西藏发展： 西藏啤酒股：牵手全球啤酒业排名第五的嘉士伯，在青藏高原这一片净土上共同发展啤酒事业。通过与嘉士伯的合资，提升现有品牌价值，扩大生产规模，提高公司生产、管理、营销的效率，使公司啤酒业务竞争力得到明显增强。公司啤酒目前主要经营区域为拉萨地区以及西藏自治区范围，在拉萨地区市场占有率约为85%，在西藏市场占有率为50%。 青稞啤酒、农业龙头：公司已建立优质青稞生产基地，积极推动公司青稞啤酒的批量生产，鉴于青稞麦芽项目对西藏农牧民增收的积极意义，国务院授予公司国家级农业产业化龙头企业称号，并在税收等方面给予优惠政策。公司将以自主研发的具有绿色环保品质以及独特的藏区风情的“青稞啤酒”为主打品牌。拉萨啤酒:公司持股50%的西藏拉萨啤酒有限公司成为西藏目前最大的中外合资企业，注册资本为：4591万美元。拉萨啤酒生产能力十五万吨/年，具备中型啤酒公司的水准。2013年报披露，西藏拉萨啤酒净利润9371.19万元。 旅游业务：09年12月，公司以12980万元收购恒生科技17%股权，收购后公司持有恒生科技49%股权。恒生科技无形资产为8项土地使用权，无形资产评估价值77182.33万元（土地面积729276.7平米，单价1058元/平米），占总资产比例为96.87%。恒生科技位于四川省都江堰市，都江堰市为世界自然文化遗产，通过投资该公司，公司将参与其旅游服务、物业开发等经营，并借用此平台进行啤酒产品的营销和推广。2013年报披露，四川恒生科技发展净利润-244.65万元。 牦牛乳业：2010年12月，拟向西藏高原之宝牦牛乳业股份有限公司进行增资扩股，预计增资金额为6000万元(每股1.5元)，增资扩股完成后，牦牛乳业注册资本为约10000万元(公司占40%），截至2012年4月11日止，该增资事项尚未实施。牦牛乳业主营牦牛奶制品、乳制品的生产销售，牦牛养殖、育肥。牦牛是高免疫的珍稀动物，放养于天然高原牧场，牦牛奶属于纯天然奶，微量元素多，营养成分高，被誉为“乳中极品”。 青藏铁路通车：青藏铁路通车将大幅降低了公司的物流运输成本，有利于提升公司业绩，同时给公司的产品进入内地和国际市场创造了便利的条件。青藏线通车后，公司高端产品青稞啤酒和矿泉水可以随着火车运往内地，成本估计能降低三分之一以上。由于公司独特的独一无二的地域优势和优质的产品，目前已经有多家经销商向公司表达了代理产品的意愿。公司矿泉水项目离青藏铁路当雄火车站不过18公里，运输条件非常便利。 西藏天路： 主营公路基建：公司主营业务为公路工程施工的基础设施建设，主要承担西藏自治区内的公路、桥梁的建设任务。公司公路及桥梁施工能力、工程施工质量、公路建设市场占有率、高等级公路施工市场占有率、工程机械设备的先进程度及拥有量在西藏自治区内一直处于领先地位。 发展战略：按照自治区"二产抓重点"的经济发展战略和公司"提升建筑业、做强建材业、发展矿产业"适度多元发展战略，公司继续坚持"树诚信意识、做精品工程、创天路品牌"的管理理念，严格执行"QES"三标一体质量管理体系，抓住管理与发展并进，规模与质量并举这条主线，深入贯彻落实科学发展观，严格执行国家法律法规，不断加强精细化管理，不断创新经营策略，不断增强风险管控，不断节约成本开支，推进企业持续健康发展。 拟定增之水泥生产线：2012年4月，(调整后)公司拟以不低于9.78元/股定增不超过9472万股，募资不超过9.26亿元，全部用于水泥、钼矿、补充公路工程运营资金(投入2亿)等项目。其中，水泥项目包括4.34亿用于新建昌都县和芒康县各一条2000t/d新型干法熟料水泥生产线及余热发电工程项目，总投资约为12.29亿，建设期为2年。达产后，合计年产水泥熟料120万吨，年产P.O42.5级普通硅酸盐水泥80万吨，年产P.O32.5级普通硅酸盐水泥90万吨，(合计)预计实现年均销售收入8.37亿，年均税后利润1.92亿。另外，7000万用于西藏高争建材股份有限公司2×2000t/d熟料水泥生产线余热发电工程项目，建设期为1年，建成投产后，年可节省电费3052.24万元。 拟定增之大型钼矿床：钼矿项目包括2.22亿用于收购西藏联诚矿业开发有限公司60%股权并增资用于汤不拉铜钼矿和旁嘎弄巴铅矿勘探项目。汤不拉铜钼矿，333+334(1)+334(2)钼金属资源量20.65万吨。其中333+334(1)钼金属资源量10.58万吨。尚有很大矿化区域没有进行勘探，矿区钼远景地质资源量有进一步扩大的潜力；尚有大片铜矿化区未进行勘探，通过进一步勘探铜矿资源量亦会有突破。旁嘎弄巴铅矿，初步估算，获得铅+锌矿石量(333+334)98939吨，铅金属总量11553吨，锌金属总量1949吨，银金属总量55267千克。 拓展矿产业：公司作为控股方，与自治区地堪局地质二队合作勘查开发位于尼木县境内的冲江及冲江西铜矿。持续开展尼木冲江铜矿矿区矿产地质勘察整体工作，累计钻探进尺28,319米，采集样品12,000多件，完成投资4000多万元，顺利完成了地勘详查报告的编写及内部审查工作，已通过国土资源部专家组评审。公司拟通过从资本市场融资收购西藏联诚矿业开发有限公司60%股权，西藏联诚矿业开发有限公司拥有汤不拉铜钼矿和旁嘎弄巴铅矿的探矿权。汤不拉铜钼矿已完成阶段性详查，旁嘎弄巴铅矿已完成预查，西藏联诚矿业开发有限公司股权转让事宜已获得西藏自治区国土资源厅批复。 参股西藏银行：2011年7月，银监会正式批准筹建西藏银行，拟成立的西藏银行是西藏自治区首家地方法人银行机构，也是区内第一家股份制商业银行，将以新发起的方式设立，初定募集股本15亿元，注册地为西藏自治区首府拉萨市，由西藏自治区政府、国内知名银行业金融机构及区内外优质企业共同出资组建。2013年年报披露，公司总出资额为6000万元，持有西藏银行4%的股份。 西藏旅游(600749):一季度略微减亏,全年业绩趋势尚待旺季 类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2014-05-05 公司2014年1季度实现营收745万元(-7.32%),归属上市公司净利润-1542万元,同比减亏约109万元。扣非后净利润-1534万元,同比减亏约37万元。EPS-0.0815元。 投资要点: 一季度略微减亏,全年业绩趋势尚待旺季。公司1季度营收-7.32%,营业成本+2.78%,营业税金及附加-60.53%,销售费用-12.09%,管理费用+8.56%,财务费用-32.89%。营业外净收入减亏69万元。由于一季度是淡季,收入增速与利润增速对全年的参考价值有限,而全年的向好趋势尚未变化: 其一,林芝地区游客较快,公司景区的资源价值日渐得到验证。1)今年一季度,林芝地区接待国内外游客15.5万人,同比增长16.82%;实现旅游总收入1.37亿元,同比增长32.23%。2)西藏将于今年开展国家公园建设试点,公司旗下的雅鲁藏布大峡谷、玛旁雍措在试点范围内。 其二,公司经营情况有向好的动力。林芝地区受到限制三公消费影响,对人均消费的影响已经见底,今年有望借由游客增长实现业绩反转。阿里神山圣湖景区将在旺季前全面开放,藏历马年转山是兼具主题与游客推动能力的宗教盛事。旅游服务、传媒文化等作为景区业务的配合和补充,发展稳健。 公司的资源整合潜力及资金状况值得关注。1)西藏地区旅游资源丰富,公司是地区唯一上市的旅游公司,有一定的资源整合潜力。2)公司董事长作为北大山鹰社创始人之一,深谙户外探险精髓,有借助校友或协会平台,以各种活动形式,推动西藏旅游事业发展的能力。3)公司旗下景区开发尚不完善,本身存在一定的资金需求;资源整合亦需要大量的资金,建议关注。 投资建议。维持2014年0.18元的盈利预测。维持强烈推荐的投资评级与12.5元的目标价格。 风险提示:阿里地区有效游客数量与人均消费有一定的不确定性;公司在建工程金额较大,折旧摊销将会影响业绩等。 |
