| 节能锅炉11只概念股价值解析 个股点评： 科林环保2013Q3点评:现收比大幅提升,业绩拐点或已出现 类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈亮,林红垒 日期：2013-10-29 一、 事件概述 公司发布2013年三季度业绩,2013前三个季度实现营业收入3.39亿元,同比减少0.47%,实现净利润839.7万元,同比减少56.95%;对应每股收益0.07元。 2013Q3单季度,实现营业收入1.04亿元,同比减少20.94%;实现净利润175.6万元,同比减少65.59%,对应每股收益0.02元。公司业绩符合我们的预期。 二、 分析与判断 现收比大幅提升,业绩拐点或已出现。公司2013Q3单季度现收比为121%,环比大幅提升49个百分点,同比大幅提升63个百分点。现收比的大幅提升,表明公司回款情况好转,随着公司在火电除尘市场的开拓,公司业绩或将迎来拐点。 受益大气污染治理政策法规,火电除尘改造是蓝海。公司在冶理PM2.5方面拥有技术优势,未来将充分受益于大气污染治理相关政策法规。根据国家“十二五”节能环保产业发展规划,十二五期间节能环保产业产值年均增速15%以上,至2015年总产值达到4.5万亿;根据国家重点区域大气污染防治“十二五”规划,十二五重点工程新增颗粒物减排能力约148 万吨/年,工业烟粉尘治理项目投资需求约470 亿元。近期公共传媒报道,中央财政安排50亿元资金用于京津冀及周边地区大气污染治理工作。2013年公司火电行业除尘器销售占比继续提升,预计全年销售占除尘器销售额的30%以上。预计十二五期间电厂袋式除尘市场规模在400亿元以上,随着国家新的烟气排放标准以及除尘电价补贴等相关政策的出台,必将推动火电及相关行业除尘改造项目的上马,公司除尘器销售有望进入快速增长期。 公司产能达到105万平方米,利用率较低,增长空间大。目前公司总产能达到105万平方米,我们测算公司产能利用率在50%左右。在国家加强大气污染治理的背景下,公司有望迎来产能利用的不断提升。按公司市场份额5%测算,根据重点区域大气污染防治“十二五”规划,仅重点工程这一块,公司年销量增加7.5万平方米,十二五销售额有望增加23.5亿元,是公司2010年销售额的7.3倍,公司增长空间巨大。 布局节能设备,期待环保产业纵横向发展取得突破。公司从2012年开始布局冶金行业节能设备的销售,有望成为公司新的利润增长点,未来公司节能设备销售将逐步向电力等其他领域扩展。公司致力于环保产业链的多元发展,公司将加大脱硫、脱氮、二噁英处理、催化剂再生等新型技术的研发,在合适的时机进行兼并收购以实现公司的外延式扩张。 风险提示:公司除尘设备销售不及预期 盈利预测及投资建议 预计公司13~15年每股收益为0.09元、0.20元、0.28元;对应13~15年PE为382倍、163倍、117倍。公司在火电除尘领域空间巨大,维持“强烈推荐”的投资评级。 迪森股份:越战越勇、再下一城 类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：郑川江 日期：2014-06-03 预计14-16年EPS分别为0.31、0.43、0.58元,对应PE为34X、24X、18X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严,生物质能的环保优势和成本优势更加明显,看好公司作为龙头企业的发展前景,上调至“强烈推荐”评级。 事件:公司与广东梅州高新技术产业园区管理委员会签署框架协议,由迪森股份在广东梅州高新技术产业园建设生物质能集中供热站,满足入园企业的热力需求。 再下一城、锁定2015年高增长:公司一期项目供热范围为目前已入园生产的用热企业和已开工建设入园企业,初步统计两者合计用热负荷为120蒸吨/小时,同时在园区设立子公司,注册资本初定为10530万元。假设正式投运后,全年运行300天左右,对应每年BMF用量为15-17万吨。如果该项目明年3季度能够投产,2015年或将贡献5万吨BMF增量,2016年15万吨增量。 公司2013年BMF用量约为32万吨,2014年多个大型项目陆续要投产,徐记、亚园、权盛等项目预计能带来7-9万吨BMF用量,全部投产后将贡献每年16-20万吨BMF用量。本次梅州高新技术产业园项目落实基本锁定了公司明年30%以上的增长。 环保压力和经济性驱动下,生物质供热行业机会来临:在发改委去年上调非居民用天然气门站价格后,江浙地区天然气价格由原来的平均3.5元/立方调整到4-5元/立方,BMF供热的价格优势在华东地区不断显现。近期嘉善西塘镇“试水”园区企业集中生物质供热也一定程度上体现了华东地区对于生物质供热行业的认可度在提高。除此之外,京津冀雾霾问题加快对大气治理的速度,北京规定2015年实行六区无燃煤锅炉,同样给生物质能带来了发展的良机。公司作为行业龙头企业,技术人才储备、资金等方面具备绝对优势,且项目运行稳定,回款期短,良好的样板工程为以后的发展打下坚实的基础。 政策环境不断优化:过去国家有关部门对是否使用生物质能一直模棱两可,但2013年底以来国家出台一系列政策鼓励生物质能工业应用,首次提出生物质能是低碳清洁能源,并开展生物质能供热示范项目的建设。2014年5月能源局发布的《能源行业加强大气污染防治工作方案》提出要积极推进生物质能开发利用,加快生物质能供热应用,到2017年实现生物质固体成型燃料利用量超1500万吨,相当于2013年用量的3倍,年化增长32%。国家政策的日趋明朗是生物质能供热发展的助推器,直接利好公司的长期发展。 风险提示:生物质燃料价格上升;化石能源价格下跌;应收账款无法取回 龙源技术14年一季报点评:低氮改造仍是主力,锅炉改造现突破类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2014-04-24 事件:公司公布 2014年一季报,一季度实现营业收入16986.43万元,同比增长22.44%,实现归属于上市公司股东的净利润为666.64万元,同比增长38.6%,实现每股收益为0.02元,符合预期。 点评: 业绩符合预期,积极拓展锅炉综合改造业务实现突破。14年一季度公司的业务实现了快速增长,其中低氮燃烧产品实现营业收入7,195万元,占比为42.36%,同比增长1.51%,仍然是收入的最主要来源,但增速在放缓,因为国内低氮改造市场13年处于高峰期,随着低氮改造市场的放量,低氮改造市场将逐步进入中后期,增速将逐步放缓,该业务的发展符合前期的判断;等离子产品实现营业收入5,270万元,同比下降19.42%;微油点火产品实现营业收入768万元,同比增长299.16%。值得注意的是,公司在大力发展传统节油点火和低氮改造业务的同时,积极拓展锅炉综合改造新业务,一季度确认了首个锅炉综合改造项目收入,实现营业收入3,425万元,是公司从设计制造型企业向节能环保综合服务型企业转型升级的阶段性成果,实现了公司的业务突破和拓展,但该业务未来是否能持续放量,还需要继续观察。另外一季度的销售费用大幅下降对净利润的提升也贡献较大,一季度销售费用实现1789.66万元,同比减少1058.84万元,销售费用率实现10.54%,同比下降9.99个百分点,主要是公司去年同期为维护良好的市场信誉,积极主动对在实际运行中发现问题和缺陷的产品和项目进行进一步改进和完善,随着13年整体对产品的改进和完善,14年销售费用有望逐步下降。 管理费用率有所下降、财务费用率仍然呈上升趋势。一季度公司的管理费用实现2487.85万元,同比增长20.42%,管理费用率实现14.65%,较上年同期下降0.24个百分点,主要是公司严格费用管控,控制效果较好。财务费用实现-215.98万元,较上年同期增加485.2万元,财务费用率为-1.27%,同比提升3.78个百分点,主要是公司本期存款结构发生变化,利息收入减少所致。 维持 “谨慎推荐”评级。由于公司的锅炉综合改造业务刚刚实现突破,我们暂且维持14、15、16年EPS分别为0.75元、0.82元、0.83元。以4月23日收盘价21.07元计算,对应14、15、16年PE分别为27倍、26倍、24倍,我们继续维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:低氮改造业务的业绩贡献不达预期的风险;存在竞争对手竞争导致产品价格下降的风险,锅炉综合改造业务进展慢于预期的风险。 |
