| 开始逆势抄底？
一季度308亿民资涌入煤炭采选业 目前在煤炭行业利润下滑、亏损面扩大的背景下，煤炭采选业的投资依旧增长，而且相比较国有资本，民间资本对煤炭业表现出更高的热情。 中国煤炭工业协会日前发布的煤炭经济运行数据显示，一季度煤炭采选业完成固定资产投资502亿元，同比增长6.2%，其中民间投资增长明显，完成投资308亿元，同比增长22.4%。 煤炭业目前已是哀鸿遍野，民间资本反而热情高涨，对民间资本而言，煤炭业还是否具有吸引力？几位业内分析人士向《每日经济新闻》记者表示，这一让人意外的“增长”或源于民间资本在弱市之下的借机抄底，另外就是煤炭行业本身具有的投资滞后性。 不过金银岛煤炭分析师戴兵表示，尽管煤炭投资目前还在增长，但今年投资肯定会呈现出下降态势。 投资逆势增长 中国煤炭工业协会日前发布的 《当前煤炭经济运行情况通报》显示，今年以来，全国煤炭市场继续呈现总量宽松、结构性过剩态势，库存居高不下，价格持续下滑，行业经济效益大幅下降，亏损面进一步扩大。进入4月以来，煤炭价格低位企稳，但仍处于低水平。 数据显示，目前煤炭的产销量都在下降，一季度全国煤炭产量完成8.78亿吨，同比下降1%。一季度全国煤炭销量完成8.44亿吨，同比下降1.4%。另外，煤炭消费增幅继续放缓，数据显示，目前主要耗煤产品的产量都在低速增长，一季度火力发电量增长4.7%，粗钢产量增长2.4%，水泥产量增长4%，比2013年同期增幅分别回落2.3、5.2和5.3个百分点。中煤协称，测算一季度全国煤炭消费量9.4亿吨，同比增长0.9%。 日前，煤炭工业协会会长王显政在中国煤炭工业协会四届理事会第二次会议上的指出，今年一季度，全国煤炭消费增幅继续放缓，行业效益继续下滑，企业亏损面在进一步扩大。 数据显示，煤炭行业经济效益在继续下降。一季度，规模以上煤炭企业主营业务收入7012.5亿元，同比下降8.3%；企业应收账款3444亿元，同比增加12%，比2011年同期增加1500亿元；企业利润总额323.2亿元，同比下降41.2%，比2012年同期下降65%；企业主营业务利润率4.6%，低于全国工业领域平均水平0.79个百分点；亏损企业亏损额186.4亿元，同比增长39.7%，其中大型煤炭企业亏损面44.4%，比2013年扩大了13个百分点。 即便在此情况下，一季度煤炭采选业投资仍旧在增长。这在一些业内人士看来，有些让人费解。 民间资本抄底？ “煤炭投资的增长或源于其自身的投资滞后性，因为煤炭项目从论证到审批再到真正投建需要4年左右时间，目前看到的投资增长应该是前期规划的项目，比如有些项目已经开建，目前停不下来了。”一位业内人士向《每日经济新闻》记者表示，此外，目前煤炭采选业的投资增长或与当前煤化工投资提速有一定关系。 “我感觉是民资在抄底，因为此前就有不少民资想进入煤炭采选业，但是没能进来，目前终于有了机会。”港富集团黑色产业首席分析师张志斌告诉记者，民间投资增长一方面或源于弱市抄底，另一方面自去年以来，民资进煤炭业的门槛有所放松，而且“煤炭行业目前还是具有一定吸引力的，因为需求依然在。” 金银岛煤炭行业分析师戴兵也赞同民资在弱市涌入抄底煤炭业的说法，其认为，相比国有资本而言，民资在此时似乎表现出更大热情。 戴兵称，目前煤炭利润较低，而且市场价格也在成本线附近徘徊，如果煤矿出售，在估价上买方占据较大优势。“目前来看，更多的煤矿所有人出售煤矿，主要还是为了偿还民间借贷、银行贷款。”戴兵同时透露，今年3月开始，市场中就有很多蒙西的煤矿相继因为资金压力而开始转让。 不过戴兵也指出，今年投资肯定要呈现下降态势，目前的状况是国内一些中小型煤矿已经停产，中小煤企自身面临太多的压力。(每日经济新闻) 金属镍成"带头大哥"
有色股遍地开花 在多重因素刺激下，期货镍的价格持续高企，A股“镍市双雄”发飙也有一周时间了，并于上周五带动有色板块上涨1.97%，在拿下板块涨幅第一的同时，还力保沪指2000点整数关口不失。华泽钴镍周涨37.67%，涨幅居两市之冠。 “镍市双雄”周涨均超30% 上周五，市场再度陷入震荡，多空始终围绕2000点关口纠缠，盘中沪指一度下探至2001.30点，保卫2000点不破的功臣中，有色板块赫然在列。 统计数据显示，上周五板块涨幅榜中，有色位居第一，板块平均涨幅达1.97%，煤炭紧随其后，板块涨幅1.02%，往常力撑股指的银行、地产等板块，上周五反而表现得稀松平常。个股方面，虽然金钼股份（601958）以10.09%的涨幅排名第一，但从连续的贡献来看，显然金属镍的相关标的为正宗的“带头大哥”。 上周，在沪指累计下跌0.75%的背景下，吉恩镍业（600432）表现神勇，连拉5根阳线，累计涨幅36.39%；华泽钴镍（000693）更是不凡，一周仅4个交易日，便有37.67%的累计涨幅贡献，二者位居上周两市累计涨幅榜的前两名。 其他品种上涨持续性存疑 镍标的虽然不多，却偏偏成了有色板块的“带头大哥”，这背后其实逻辑明晰。 有分析指出，促使伦镍价格暴涨的因素包括：乌克兰局势升级，导致西方可能制裁俄罗斯，而俄罗斯是镍生产大国；此外，印尼年初执行的出口禁令持续发酵，导致供应紧张；再加上巴西淡水河谷公司的镍矿停产；同时，国内镍业大鳄金川集团近月来又一直不断调高旗下镍价。另外，据媒体报道，目前国内浙江等部分地区甚至还出现了囤镍现象。据西南证券预测，尽管目前国内镍价在12万元~13万元/吨，但前景乐观，一旦冲破13万元/吨，镍价可以看到18万元/吨以上。 公开信息显示，吉恩镍业为中国第一大镍盐生产基地、第二大镍金属生产基地，高冰镍年生产能力近万吨，硫酸镍年生产能力1.7万吨，也是表面处理和电池材料行业的最大镍供应商。华泽钴镍下属全资子公司平安鑫海，拥有元石山铁镍矿，公司对副产的铁和钴也进行了综合利用，包括铁渣制砖等。 有分析指出，虽然从盘面看有色品种遍地开花，但品种镍因为种种基本面的原因有所支撑，其他有色品种的基本面尚不具备大举反弹的基础，持续性并不乐观。 齐鲁证券--煤炭开采:2013年及2014年Q1煤炭行业经营回顾及业绩综述 投资要点 2013年及2014年Q1煤炭行业经营回顾:(1)产量惯性增长,销量同比下滑,行业利润大幅下降;(2)2013年社会总库存大幅下降16.43%,但仍处于高位,港口库存和电厂库存下降;(3)需求下滑以及进口量大幅增加,煤炭铁路发运量占全国铁路货运量42.3%,维持低位运行;(4)国际煤价低价优势刺激进口增加13.4%,出口依旧低迷。 煤炭板块2013年及2014年Q1业绩综述:在产销量惯性增加和煤炭价格下跌的背景下,上市公司2013年及2014年Q1业绩同比均大幅下滑,销售均价下跌及成本增长导致煤炭业务毛利率同比下降,而下游企业经营环境的恶化以及煤炭议价能力的降低导致回款难度明显加大。根据我们对煤炭板块重点覆盖的27家煤炭企业统计:2013年,营业总收入同比下降6.98%;归属于上市公司股东的净利润同比下降29.48%;平均每股收益同比下降32.28%。2014年Q1平均应收账款同比增长41.37%。 煤炭相关行业比较:根据整体法计算煤炭及相关行业,2013年煤炭行业盈利能力下降较快,优势已不明显。煤炭行业整体毛利率及ROE分别为25.11%及2.1%,较去年同期分别下降0.97及5.45个百分点。 煤炭板块横向比较:2013年及2014年Q1上市公司业绩具有以下3个特征:(1)虽然地方政府及企业采取各种措施压缩成本,但总体来看成本控制对冲煤价下滑的能力较为有限;(2)高价煤企业开始受到较大的冲击;(3)开采成本较高的企业面临较大的困境,整合煤矿基本处于亏损状态。 投资策略:从2013年及2014年Q1煤炭行业总体运行情况看,行业基本面承压较大,除利润大幅下滑之外,应收账款继续增长,企业现金流面临较大的困境,整体社会库存维持较高水平,下游需求依然疲弱,煤价恐再次进入下行通道。4月中采PMI为50.4,虽小幅环比回升0.1仍难掩经济弱势。根据4月份微观层面观察,无论是固定资产投资、房地产投资销售数据还是发电量增速数据,显示需求依旧疲软。在经济无大起色,政策无大刺激的背景下,行业供求格局难有大的改善。而外加节能减排、能源结构变化更是压低估值的重要原因。长期看煤炭行业的机会在于经济周期的拐点,而中期看机会在于政策的拐点。短期看行业供需矛盾未解决,IPO开闸导致资金面再次趋紧,行业下行趋势不改,维持行业“中性”评级,建议组合:中国神华、永泰能源、广汇能源。 |
