生物质能板块10大概念股价值解析 个股点评： 凯迪电力:3月年化利用小时数显著恢复至5,711小时,“新能源产业平台”快速推进 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李文宾 日期：2014-04-02 新能源平台潜力尚未在股价中得到充分体现 我们认为目前公司的股价仅仅部分反映了生物质发电业务基本面的强劲复苏,市场对公司打造新能源平台的认识并不充分,尤其是对公司是否能筹集到足够的资金推进打造生物质制油和页岩气产业抱有担忧。 公司和金沙江创投的合作,明确了金沙江创投将负责公司“生物质制油”领域的资金筹措,同时金沙江创投在广西的合作伙伴有着大量的林业资源,将有力拓展公司的燃料供应体系,预计2014年将签订原料的供应合同。 我们相信公司此次和金沙江创投的全面合作将会产生巨大的协同效应。“技术、资金和原料”三者兼备,我们有理由相信公司发展将进入一个全新的伟大时代。 我们预测公司14-15年每股盈利预测为0.35元和0.48元,作为一个快速推进的新能源平台,继续强烈建议继续关注。 华西能源:公司转型迅速,14年起将进入收获期 类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华,肖征 日期：2014-05-22 要点 我们近期拜访了公司管理层,现将主要业务情况更新如下:垃圾发电业务持续高增长,情况好于预期。1)自贡项目两台机组已全部并网发电,运行情况超预期,长期实际运行处理能力有望达到900吨/日(设计产能800吨/日)。2)今年在手项目将快速推进,广安、张掖项目年底有望全部完工,玉林项目完工50%以上。3)目前省内外有多个潜在项目在谈,预计年内新增订单数应不低于13年。4)保守预计该业务今年业绩贡献将翻番,或达到7000万以上。 余热余压利用/清洁煤等新业务有望进入收获期。公司依托自身国内第四大锅炉厂较强的技术及装备制造实力,向余热余压利用、清洁煤等节能环保领域延伸产业链,已完成架构调整及顶尖团队建设(如屠柏锐团队),具备从装备制造到总包到投资运营的一体化能力,客户主要面向钢铁、石油化工、天然气等行业,未来配合EPC、EMC 等模式,新业务有望陆续进入收获期。 原锅炉主业短期面临压力,长期仍有空间。受国内宏观经济形势影响,锅炉业务压力较大,14年或出现小幅下滑。但两大需求将支撑其长期的平稳发展:1)海外尤其是东南亚市场(主要是巴基斯坦、印度等东南亚国家);2)国内自备电厂(由自供电与外购电的价差导致)。 股价催化剂:环保业务大订单持续落地。 建议 维持“推荐”评级,维持公司14~15年EPS 0.58/0.9元的盈利预测及23元目标价(考虑转股摊薄),目前股价对应14~15年P/E约28x、18x,建议投资者积极关注与介入。 风险 垃圾发电业务进展缓慢;主业大幅低于预期。 韶能股份14年一季报点评:生物质+天然气,清洁能源大幕初启类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王师 日期：2014-05-05 报告摘要: 韶能股份公布2013年年报暨2014年一季报。2013年公司完成主营业务收入23.40亿元,同比增长8.88%;完成归属上市公司股东净利润2.07亿元,同比增长51.08%;基本每股收益0.20元。今年一季度公司主营业务收入6.31亿元,同比增长13.74%;归属上市公司股东净利润0.54亿元(扣非后为0.46亿元),同比增长51.38%;基本每股收益0.05元。公司去年及今年一季度业绩符合我们此前预期。 业绩增长得益于火电增量、水电提价。韶能股份去年总上网售电量为35.65亿千瓦时,同比增长9.46%,销售毛利率达到44.76%。去年广东、湖南来水情况较好,但公司电量增长却主要依靠火电发力。公司火电装机总量仅为24万千瓦(水电为67万千瓦),销售电量却达到11.41亿千瓦时,同比增长40.52%。水电方面,广东省去年二季度上调了小水电上网电价,公司韶关6家水电厂平均上调电价0.02元/kwh。 股权收购与非电业务进一步助力业绩增长:1、去年年末公司收购大洑潭电厂剩余35%股权并达到完全控股,权益装机容量相当于增长10%。2、今年公司利润增长来源除了传统的水电与火电外,生物质电厂将正式贡献利润:一台机组4月已经进入商业化运行,第二台也将在今年投运。3、公司对旗下两家天然气公司进行增资,2014年重点推进广州白云区龙归、南站、北村等地的加气、充电一体化站,计划用5年时间在广东省建设50-100个加油、加气、充电一体化站。 预计韶能股份2014-16年EPS 分别为0.25/0.33/0.40元,当前股价对应PE 分别为16.61X/12.77X/10.39X。公司电力业务运营稳健,盈利能力有所保障;清洁能源板块(生物质+天然气)大幕初启,有望进一步提升估值。维持公司“买入”评级。 风险提示:来水情况不佳;生物质电厂投运低于预期。 长青集团:收购电气设备资产,多元化发展类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：申浩 日期：2013-07-30 公司是国内主要的燃气具及配套产品的制造和出口商之一,主要产品包括烤炉、取暖设备、热水器、燃气灶具及燃气配件等。公司燃气具出口额占全国燃气具出口额的4%左右,主要竞争对手包括樱花厨卫、万和电气和华帝燃具等企业。 公司于2004年2月取得中山市中心组团垃圾综合处理基地焚烧发电厂项目的建设及特许经营权,此后进军生物质发电领域。 2012年,公司在环保能源产业快速发展。明水项目建成投产。 宁安项目开工建设、荣成项目的获得,鱼台项目的核准通过,公司环保能源产业逐步整体扩大并形成规模,有单个效应跨向整体效应。 公司秸秆发电目前主要是公司通过对全国各地生物质资源和政府招商政策的考察,寻找既适合从事秸秆发电,同时当地政府又有意发展引进秸秆发电项目的机会,与当地政府进行谈判,通过签署投资协议或者其他形式确定项目的投资主体地位。 公司于6月20日发布公告,拟以每股15.19元发行不超过7284.84万股股份以及支付不超过2.76亿元现金,购买中钢设备、金隅集团和赵庆锋等43名自然人持有合计100%的佰能电气股权,整个方案涉及金额约18亿。此次交易完成后,上市公司的经营领域将拓展至工业电气自动化、余热发电等行业,进一步丰富了公司业务范围,可以分散燃气具业务周期波动风险以及缓解生物质发电业务前期投资较大的财务风险。 盈利预测:我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.57元、0.66元,按最新收盘价格测算,对应动态市盈率分别为22倍、19倍。维持“增持”的投资评级。 风险提示:经济结构调整导致的出口市场下滑;人民币汇率波动带来的风险;生物质发电业务的燃料供应和价格波动风险;新收购资产盈利不达预期。 |
