券商：7股基本面迎重大拐点 加紧布局 当升科技:受益于新能源汽车景气度上升 业绩拐点将现 类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张熙 日期：2014-07-02 1、事件 近期我们对公司进行了调研。 2、我们的判断与分析 (1) 新能源汽车行业景气度提升 公司将充分受益于新能源汽车行业景气度将大幅提升。美国目前是全球新能源汽车最大市场,在特斯拉专利共享和传统厂商如宝马、奥迪、通用在新能源汽车车型推出加快的影响下,美国新能源汽车产销量将继续超预期增长。我们认为,我国新能源汽车行业的景气度将大幅提升,新能源汽车的产销量将快速增长,高工锂电产业研究院预计2014年中国新能源汽车销量将达到3.4万辆、15年达到7.6万辆。新能源产业链相关公司会整体受益于新能源汽车行业景气度的提升。 (2) 公司研发实力显现,新产品销量释放 公司的主营业务是小型锂电和动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务。日本三洋、三星SDI、LG化学、日本SONY和比亚迪等是公司的长期战略伙伴。正极材料是锂电池关键材料之一,约占电池制造成本的30%至40%,决定锂电池的安全性、性能、成本和寿命。通过两年的积累,开发出符合市场需求的新产品。小型锂电方面,公司今年完成了高度钴酸锂、双高钴酸锂两款主流产品的开发,高电压钴酸锂材料已完成小试开发,并已向三家国内国际客户送样,将于今年开始批量供货,销量逐步提升。动力锂电方面,2012年,当市场坚持发展磷酸铁锂的时候,公司选择第一个专注开发三元材料,2013年成功开发出了面向日本和韩国两家客户的电动工具市场的两款三元材料,同时,面向大型动力EV市场的三元材料也在按照市场需求进行开发,现已制作成电池步入验证环节,预计2014年新产品销量有望明显释放。 (3) 三元材料将成为主流,公司占据市场先机 目前国内电动车正极材料是以比亚迪所用的磷酸铁锂为主流,但是磷酸铁锂能量密度偏低,电池体积较大,而且低温循环性能不好,不适合家用车。锂电池正极材料目前的发展方向是高能量密度、高电压、长寿命和低成本,未来三元正极材料的锂电池将成为新能源汽车市场的主流。国外电动车市场领头羊特斯拉和丰田均使用正极材料分别是NCA和NCM,均为三元材料,其他车企使用的正极材料以锰酸锂为主,未来雪铁龙、通用、福特、宝马等车企已确定将向三元材料方向改进。 公司目前研发和生产的动力锂电正极材料是NCM。与NCA相比,NCA是一款成熟产品,它的镍含量比较高导致容量较高,但由于NCA制作工艺复杂、且控制上有一定难度,导致成本较高。NCM的稳定性强,能量密度比NCA略低,成本却是NCA的一半。降低锂电池的成本是新能源汽车的必经之路,未来有望成为正极材料市场主流。 公司自2008年开始研发多元材料,产品率先出口日本和韩国市场。公司借助多年与日韩锂电客户的紧密合作优势,奠定了在多元材料方面国内的技术领先地位,有助于公司进一步迈向大型动力锂电市场。从生产工艺来看,目前当升是第一个按照现在日韩最先进的装备水平上的设备,核心关键设备都是进口的。 (4) 海门工厂继续扩产,为电动车全面放量提前布局 公司是国内产能规模较大的锂电正极材料供应商。拥有各类拥有各类锂电池正极材料产能9000吨,前驱体8000吨。其中,2000吨正极材料和8000吨前驱体为江苏海门项目新建产能,目前已处于试生产阶段,公司争取明年利用海门全部产能,未来还将继续扩产。海门工厂的自动化率有所提高,产品性能和一致性有所保障,为未来生产高端正极材料做好准备。 (5) 负极材料销量稳步增长 长沙星城微晶石墨有限公司长沙星城“动力锂电池负极材料生产基地”项目已于2013年第三季度完成工程建设及设备安装调试,并正式投入运营。项目主要生产锂电池负极材料,设计产能为年产5000吨。该项目的正式建成投产,2013年实现净利润863万元,将进一步扩大长沙星城锂电负极材料的生产规模,有效缓解目前的产能压力。同时,有利于提升长沙星城的技术装备水平,降低生产成本,进一步提高盈利能力。此外,为推动星城石墨持续发展,星城石墨启动了新三板挂牌筹备工作,目前已完成股改,计划于2014 年实现挂牌。 3、投资建议 我们看好公司新产品所带来的业绩推动,短期看好公司运用于小型锂电的高端钴酸锂销售放量,长期来看,公司提前布局发展用于动力锂电的三元材料,技术领先于市场,未来电动车全面启动带来的锂电池正极材料需求大幅增长,公司作为国内锂电池正极材料龙头企业,业绩弹性将明显放大。我们认为公司2014、2015年EPS至0.19、0.7元,当前股价对应PE为166.4x、44.1x,我们看好公司的业绩拐点,给予公司“推荐”评级。 长电科技:中期业绩大幅预增 盈利拐点趋势成立 类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2014-07-02 公司发布业绩预告:预计2014年半年度实现归属上市公司股东净利润同比增加140-160%。 投资要点: 上半年归属上市公司净利润4889-5297万元(中值5093万元)。今年Q1 净利润136万元,Q2单季度实现净利润约5000万元,为自2010年Q4以来15个季度的最高值;主要原因有:第2 季度公司中高端集成电路封测增长较快,其次工厂搬迁的负面影响基本消除。随着产品和客户结极、以及生产基地调整逐步到位,我们分枂公司盈利能力恢复增长。 依托Bumping和MIS基板的全球知识产权、提供Bumping到Flip Chip的一站式封测服务,先进封装全球竞争力初步形成。2013年公司国内排名位居第一,全球排名第6位、是国内唯一迚入前10的封测企业。Bumping、WLCSP 和MIS 等高端产品出货量快速增长,2013年WLCSP出货量17.43亿颗、同比增长25.9%;Bumping67.4万片次、同比增长59.1;MIS材料出货量近30万条、封装出货量近5 亿颗。 与中芯国际合资建立凸块公司,打造本土12吋供应链。不中芯国际一起提供从芯片制造、中段封装、到后段倒装封测的产业链全流程一站式朋务,幵配套建设后段倒装(FC)工厂。此外,拟非公开增发募资12亿元、投资年产9.5亿块Flip Chip封装项目,预计8月底完成。 公司作为先进封装龙头企业有望获得产业政策重点扶持。国家发布“集成电路产业发展推迚纲要”,涵盖“设计-制造-封测-装备/材料”全产业链,幵“大力推劢国内封装测试企业兼幵重组,提高产业集中度“。 维持“强烈推荐”评级,目标价格12.5元。预测14-16年净利润2.2亿、3.8亿和6.4亿元,每股收益0.25、0.45 和0.75元,维持“强烈推荐”,目标价格12.5元,对应15年28倍PE。 风险提示:下游需求丌及预期、原材料价格波劢、竞争加剧、新技术等 江苏神通:核电阀门订单拐点来临 类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻,潘喜峰 日期：2014-07-01 报告摘要: 目前公司在国内核电蝶阀、球阀市场处于绝对领先地位,获得了绝大多数国内招标订单。由于前两年公司新增订单较少,预计今年核电阀门确认收入或将有所下滑,但今年将是订单重大转折时间点,预计今明两年每年将新建约8个核电项目,未来平均每年核电球阀、蝶阀新增订单将在4亿元左右,加上在建核电站大量投入商用带来的备件需求,2015年起公司核电阀门业务将再次迎来快速增长期。 未来我国新建核电项目将重点转向AP1000及其衍生技术,部分核级球阀、蝶阀将为核一级设备,技术要求更高。公司目前已具备AP1000阀门供货资质,在新一代核电阀门上再次走在了行业前列,有望在三代核电球阀、蝶阀上继续获得大量订单。 公司已顺利切入核电配套设备领域,2013年地坑过滤器已交货两台,产品质量出色,获得了业主认可,我们预计今年出货有望达到6台,实现较大增长,同时其他配套设备也将陆续实现销售。 公司冶金特种阀门业务产品结构不断优化,目前主要应用于冶金行业的高炉煤气干法除尘与煤气回收等节能减排系统,公司冶金阀门业务今年将维持基本稳定格局。 公司在火电、煤化工、LNG液化天然气等能源领域的特种阀门已形成突破,去年已获得了4000多万订单,我们预计今年订单有望翻番,未来成为新的利润增长点。 我们预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.36、0.47和0.61元,对应6月30日收盘价的动态市盈率分别为44、34和26倍。目前公司估值稍有偏高,今年公司核电阀门订单有望迎来重大拐点,给予公司增持评级。 风险提示:(1)核电新项目启动不及预期(2)公司核电订单短期不能实现收入确认(3)能源设备开拓不及预期。 |
