瑞银支招A股：指数如何打破横盘僵局？ 年初至今，困扰A股的诸多不利因素正在慢慢弱化，房地产市场如期降温，债务违约担忧有所缓解，而悬于A股上方的IPO靴子也于近日落地，短期经济更是出现了企稳迹象，5-6 月的 PMI 出现反弹，工业增加值也出现改善局面，但市场同样没有做出积极反应，A股一直在2000点上方不断震荡，为此，瑞银证券近日发布研究报告，为A股支招，分析了指数如何才能打破横盘僵局。 下跌不易上涨难 瑞银证券认为，上半年担忧的因素都在被消化：人民币贬值、债务违约、房地产增速放缓， 造成市场快速下跌的地产/违约等因素慢慢弱化，或者得到对冲，指数下跌空间似乎不大。尽管短期经济出现企稳迹象，但投资者也没有乐观解读。 在三个长期经济警报"高负债率、产能过剩和地产泡沫"没有消除前，市场对短期经济企稳越来越不敏感，走入了下跌不易上涨难的困局。 2012 年 4 季度的经济反弹，推动沪深 300 指数反弹 25%； 2013 年 3 季度的补库存周期，推动沪深 300 指数反弹 10%；如今即使年中，GDP 增速稳定在 7.5%以上，能够推动主板指数有多大的反弹幅度呢？ 瑞银证券认为，如果只是因为"微刺激"带动库存回补，遏制经济增速暂停下滑，而企业的 实际融资成本没有下降，房产销售增速没有停止下滑，那么股票市场对这种经济企稳的反应可能微乎其微。主板指数的反弹空间可能只有 5%，上证指数反弹空间或不足 100 点。 指数横盘僵局如何打破？ 瑞银分析认为，不断恶化的地产销售和投资，全社会规模高额的滚动融资需求，人民币暂停升值，定向的财政刺激这些因素已经被预期，不再具备打破僵局的能力，除非出现极端状况。 不断推进的定向降准似难以满足市场胃口，A股欲振乏力，货币政策如果进一步松动，如降低公开市场操作利率、降低存款准备金率、降低法定利率等，可能推动市场反弹，但反弹幅度可能有限，或不过10%而已。 已经被预期的因素作用有限，正在被预期的经济增速短期企稳也只能保证主板市场的稳定性，不过是起到活跃题材股的作用而已。 瑞银表示，只有那些尚未充分预期到的因素才可能产生重大影响。下行风险来自于：(1)通胀再度回升；(2)再融资需求上升；(3)利率市场化进程再度提速。而上行因素来自于非常有力的定向宽松政策(比如政策性银行直接介入按揭和中小企业贷款)，以及国企大规模实质性改革；沪港通的开启有望带来大量海外资金配置估值便宜的主板市场。综合来看，瑞银依然认为，下行风险大于上行风险，对股指的表现保持谨慎。 看好新经济，看好成长股 尽管瑞银认为指数机会不大，但却非常看好成长股的投资机会，估值较为合理且具有转型故事的个股有望获得投资者的青睐，推荐五大投资主题。相对看好的投资主题有：电子与软件(智能手机、信息安全)、环保、新能源(光伏)、电动汽车零部件、铁路设备等。  昨日，沪深两市累计成交额为2210亿元，大单资金继续呈现净流出态势，累计大单资金净流出约44亿元。值得注意的是，在昨日可交易的个股中，有929只个股实现大单资金净流入，其中，有206只个股大单资金净流入超1000万元。 通过资金连续净流入、当日资金净流入居前、当日资金净流入占成交额比例居前等三主线进行梳理，北京银行、宇通客车、太钢不锈、恒泰艾普、东阳光科、泰豪科技、通产丽星、恒信移动、中国南车、旭光股份等10只个股较为典型，而上述10只个股昨日累计吸金约2.15亿元。 值得一提的是，北京银行连续10个交易日实现大单资金净流入。公司一季报披露显示，截至一季度末，北京银行口径储蓄存款余额为1726亿元，占比19.98%；个贷余额为1302亿元，占比21.15%；小微企业贷款余额为1705亿元，在公司贷款中占比37.50%；实现非息净收入为21.17亿元，占比达到24.08%，其中手续费及佣金净收入为17.29亿元，占比达到19.67%。截至一季度末，公司科技、文化、绿色三大特色金融贷款余额达到800亿元，较年初增加84亿元，增速11.8%。2014年2月份，公司与小米公司签署合作协议，双方将在移动支付、便捷信贷、产品定制、渠道拓展等多个方向探讨合作。 长江证券表示，公司息差下滑较快，资产质量优异。受存款定期化及同行业资产占比提高影响，公司净息差显著下滑，目前的利润增速已经处于底部，今年下半年将逐渐好转。公司亮点在于优异的资产质量和多元化的发展思路，同时较高的拨备覆盖率有望在未来保持业绩的平稳增长。 此外，宇通客车连续9个交易日实现大单资金净流入，太钢不锈、恒泰艾普、东阳光科连续8个交易日实现大单资金净流入，泰豪科技、通产丽星、恒信移动连续5个交易日实现大单资金净流入，中国南车、旭光股份连续4个交易日实现大单资金净流入。(证.券.日.报.牛.仲.逸.) |
