蓝科高新13年报及14年一季报点评:业绩释放慢于预期 蓝科高新 601798 研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2014-04-22 2013 年，公司实现营业收入9.17 亿元，同比增长8.20%，实现净利润8330.88 万元，同比下降20.97%。 公司热交换技术产品对公司收入贡献较多，收入比重为75.72%，同比增长10.75%，毛利率为32.05%，同比下降4.81%；球罐及容器技术产品本年度较上年度变化较小，毛利率同比略有上升；分离技术产品本年度实现收入3318.56 万元，同比下降69.19%；检测分析技术产品本年度实现收入9143.11 万元，同比增长39.04%钻采设备技术产品本年度较上年度减少1419.32 万元，毛利率下降25.25%。 2014 年1~3 月，公司实现营业收入1.17 亿元，同比增长22.36%，实现净利润514.50 万元，同比增长6.52%。 公司技术储备雄厚，经营业绩良好，所处行业发展前景较好，随着公司自身技术储备进一步实现产业化和规模化发展，公司未来具有较强的可持续盈利能力和发展前景。未来五年的发展战略和目标的主要内容是“369”发展战略，在5 年内逐年提升，到第5年时实现产值18 亿元。 基于公司的业绩释放慢于预期，因此，下调对公司2014、2015 和2016 年的业绩预测至，EPS 分别为0.26 元、0.30 元和0.36 元。 给予公司股票“增持”的投资评级。 风险提示:公司板式热交换产品的市场拓展速度存在一定的不确定性，由此将影响对公司的业绩预期。 杭氧股份一季报点评:气体业务即将进入收获阶段 杭氧股份 002430 研究机构：长江证券 分析师：章诚，李佳，刘军 撰写日期：2014-04-29 事件描述。 杭氧股份发布2014 年一季报，1-3 月实现营业收入12.80 亿元，同比增长11.61%；实现归属于上市公司股东净利润0.24 亿元，同比下降47.5%。基本每股收益0.03 元/股。 事件评论。 气体业务逐步进入收获期，拉动收入规模增长。一季度营业收入12.80 亿元，同比增长11.61%，其中母公司实现营业收入5.80 亿元，同比减少4.62%。气体业务开局良好，稳步推进从空分设备制造商到工业气体运营商的战略转型。 综合毛利率降低，财务费用增加，投资收益减少拖累公司一季度业绩。毛利率下降的主要原因有两个，分别是:a）大型空分设备处于抢夺市场阶段，毛利率未回升到正常水平；b）气体业务处于上升期，特别是零售气体业务的盈利能力未能充分发挥，导致气体业务毛利率低于正常水平。我们认为，未来几个季度毛利率仍将维持低位。 工业气体外包化趋势确定，发展思路清晰，扩张潜力可观。中国工业气体市场发展潜力巨大，更重要的是公司发展思路清晰，具体发展步骤为:a）提高空分设备技术，特别是在大型化、降能耗两个方面，拉开与对手的差距；b）生产更高附加值、更高品质的气体产品；c）成立专业物流网络和配送中心开展气体零售业务。 业绩拐点临近，中长期投资价值突出。业绩回升的逻辑是:a）大型设备在手订单充足且迈过成本压力线，盈利能力回升；b）气体业务占比上升，中长期盈利水平有望持续增长。 业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为68、79 亿元，归属于母公司净利润分别约为2.9、4.0 亿元，EPS 分别约0.35、0.50 元/股，对应PE 分别约19、13 倍。 风险提示。 煤化工等项目投资进度不达预期，拖累空分设备需求。 气体业务推进速度低于预期。 广汇能源:中期业绩预增，化工生产步入正轨 广汇能源 600256 研究机构：安信证券 分析师：刘军 撰写日期：2014-06-25 中期业绩大幅预增:公司预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长120%左右，2013年上半年净利润为5.58亿元，因此，我们估计2014年上半年净利润为12.28亿元，折合每股收益为0.22元左右。 业绩预增的主要原因:哈密新能源公司的开工率逐步提升，甲醇、LNG 等产品较上年同期均大幅增长，预计新能源公司二季度整体业绩环比增长2倍以上。吉木乃LNG 工厂上半年生产连续稳定，自2013年6月20日，中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气以来，吉木乃LNG 工厂开工率逐步提高。另外，公司收到政府拨付经营扶持资金，预计产生收益约14835万元。 油气改革有望受益:公司投资的斋桑油气田原油资源量为11.64亿吨。由于没有原油进口权，斋桑项目即使能够生产出原油，也无法运回国内。随着国内油气体制改革的推进，在国外拥有份额油的进口原油配额有望放开。5月26日，中共中央政治局召开会议，明确了将加快新疆对外开放步伐，着力打造新疆丝绸之路经济带核心区。新疆上游区块勘探资源向民资开放相关方案作为首部配套政策，获发改委审批通过。上游勘探开采业务资质牌照的颁发意味着油气改革将沿下游向上延伸至垄断程度和利润水平最高的上游，目前新疆已划分三大油气块供地方及民营企业招投标，新疆本地企业有望受益。 投资建议:我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.40、0.50、0.65元，看好公司在LNG 等清洁能源领域的发展前景，有望受益于油气体制改革，维持增持-A 的投资评级，6个月目标价为8.1元，相当于2014年20倍的动态市盈率。 风险提示:地缘政治风险；煤炭价格和需求持续下滑风险；煤化工项目开工率低于预期风险。 |
