| 顾铭德：新股发行将与大盘企稳共同出现 金融观察家 顾铭德 近期股市成交量创几年新低，股价指数也创市盈率水平的最低阶段。从经济面、股市政策面看，并没有新的利空题材。导致股市如此低迷的最主要因素是市场对新股即将发行的恐惧。这里很可能会出现一个规律性的现象，当沪深真正开始发新股时，大盘很可能不跌了，并企稳上行。 自证监会公布预审企业名单，沪深股市许多投资者开始逢高出货，直接动因是准备一部分闲置资金认购新股。这些行为、现象普遍存在。这是近期大盘成交量难以放大的重要因素。缺少增量资金。可是当新股发行真正启动时，该抛的股票换资金行业基本结束。做空动能释放也基本到位。相反，由于此次新股发行改变集中在深圳的做法，上海证交所也会有许多新股。认购新股资金会有一部分重新买入股价稳定的大盘股。发新股开始时反而有部分资金净流入。大盘由此稳定。当新股发行并上市时，市场会发现，不管网上申购还是网下申购，中签率都非常低，新股还是高价发行，高举高打，新股平均价格大幅度高于老股。于是，无论二级市场投资者还是网下申购的大户和机构投资者突然发现，专业认购新股，看上去保险、很精明，实际上很不划算。因为，千军万马认购新股，就是网下申购，3000万起坎，还是要排队，真正能拿到新股的个人和投资者少而又少。几千万和几个亿资金来回划转，由于可拿到新股太少，恐怕连利息（市场利息）成本都难挣回。 二级市场许多股票，仅现金红利就超过理财产品。这将使筹集资金打新股的人出现分化，部分投资者将会把资金投向现金红利比较高的大盘蓝筹股。所以，新股两周后，算是利空消化，部分资金反而重新进入二级市场。 由于炒新股是沪深股市特点，当新股被暴炒时与新股产业同类的股票，又显价值洼地，有可能被连带炒作。回顾前几轮沪深股市停发和恢复发行新股的过程，基本上都是恢复之前，特别是临近恢复之时，市场总是以下跌，恐惧为特点，恢复发行之后，股市反而不跌。所以，市场总有一股力量支持早日恢复新股发行。当然，新股恢复发行后，如果节奏和数量超出市场预期和承受力，股市会以暴跌方式表示抗议。总之，股市每天变化，股价走势往往与大多数人预期相反。当市场95%以上投资者不看好2000点区间发股票时，很可能利空因素就在发行之前慢慢消化。理性投资者还可以抓紧国企改革的大机遇、大潮流。以二级市场老国企，换新颜为选股目标，减少新股发行的恐惧。只要抓住哪怕是其中的一个或两个国企目标，很可能出现比打新股平均收益高。当市场大多数人都用资金打新股、炒新股时，买精选的老股可能收益会更高。（金融投资报） 莫大：市场陷入盘整
等待外因变化 大指数仍陷低迷盘整，未来再破前低为合理预期，但下行空间仍然不大；小指数二次回压，下方筹码分布密集区有较强支撑。改变市场低迷状态，有赖外力因素。 IPO的密集预披露，对市场信心打击极大。这令本已有限的存量资金驻足观望，使市场交投低迷，多头斗志尽失。以目前的市场情况看，大多投资人参与热情下降，故而因IPO重启预审因素，亟需等同外力扭转市场颓势。而以目前的宏观经济情况看，长债收益率仍然高企，6个月以上银行间拆借利率基本均维持在5%，这或许表明利率市场化后，企业财务成本上以及经济低迷，以致需求端对资金渴求的欲望下降。中国经济的管控历来有削峰填谷的反向调控，这次是不是已经到了货币政策微调的时刻？市场分析者对此亦有争议，但全面降准的可能性应该还是不大，适度的微调却可预期。只不过，这种预期反映在操作层面，应该是不见兔子不撒鹰，而不是提前的左侧交易。 关于中国地产泡沫破裂的问题，最近海外投行的声音再度大了起来。两年多前，地产行业人士谈论地产总规模大约是120万亿，经过两年多的发展，估计在140万亿左右。中国的经济总体量很大，不似一般的国家，即使是地产方向挤压泡沫，预期25%的降幅也就是35万亿。而中国的GDP总额在60万亿左右，如果将时间拉长，用三年左右的时间均摊到每年来进行泡沫消化，中国经济总体还是承受得起的，这也就是为什么要调低GDP年增速的主要原因。而如此一来，中国的经济增速放缓，对全球的经济影响也将是很大的。需求端的进一步萎靡不振，对矿产资源国的打击会更大。这些问题投射到全球经济上看，美元的走弱即是博弈的另一个环节，它会虚托大宗商品阶段性走高。而人民币经一轮贬值上行之后，也会出现跟随美元的走贬微升。 年初在做2014年策略时，已经考虑到外部地缘政治博弈可能出现和复杂情况。因此，我们对今年市场走势预期，一直是没有牛市只有结构性行情。而当结构性行情遭遇市场扩容打击后，市场的做多动力消失，人们实在找不到强力做多的理由。回顾年初至今的各种政策变化，没有一条是对市场增量资金有推动作用的。市场的筹码与资金供给量失衡，会让市场陷于低迷盘整。但从另一层面讲，沪市总体市盈已滑落至9倍区间，下跌的动力委实不是很大。而深市方向仍然有15倍以上的平均市盈率，因此，若是后市继续调整，应该对深市普通股方向有所防范。 去年8月以后，我们所制作的市场几个指数的模拟波动状态，基本符合预期。至今，上证指数与深成指、创业板指、中小板指，都没有超出预期太多。而创业板指的波动状态，实际比我们预计的还要强一些。抑或是调整结构没有走完，或是已经切入目标区域，已然失去继续大跌的动力。2月时创业板指数见高回落后，我们曾用三波段调整结构下行段等长与1.618倍a段幅度均值测算过合理的回落区域，而这个区域对创业板指是在1260点附近。从筹码分布的角度看，下方的密集峰恰好在1264点处。此次创业板指下调的低点则在1248.32点，而该点的上行，我们仍然无法将其定义为低点上行推动。因此，后面的回压即使是小破后出现背离，也得等是否有低点上行推动出现。就结构本身看，这个位置再下也不会很多，a段幅度是178.4点，1493－1.618*178.4的目标本来就在预期之中。具体多少点位不重要，重要的是要等个低点上行推动的背离点出现。在没有出现这样的信号前，合理的策略即是等待，而不是盲目冲动提前介入。 从产业的发展方向讲，我们仍然坚持新兴产业会有更好的未来的观点。移动互联网伴随着移动智能终端的普及而兴起，切实地改变了人们的生活方式。移动互联网的本质，是销售“便捷”与“用户需求”，而海量的资讯中有众多的无效信息，会被大数据处理所过滤，有针对性的大数据，才是捕捉用户需求的核心东西。从这点上讲，重新认识淘宝的核心不在支付宝，而目标用户浏览习惯的大数据分析平台。这个发展方向是不可逆的，因此，市场中相关的高市盈品种存在有其合理性。随着调整时间的推移，市场的投机买盘离场之后，投资买盘依然会在这个方向寻找新的增长点。而这里面最值得关注的就是互联网供应链金融类的企业，以及相关拥有大数据处理平台的企业。 我们认为中国经济虽暂时有些困难，但国际局势的激烈博弈时点很可能出现在10月份，而在这个时点到来之前，中国的政策应该是偏向稳定为主基调。因此，我们认为在这一时点之前，国内的市场会出现对泡沫的反复挤压，而期间或有阶段性小幅上行行情，但幅度不可能大，市场的存量资金将更多地注目于题材类的炒作中，存量资金不可能掀起大浪。作为仍然坚持在市场中的投资人，此间的策略最好是继续保持半仓以内的低仓位，并以目标个股的波动结构做小仓调节持有成本的操作，努力将持有成本降低，是未来几个月操作的主要核心。而市场要想走强，需要政策性的外力推动，只要没有看到这样的信号，都不可将仓位加重。等待时机或许很折磨人，但证券市场真不是需要勤奋操作的市场，指数在8日均线之下，都不是加重仓位的时机。（.金.融.投.资.报） |
