次，存量资金博弈心理暗示对市场情绪的压制不可小觑，二季度以来，传统权重板块中也不乏表现较好的板块，但市场往往呈现此消彼长的态势，因此市场无法共振形成合力。最后，一级市场的无风险套利机会也进一步加剧了市场的资金争夺。 从自上而下的角度来看，市场面对的积极因素偏多，且有望支撑市场参与博弈的热情。但从风格板块表现来看，如果不存在特别好的契机，寄望蓝筹股表现推动市场大幅上行并不现实。预计中长期的投资机会仍将集中在中小票当中，但阶段性的调整风险也必须警惕。当前沪深300指数市盈率所对应的风险溢价位于历史最高区域，中小板和创业板尤其是创业板绝对估值在今年经过一定幅度的调整之后有所回落，但与大盘间的相对估值依然不低。根据朝阳永续数据 ，市场对于主板2104年盈利增速预期为26%左右，中小板和创业板则分别为55%和75%左右，而一季度中小板和创业板业绩增速分别为-0.84%和17.6%，未来创业板公司业绩增速预期面临下调风险。 本周期指持仓数据转显示多空优势反复转换，但当前时点宜以中性态度对待。周三之前，主力席位增空力度并不比增多力度强很多，但是周三一个交易日主力席位在IF1407上大举增空近6000手，这同时也使得市场整体的净空持仓量增加逾2300手，而且中信期货 、国泰君安 、广发期货和光大期货增空的力度都不小，主力多空博弈的力量对比立见高低。但另一方面，与6月20日左右逾3万手的净空单规模相比，本周期指主力席位的净空持仓规模还存在一定的差距。而且周五净空持仓再次出现了显著下降，空头范围有所弱化。主力席位持仓数据短线波动特征明显。 综上所述，短线市场或将继续呈现窄幅震荡走势，并等待方向选择。虽然自上而下来看，市场的下行空间不大，但中小盘股票的阶段性和结构性风险依然需要警惕。中小盘尤其是创业板下半年宽幅震荡或将常态化。从中长期来看，在经济转型的大背景下，股市行业市值结构最终将向经济结构看齐，创新成长依然是市场永恒的主题。期指操作策略上，在市场越来越逼近重要技术关口并面临方向选择的背景下，谨慎的投资者可静待方向明确后再做决断，擅长把握短线波动的投资者则可适当进行短线交易。(.中.国.证.券.报) |
