西藏城投： 主营上海地产开发：09年12月，公司向同成投资出售全部资产和负债，同时向上海闸北区国资委非公开发行股份购买其持有的北方城投100%股权(发行价为2.92元/股，数量3.47亿股)已完成。北方城投主要经营旧区改造、保障性住房建设和其他住宅商品房、商业房产开发等，拥有16年的房地产开发经验，已开发完成永和小区、永乐苑、永盛苑、越秀苑等20余个楼盘及动迁小区，竣工面积逾200万平方米。北方城投目前已开工项目房产建筑面积逾12万平方米。后续土地开发量近300亩，预计房产建筑面积约70万平方米。2013年中报披露，报告期内，公司保障性住房项目彭浦十期C块二期、桥东二期工程进展顺利，外立面、安装及配套各项工作稳步推进；商品房项目广富林项目重点抓紧了项目一期外立面施工，以及小区会所和样板段的收尾，为项目的预售提供条件。报告期内，房地产销售工作逆中求进，销售回笼资金约37252万元。 实力大股东：公司大股东为上海闸北区国资委，其下属的上海不夜城联合发展集团成立于1995年，注册资金6800万元，资产总额约5亿元，具备房地产综合开发二级资质；下属的上海市北工业园区集团注册资金为3.5亿元，主要承担上海市北工业园区及北上海现代物流商务园区的开发建设职能，总资产25亿元，净资产11亿元。 定增开发地产项目：2013年12月，股东大会同意公司拟以不低于9.56元/股向不超过十名特定投资者定增不超过18828.45万股（含18828.45万股）收购泉州置业40.01%股权及投建泉州置业相关C-3-1地块项目。截至2013年9月30日，泉州置业经审计净资产账面值为6982.85万元，经评估净资产值为48781.40万元，评估增值率为598.59%；C-3-1地块项目位于泉州市东海片区，南临泉州湾，用地面积71930平方米，建筑面积458285平方米，地上建筑面积为323685平方米。该项目预计总销售收入447675万元；净利润71730.79万元；投资回报率24.38%；同时拟使用募集资金30482.56万元补充流动资金。（2013年12月上海国资委同意） 投资大型高纯度锂项目：2013年7月，子公司西藏国能及陕西国能与甘肃金昌市人民政府签订投资框架协议。拟将在甘肃金昌市经济技术开发区投资大型高纯度锂项目。该项目包含前期初加工在内，总投资6-7亿元，形成年产能达1万吨高纯度锂（以碳酸锂计），年产值约7亿元，税收约1.5亿元，创造500个以上工作岗位。根据项目开发进度，逐渐形成以锂为核心的新材料、新能源产业发展链，使金昌经济技术开发区成为国际锂产业的重要一级。该项目需建设用地面积首期约300亩计划在2013年12月底前开工，建设周期分两个阶段,预计4年。 合作开发石墨烯-碳纳米管制备技术：2013年7月，公司及下属公司国能锂业与清华大学(化工系)签订600万元石墨烯-碳纳米管杂化物宏量制备技术开发合同。双方将合作进行新型超级电容器用的石墨烯-碳纳米管杂化物的宏量制备技术开发，包括所需要的催化剂、反应器、以及配套生产技术的开发。最终成果为电容用石墨烯-碳纳米管杂化物所涉及的催化剂、反应器、产品纯化技术和工艺，以纸质文件的形式提交。 合作开发西藏盐湖资源A：2010年12月，公司、北方集团(为公司关联方)通过受让阿里圣拓股权及增资的方式分别获得了阿里圣拓41%、20%的股权。其中，公司获得西藏阿里圣拓矿业41%股权的价格为1.8亿元。阿里圣拓主要资产是持有土县松西区龙木错盐湖矿区的《采矿许可证》，采矿许可证上载明的生产规模为1万吨/年，目前尚未正式开采。龙木错盐湖地表卤水的主要矿物组分为硼，共生矿物组分为锂、钠和钾，根据黑龙江省第六地质勘察院出具的报告，氧化硼、氯化锂、氯化钾的控制内蕴资源量分别为169.5万吨、217.0万吨、1859.4万吨。龙木错盐湖综合开发利用已于2009年7月获西藏阿里地区发改委立项批复文件，立项内容包括：1、2级盐田和老卤盐田；分别建设年产3500吨工业硼酸、2000吨碳酸锂和20000吨氯化钾的加工厂；以及其他配套设施建设。公司预计投资达产时间为3年，所得税后投资回收期为5年（含1.5建设期），投资回收率为25.14%。 西藏珠峰： 有色金属(锌+铟)：公司主营业务为锌、铟等有色金属的冶炼、综合回收，电解锌、铟等有色金属产品的销售。2014年，公司计划主导产品产量锌锭3.8万吨，硫酸4.8万吨；精铟11000千克，硫酸锌5千吨，铅泥（铅量）1.95千吨。分别实现锌锭、硫酸、精铟、硫酸锌、铅泥（铅量）的销售量3.8万吨、4.61万吨、10900千克、8282吨和1285吨。 定增购矿：2013年7月31日，公司取消本次重组交易方案中募集配套资金部分。2013年3月1日，公司拟以6.37元/股定增4.95亿股向塔城国际(2.28亿股)、东方外贸(2.28亿股)、中环技(3957.4万股)购买其所持塔中矿业100%股权，评估值为31.51亿元，增值率为870.83%。同时，拟以不低于5.73元/股定增不超过6110.28万股募集不超过本次交易总额10%的配套资金补充流动资金。(2013年9月2日，重大资产重组方案未获证监会通过) 塔中矿业：公司是目前塔吉克斯坦最大的中资企业之一。塔中矿业阿尔登－托普坎铅锌矿项目作为上海合作组织经贸合作框架下的样板工程，是目前中塔两国矿业领域最大的合作项目。公司注册资本3000万美元，目前拥有派矿和阿矿的采矿权及北阿矿的探矿权(评估值合计26.04亿)，已具备年处理130万吨矿石的产能，经浮选生产的铅、锌精矿品位平均在73%、53%，铅精矿平均含银1000g/t左右。公司2013年计划固定资产投资15360万元，提升三矿采选生产能力，最终使得塔中矿业采、选矿石能力达到300万吨/年。 资源优势：截至2012年9月30日，派矿可采储量108.13万吨，铅平均地质品位5.25%，金属量56720.77吨；锌平均地质品位5.67%，金属量61314.99吨；银平均地质品位4.13克/吨，金属量4.47吨；预计生产规模为20万吨/年原矿，服务年限为6.19年。阿矿可采储量1973.58万吨，铅平均地质品位2.15%，金属量424074.06吨；锌平均地质品位2.47%，金属量487781.70吨；银平均地质品位19.53克/吨，金属量385.37吨；预计生产规模为100万吨/年原矿，服务年限为22.59年。北阿矿可采储量4403.75万吨，铅平均地质品位2.59%，金属量113.93万吨；锌平均地质品位3.31%，金属量145.75万吨；银平均地质品位34.63克/吨，金属量1525.22吨；预计生产规模为200万吨/年原矿，服务年限为25.20年。2012年派矿和阿矿实际出矿79.99万吨，2013年预计出矿156万吨。塔中矿业2012年1-9月和2011年度净利润分别为11892.88和5425.4万元。 盈利补偿承诺：本次交易对方塔城国际、东方外贸、中环技承诺：标的资产塔中矿业在2013-2015三个会计年度截至当期期末累计的扣除非经常性损益后的实际净利润数将不低于截至当期期末累计预测净利润数，其中2013年度、2014年度、2015年度预测净利润数分别为2亿、2.5亿及3.9亿。在业绩补偿期间的任一年度内，如果标的资产对应的截至当期期末实际盈利数低于截至当期期末的承诺盈利数的，由塔城国际、中环技以其持有的本次发行股份先行按照46：8的比例进行补偿，如塔城国际、中环技持有的本次发行股份已全部补偿完毕，由东方外贸以其持有的本次发行股份进行补偿。如在2013年、2014年和2015年有现金分红的，塔城国际、东方外贸、中环技在回购股份实施前将补偿股份总数对应的补偿期限内累计获得的分红收益无偿赠与公司。(2013年7月31日，塔城国际和中环技承诺，拟购资产在2016-2019年截至当期期末累积的扣除非经常性损益后的实际净利润将不低于5.76、5.76、5.73及5.32亿) 锁定承诺：本次交易完成后，塔城国际、东方外贸、中环技认购的股份自本次发行结束之日起三十六个月内不得转让，向不超过10名投资者发行股份的锁定期按现行相关规定办理。若出现需要实施利润补偿的情形，则在利润补偿实施完毕前不得转让。(2013年7月31日，东方外贸所得公司股份限售期满后，塔城国际以现金或被认可的资产向东方外贸偿还全部债务，东方外贸再将所持公司股份无偿转让给塔城国际，并锁定至2019年) 奇正藏药年报点评:专注藏药,期待消痛贴膏放量增长 类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2014-04-17 事件描述 奇正藏药发布2013 年报:实现营业收入9.69 亿元,同比增长3.77%;归属于上市公司股东的净利润2.13 亿元,同比增长12.2%,每股收益0.53 元;扣非净利润1.81 亿元,同比增长2.37%;公司拟每10 股派3.5 元(含税)。 公司同时发布2014 年一季报:营业收入下降29.6%,净利润增长9.7%,扣非净利润增长25.28%;预计2014 年1-6 月净利润增长0-30%。 事件评论 公司药品业务保持稳健增长:2013 年,公司药品业务同比增长约20%,继续保持稳健增长。分产品剂型来看,贴膏剂收入6.08 亿元,同比增长20.78%,毛利率提升2.45 个百分点;软膏剂收入7556 万元,同比增长20.03%;丸剂收入1535 万元,同比增长22.98%。2013 年公司总体毛利率下滑9.97 个百分点,主要系低毛利率的药材业务收入下滑所致;由于公司加强销售队伍建设,销售费率提高5.75 个百分点。 主要产品在基药市场的放量值得期待:利用核心产品消痛贴膏进入2012版基药的契机,公司成立了全国基药项目小组,扩充基层销售队伍200余人,新增覆盖社区、乡镇卫生院11000 多家,基药销售同比增长约40%。 二线产品中,青鹏软膏稳健增长,白脉软膏和红花如意丸增长47%,并分别进入广东、重庆等基药增补目录。随着各地基药招标稳步推进,将有力带动公司主要产品在基药市场的放量。 药材业务新产能将陆续释放:2013 年,公司药材业务实现收入2.66 亿元,同比下滑24.76%,主要系虫草价格下降所致。目前,公司正在建设万亩枸杞种植基地,年加工能力达到1000 吨的枸杞加工厂已建设完工;陇药材品种加工的陇西工厂也初步完工,有望在2014 年上半年完成认证并投产,每年可供应高品质饮片4,000 吨。随着新增产能的陆续释放,公司药材业务有望加快增长,成为公司新的业绩增长点。 维持“推荐”评级:公司致力成为以大藏药与大健康为核心业务的现代藏医药健康产业集团。核心品种消痛贴膏借助新版基药的推动,有望迅速放量;药材业务新产能陆续投放后,将进入高速增长通道。预计2014-2016年EPS 分别为0.65 元、0.81 元、1.00 元,维持“推荐”评级。 |
