| 宝钢股份:或源于订单压力，6月出厂价继续回调 宝钢股份 600019 研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-05-12 报告要点 事件描述 宝钢股份今日公布2014年6月主要产品出厂价政策，热轧下调80元，普冷下调100元。 事件评论 或源于订单压力，6月出厂价继续下调:在经历短暂反弹之后，近期国内钢价期货现货均弱势下跌。公司此时继续下调6月热轧、冷轧主要产品出厂价，一方面是考虑了现货市场价格的变化，另一方面也反映了公司6月订单压力相对较大:1、历年数据显示，2006-2013年，仅去年公司6月热轧、冷轧主要品种出厂价环比出现下调，其他年份两类品种6月出厂价环比均持平，今年6月再次环比下调出厂价并非源于季节性因素；2、尽管公司5月已较大幅度下调热轧、冷轧出厂价，但前期整体相对强势的价格政策使得公司热轧、冷轧主要品种价格与市场价间的价差依然处于高位，也应是公司选择继续下调6月出厂价的原因之一。分品种来看，近期热轧价格跌幅相对较小，公司本次热轧出厂价下调幅度略小于冷轧出厂价或归因于此。 总体来看，继续下调6月主要产品出厂价，或显示出公司主要下游汽车、家电需求环比有所回落，不利于后期钢价表现。 在本次选择下调出厂价之后，公司主要品种热轧、冷轧出厂价与市场价价差有所缩小，一定程度上缓解公司出厂价持续处于高位的倒挂压力。 受益于原料价格跌幅更大，测算6月盈利环比略改善:简单估算，虽然6月出厂价有所下调，但考虑到库存周转原料价格跌幅更大，预计6月单月经营业绩环比略有改善。不过，这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。 预计公司2013、2014年EPS分别为0.41元、0.45元，维持“推荐”评级。 |
