接下来，我们再来看净资产回报率（ROE)，这是每个投资大师都很关注的指标。分解来看，ROE=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率[1/(1-资产负债率）]。1977~1986年间，美股1000家中只有25家能够达到连续10年平均股东权益报酬率达到20%，且没有一年低于15%的双重标准，而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿，在所有的25家中有24家的表现超越标准普尔500指数。 至于ROE指标，在各个投资大师选股体系中的参考权重各有不同，但是一般来说，连续5年ROE大于25%的公司，这类公司在整个A股也就仅占1%的比例，许多投资人自诩投资其中的1%，其实还是有一定根据的。我们几乎可以断言，在以下的表格中一定会出现未来的10倍股，具体还是详见《十倍股公司库》。 在投资中，至少可以确定一件事情，就是买高毛利率的公司，之前我们多次强调不只是公司的整体业绩毛利率，更好的选择是主营产品或者服务远远高于同行业毛利率的公司，高毛利率就是一个公司竞争优势的外在表现，也符合“10倍股完美公司”。 对于毛利率远高于同行业的公司，IPO就买，大概率不亏钱，有以下数据为证。至于赚多少，那就看个人的投资逻辑锁定。本篇文章最大的价值在于揭示了一种几近绝对大概率的不亏钱投资方法：投资高于行业高毛利IPO，亏钱概率几近为零！我们以十数年的埋头研究才明白这个道理，你却不需要花一分钱就可以知道，这个世界就是这样不公平！我们将这个领域的方法视为常识免费，细节无价！ 黄寒笑：从上面的数据里我们大概率可以找到10倍股，10倍股本身是一个很有争议的研究主题，许多人并不认可，认为10倍股根本可遇不可求，所以研究意义不大。而另外一些人却在过去20年一直在投资10倍股，方法论与我们今天讨论的内容非常接近，认为很有价值！两个截然不同的偏好，把世界割裂得非黑即白。Anyway，证券市场就是有各种不同的看法组成。 张宇：正是看法不同才有了交易。表格里的公司并非个个都能够成为10倍股，有些行业景气高峰已经过了，未来几年继续维持高增长比较困难。我觉得财务指标应该综合起来给公司打分，比如毛利润率指标应该占多大权重？ROE应该占多大权重……另外，看财务数据3张表要互相比对，从中找出公司高增长的真正逻辑所在，单看某项数据容易一叶障目不见泰山。还有一点，黄寒笑同学，我觉得公司治理问题也值得重视。这是我的一点粗浅看法，你的观点是？ 黄寒笑：有些人关心短期的变动，就赚短期波动的利润，比如追逐热点。我自知能力不够就选择退出这个短期波动赚钱的领域，感觉二级市场上投资人基本上没有信息优势，除非内幕；有些人关心一年翻倍的标的，这可以是事件驱动的确定性套利，总之在2~3年非常高的确定性下增长。公司内在价值在增长，市场看法、行业周期、市场估值，都非常利于一家公司在一年左右时间确定性价格上涨。 张宇：这个话题比世界杯都刺激呀，是否我们来尝试着做一个1年翻倍的公司研究系列，如何？ 黄寒笑：好有挑战性啊，那我这周就得提前准备一下啦。  .证.券.市.场.红.周.刊 |
