| 【概念股】 立思辰：教育信息化核心标的，看好智能笔项目前景 研究机构：海通证券 日期：2014-1-28 事件： 立思辰1月28日公告，公司2013年净利润约为6054万元~6519万元，增长30%~40%。传统业务企稳回升，教育信息化业务实现较快增长。 同时公司公告，拟使用超募资金840万元充实控股子公司立思辰合众注册资本，并用于研发智能笔项目。 点评： 公司净利润增长符合预期，教育信息化发展取得成效。12年年底公司调整整体战略，将自身定位为"内容效率与安全专家"，将教育信息化作为公司的重点战略发展业务。13年年初，公司收购北京合众天恒100%股权，进一步加强在教育信息化领域的竞争力。13年10月，立思辰教育云服务平台在北京朝阳区落地，是北京市首个数字校园云服务平台。公司净利润增长较好，主要受益于传统业务企稳回升和教育信息化业务的快速增长。 智能笔项目应用场景广泛，丰富公司教育信息化产品内容。智写笔项目是以智写笔为主体硬件设备配以不同的软件，从而形成智课堂、智比赛、智辅导等一系列产品。智能笔主要针对学生汉字书写能力退化，课堂书写内容不能电子化保存等问题，通过在纸与电脑之间架起一座桥梁，提高学生书写频率，实现传统与现代化、信息化的统一。智写笔项目与公司教育板块"一站式解决方案提供商"的定位深度契合。 智能笔主要的应用场景包括： 1.课堂教学。课上，学生利用智写笔在普通的笔记本、练习本上自由书写笔记，智写笔自动将这些书写信息上传到电脑，或者学生通过答题器上的按键对客观题提交选项答案。教师可通过平板、PC、教学屏实时查看学生学习状态、笔记提交结果，并及时统计、查看、批注、反馈，以此评阅学生练习结果，掌握学生理解程度及思考过程，及时调整教学内容和节奏。 2.课后作业。课后，学生可以直接脱机使用智写笔完成课后作业，智写笔会自动记录学生完成作业的内容及完成作业的时间，作业形成电子文件，教师可以在线查看、批改并反馈。家长可以登陆平台，下载查看自己孩子的练习内容，了解自己孩子在校的学习状态和进度。 3.课后辅导。学生课后自我学习遇到困难的时候，可以登录答疑平台进行提问，老师在家可以利用智写笔的课后辅导系统进行答疑，此系统可以方便记录老师的答疑过程，最终形成学校的珍贵的特色答疑平台题库资源。 智能笔市场空间巨大。随着我国教育信息化市场的发展，未来所有在校学生及老师均存在配备智能笔的需求。而教育信息化走在前列的部分发达地区，智能笔预计将快速普及。仅以北京某小区为例，2015年小学生就达到15万人。而通过智能笔记录的学生答题记录，以及教师答疑互动过程，将成为珍贵的教育资源，为后续教育信息化深入应用打好数据基础。2014年作为智能笔的研制和试销之年，预计收入较为有限，但公司希望到2017年此项业务实现上亿元收入。 最纯正教育信息化公司，绝对稀缺标的。一方面我国教育经费支出持续上升，2013年教育支出占GDP比重首次超出4%；另一方面，教育信息化成为改善教育质量，实现教育公平的重要抓手，受重视程度不断提升。研报判断未来几年教育信息化有望复制此前医疗信息化的快速发展历程，在此过程中造就一批大市值公司。而目前教育信息化市场极为分散，缺乏有实力的大公司。一大批初创公司主要投入在线教育领域，尤其是成人教育、技能教育、考试教育领域。只有少数公司具备K12普教信息化市场的竞争力。立思辰作为资本市场上唯一将K12普教市场信息化作为核心发展战略的上市公司，在资本实力和软件能力上具有明显优势，研报认为其将是教育信息化发展过程中，受益最为明显和确定的公司，长期重点推荐。 暂维持"增持"评级，6个月目标价15.00元。公司目前处于筹划重大资产重组停牌中，后续发展存在较大不确定性，研报暂不调整公司的盈利预测和评级，预测2013~2015年公司EPS分别为0.24元、0.30元、0.43元，给予6个月目标价15.00元，对应约50倍2014年市盈率。公司复牌后，研报将及时跟踪，并给出最新的投资建议。 主要不确定性。教育信息化发展不确定性，传统业务发展不确定性，外延式并购的整合能力。 启明星辰：业绩良性增长，费用控制有待改善 研究机构：联讯证券 日期：2014-4-10 事件： 公司发布2013年业绩报告，报告期内，实现总收入为 9.48 亿元，较上年同期增 30.31%；归属于母公司所有者的净利润为 1.22 亿元，较上年同期增 66.19%；基本每股收益为 0.59元。拟10 送4 转6 派1 元。 点评： 1、业绩符合预期，网御星云并表助业绩跨越式增长 网御星云整体并表助力公司安全网关产品和安全检测产品营收高速增长，带动整体收入规模增长远超行业平均水平。净利润增速显著快于收入增速主要缘于：1）增值税退税额大幅增加；2）公司各产品线毛利水平大多呈现稳中有升的态势，整体毛利率上升近3%。但公司全年费用控制逊于研报此前预期，销售费用和管理费用增长均快于收入规模增速，研报认为随着对网御研发与销售部门整合的推进，公司费用控制的成效有望自14年开始逐步显现，这也将成为公司短期业绩增长的核心驱动力之一。 2、夯实行业地位，分享网络安全国产化盛宴 整合网御星云后，公司顺势切入军队军工和能源、交通等细分市场，进一步巩固了在防火墙（FW）、统一威胁管理（UTM）、入侵检测与防御（IDS/IPS）、安全管理平台（SOC）市场上的龙头地位，同时在安全性审计、安全专业服务方面亦处于市场中的第一集团。 随着国家网络安全和信息化领导小组的成立，关键行业应用领域网络设施的国产替代有望提速，政府机关、军队、大型金融、能源、电信企业等仍会成为投资的重点。此外在"民生"领域，数据的集中化处理和移动互联的兴起在为应用安全和移动安全带去挑战的同时，也为行业增长打开了新的市场空间。公司将凭借完善的产品线以及持续的推陈出新在行业的成长中继续领跑。2013年公司推出的新品包括：下一代防火墙（NGFW）、下一代统一威胁管理系统（NGUTM）、天清应用交付（ADC）产品、新一代上网行为管理产品、新一代堡垒机产品等。 3、维持"增持"评级 研报预计公司 2014 和 2015 年每股收益分别为 0.79 和 1.16 元，对应市盈率：41 倍和 28 倍， 净利润复合增长率超过 40%。 公司将立足网关、检测和平台三大优势技术，着力布局APT 检测、DLP、大数据安全、工控安全、移动互联网安全、云计算和虚拟化安全等新兴领域，并运用资本优势持续提升市场占有率，巩固行业领军地位。研报维持其"增持"评级不变，给予 12 个月目标价 35.6 元， 对应 14 年市盈率 45 倍。 4、风险提示： 政企部门对网络安全投入逊于预期、回款不利导致坏账攀升。 |
