| 迪森股份：订单接力，基本面持续向上 研究机构：兴业证券 日前：2014-6-3 投资要点 事件： 5 月30 日，迪森股份发布公告称，公司与广东梅州高新技术产业园区管委会签署了《广州梅州高新技术产业园建设生物质能集中供热站框架协议》，拟成立项目子公司"梅州迪森"，注册资本金及一期项目投资总额概算为1.053 亿元。 点评： 近期订单接力不断。迪森股份5 月13 日公告拟使用超募资金4900 万元建设生物质能供热项目，项目建设周期12 个月，预计15 年5 月投入运营，第一年达产率为80%，第二年可全面达产，预计项目年新增营收7000万元，实现净利润1200 万元；5 月30 日，公司再次公布大单：与梅州高新区管委会签订生物质能集中供热协议，一期项目预计投资总额为1.053 亿元，供热范围为目前已入园生产的用热企业和已开工建设入园企业，建设供热规模将超过120 蒸吨/小时。广东梅州高新技术产业园区是广东省首批节能环保循环经济园区，首期四大产业园区（先进制造业产业区、电子信息产业区、新医药产业区、生物食品工程产业区）已初步形成，三一重工、伊利集团、科伦药业、珠江啤酒、赛翡蓝宝石等大批知名企业前后落户园区，目前园区二期招商正在持续推进中。近期公司两个大单密集，合计金额超过1.5 亿元，研报预计公司梅州一期供热项目只是第一步，随着二期园区招商完成和企业逐步入驻园区，二期项目或是公司"隐形大单"。 华美钢铁项目停产已是基本面底部，基本面持续向上。3 月公司公告1 月份以来华美钢铁项目停产，研报强调该项目停产主因是华美钢铁集团内部重组之际对生产线进行整体检修，与迪森产品及内部经营无关，且华美项目对公司业绩贡献比例不高，对公司基本面影响不大。研报认为，随着近期大订单接力不断，公司基本面已触底反弹。 去年项目今年达产，在手大单投产在即，业绩增长确定。13 年公司新投产的热能服务项目包括南方中集、新会中集、丽珠利民制药、佛塑宏基分公司、德冠包装、联业织染等，预计今年项目能够达产，贡献稳定业绩。目前公司在手重大订单投资金额超过3.1 亿元，其中今年二、三季度投产项目有三个--徐记食品、肇庆工业园、权盛陶瓷项目，合计投资金额超过1.36 亿元。 肇庆工业园项目：生物质可燃气技术逐渐成熟，实现点到面的扩张。肇庆工业园项目，迪森股份将利用肇庆亚洲金属工业园生物质集中供气站铺设专用燃气管网向客户供气，意味着将以肇庆亚园供气站为基地，向周边市场辐射。研报认为，这改变了以往项目点对点的供气模式（如华美钢铁项目），实现了点到面的扩张，将使生物质能源供应具备规模经济的能力。另外，研报多次强调，生物质燃气相对于天然气供应，在广东地区具备明显的价格优势，以华美钢铁项目测算，在保证迪森股份20%产品毛利率的前提下，BGF 综合价格（含税）为3.49 元/升，远低于深圳大客户工业用天然气价格4.2 元/升。并且，随着天然气价格改革试点铺开，生物质燃气的价格优势将实现疆域的扩张。 投资建议：继续给予增持评级。研报判断公司小项目剥离对业绩的影响逐渐趋弱，"精品化"+"大型化"战略使得公司业绩增长的稳定性得以保证，研报认为随着大项目的逐渐投产，公司未来业绩将是一年一个新台阶！研报再次重申前期华美钢铁项目停产已是公司基本面底部，研报坚定看好迪森股份发展前景，天然气市场化改革和工业园区集中供热的铺开，生物质能源的环保优势和成本优势将更加突出。研报预测公司14、15年EPS 为0.27、0.41 元，对应PE 为38、25 倍，继续给予增持评级。 风险提示：公司项目进度低于预期。 燃控科技：多元化转型进展顺利，公司业绩将逐步改善 研究机构：世纪证券 日前：2014-5-30 多元化转型效果开始显现。近几年，环保压力使得火电装机容量逐年下降给公司传统业务（节能点火系统）带来较大影响。为了应对传统业务的下滑，公司已经成功进入脱硫脱硝、垃圾焚烧发 电、锅炉节能提效改造、天然气分布式能源，基本形成节能、环 保、新能源为主的业务格局，综合实力明显提升。 传统业务收入趋于稳定。研报认为未来几年火电机组新增容量会维持在3000 万千瓦的水平，预计公司传统业务可以维持目前的市场份额（技术和品牌优势），火电行业原因导致公司收入继续下降的可能性较低，节能点火和燃烧系统将进入稳定增长阶段。 新业务将逐步贡献收益。①定州、诸城、乌海垃圾发电项目将于2014-2015 年投入运营，全部在执行项目建成将增加60MW 装机容量，年收入3.5 亿元，特许营运模式将为公司带来稳定盈利。②随着中俄供气合同的正式签署，制约国内天然气发展的气源问题得到较大保证，预计未来煤改气工程、分布式发电以及重卡用气需求会快速增长，行业景气有利于子公司新疆君创的业务发展。 ③随着7 月1 日新的火电排放标准实施的临近，2014 年是火电脱硝设施建设的高峰期，全年预计完成不少于3 亿千瓦，行业增长达50%，子公司蓝天环保脱硝业务也将高速增长。 盈利预测与投资评级：预计2014-2016 年EPS 分别为0.24 元、0.34元、0.47 元，对应市盈率为42.29X、30.06X、21.51X。长期来看，研报认为公司所处的节能环保、新能源行业受到政策支持，未来可维持较高增长水平，有利于公司业务拓展；短期来看公司传统业务盈利走稳、新业务逐步开始贡献收益，多元化业务转型以及管理能力不断改善，综合考虑首次给予"买入"投资评级。 风险提示：火电投资下滑、多元化带来的管理风险。 科林环保去年净利下降43%
拟10转2派0.42014年4月17日晚间，科林环保（002499）披露2013年年报。报告期内，公司实现营业收入4.67亿元，同比下降0.18%；归属于上市公司股东的净利润为1340万元，同比下降43.32%；基本每股收益0.12元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增2股。 公司报告期内，公司承担了上海吴泾电厂的300MW机组电改袋项目，两套特钢烧结烟气净化干、湿法脱硫除尘项目，宁波年处理40万吨造纸污染焚烧烟气净化治理项目及上海松江、奉贤、崇明等多条生活垃圾焚烧烟气净化设备及系统总包工程项目。 科林环保：现收比大幅提升 业绩拐点或已出现 研究机构：民生证券 日前：2013-10-25 一、 事件概述 公司发布2013年三季度业绩，2013前三个季度实现营业收入3.39亿元，同比减少0.47%，实现净利润839.7万元，同比减少56.95%；对应每股收益0.07元。2013Q3单季度，实现营业收入1.04亿元，同比减少20.94%；实现净利润175.6万元，同比减少65.59%，对应每股收益0.02元。公司业绩符合研报的预期。 二、 分析与判断 现收比大幅提升，业绩拐点或已出现。公司2013Q3单季度现收比为121%，环比大幅提升49个百分点，同比大幅提升63个百分点。 现收比的大幅提升，表明公司回款情况好转，随着公司在火电除尘市场的开拓，公司业绩或将迎来拐点。 受益大气污染治理政策法规，火电除尘改造是蓝海。公司在冶理PM2.5方面拥有技术优势，未来将充分受益于大气污染治理相关政策法规。根据国家"十二五"节能环保产业发展规划，十二五期间节能环保产业产值年均增速15%以上，至2015年总产值达到4.5万亿；根据国家重点区域大气污染防治"十二五"规划，十二五重点工程新增颗粒物减排能力约148 万吨/年，工业烟粉尘治理项目投资需求约470 亿元。近期公共传媒报道，中央财政安排50亿元资金用于京津冀及周边地区大气污染治理工作。2013年公司火电行业除尘器销售占比继续提升，预计全年销售占除尘器销售额的30%以上。预计十二五期间电厂袋式除尘市场规模在400亿元以上，随着国家新的烟气排放标准以及除尘电价补贴等相关政策的出台，必将推动火电及相关行业除尘改造项目的上马，公司除尘器销售有望进入快速增长期。 公司产能达到105万平方米，利用率较低，增长空间大。目前公司总产能达到105万平方米，研报测算公司产能利用率在50%左右。 在国家加强大气污染治理的背景下，公司有望迎来产能利用的不断提升。按公司市场份额5%测算，根据重点区域大气污染防治"十二五"规划，仅重点工程这一块，公司年销量增加7.5万平方米，十二五销售额有望增加23.5亿元，是公司2010年销售额的7.3倍，公司增长空间巨大。 布局节能设备，期待环保产业纵横向发展取得突破。公司从2012年开始布局冶金行业节能设备的销售，有望成为公司新的利润增长点，未来公司节能设备销售将逐步向电力等其他领域扩展。公司致力于环保产业链的多元发展，公司将加大脱硫、脱氮、二噁英处理、催化剂再生等新型技术的研发，在合适的时机进行兼并收购以实现公司的外延式扩张。 风险提示：公司除尘设备销售不及预期 盈利预测及投资建议 预计公司13~15年每股收益为0.09元、0.20元、0.28元；对应13~15年PE为382倍、163倍、117倍。公司在火电除尘领域空间巨大，维持"强烈推荐"的投资评级。(.证.券.时.报.网) |
