| A股有望摆脱低迷迎来新行情
专家认为新“国九条”为资本市场重新定位 又一个“国九条”新鲜出炉了！ 5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》 （简称：新“国九条”）。据悉，这是自十八届三中全会以来，我国在资本市场方面出台的一个纲领性意见，将进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级。对此，金融投资报记者连线有关专家，并由其进行了解读。 注册制改革渐行渐近 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，新“国九条”要求积极稳妥推进股票发行注册制改革。这将必须建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。近些年来证券市场出现的违规现象大多与虚假陈述有关。 新“国九条”强调，发行人是信息披露第一责任人，必须做到言行与信息披露的内容一致。发行人、中介机构对信息披露的真实性、准确性、完整性、充分性和及时性承担法律责任。“如果真正能够做到这一点，相信虚假陈述现象会减少。”“新‘国九条’提出加快多层次股权市场建设，增加证券交易所市场内部层次，这将有利于新兴产业板的推出，创业板市场吸纳的是初创型企业，而新兴产业板吸纳的是比较成熟，市值相对较大的新兴产业中的企业。”董登新说。 董登新认为，新“国九条”提出促进上市公司提高效益，增强持续回报投资者能力，为股东创造更多价值。分红会成为上市公司回报投资者的首选形式。 董登新认为，新“国九条”鼓励上市公司建立市值管理制度，这是成熟资本市场的必修课，是企业的外在形象；而在价值投资被大多数人接受的情况下，市值高低实际上取决于业绩高低。“股票发行注册制改革的核心就是信息披露，企业可以自主上市，不需要证监会审批，投资者自行判断发行人的盈利能力和投资价值，自担投资风险。”西南证券研发中心总经理张仕元说，在这样的情况下，信息披露就是“第一要务”，如果出现了虚假陈述，发行人、中介机构都要承担法律责任。现在最大的问题是处罚太轻，应该提高上市公司的违法成本。 对于加快多层次股权市场建设问题，张仕元说，新“国九条”提出壮大主板、中小企业板市场，加快完善全国中小企业股份转让系统，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。这样，就可以形成“一、二、三、四”板块，而且可以互通互联的多层次股权市场。 在张仕元看来，提高上市公司质量的目的是为了增强持续回报投资者能力，为股东创造更多价值。那些“铁公鸡”将被投资者抛弃。“同时，要优化投资者回报机制，健全多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制，这是中国股市走向成熟的标志，将为新一轮牛市打下基础。” 退市形式将会多元化 “构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，在确保公众投资者权益的前提下以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市。”董登新说，这是新“国九条”对完善退市制度的要求。“估计退市形式多元化格局将形成，但现在的问题是，在我国的退市都是一种强制性退市，而应该形成一种强制性退市与主动式退市相结合的模式。” 张仕元说，退市说了这么多年，但真正退市的公司不多，不是说这些公司没有达到退市的条件，而是制度设计上有问题。新“国九条”提出，构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行。可以以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市。对欺诈发行的上市公司实行强制退市，退市形式应该多元化。债市将获得发展机会 张仕元说，积极发展债券市场是新“国九条”的又一个重点内容。应该发展适合不同投资者群体的多样化债券品种。在防范风险方面，仍然需要完善发行人信息披露制度，提高投资者风险识别能力。同时强化发行人和投资者的责任约束，健全债券违约监测和处置机制，支持债券持有人会议维护债权人整体利益。“丰富适合中小微企业的债券品种，有利于给具有较高风险承受能力的人提供一条投资渠道。”董登新说，当然，关键在于风险如何防范。新“国九条”提出，规范发展债券市场信用评级服务。完善发行人信息披露制度，提高投资者风险识别能力，减少对外部评级的依赖。建立债券发行人信息共享机制。探索发展债券信用保险。 私募市场不再羞答答 值得注意的是，新“国九条”对培育私募市场的要求分别为，建立健全私募发行制度。建立合格投资者标准体系，明确各类产品私募发行的投资者适当性要求和面向同一类投资者的私募发行信息披露要求，规范募集行为。对此，张仕元认为，这有利于金融创新和拓宽企业和居民投融资渠道，增加居民财产性收入。 董登新告诉记者，新“国九条”之所以对私募投资基金提出“功能监管、适度监管”的原则，是因为私募既具有金融创新功能，而同时对大多数人来说比较陌生，因此，在监管上需要适度。 ■观点集萃 李大霄：大利好有利投资者 英大证券研究所所长李大霄认为新“国九条”是大利好，而坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益，优化投资者回报机制，健全多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制。最为重要！袁绪亚：意在营造良好预期 中原证券所长袁绪亚认为，新“国九条”对资本市场来说最大的影响在于营造一个良好的市场预期。他表示，此次“新国九条”的发布，从国家层面上推进资本市场的改革，预计后市能够迎来反弹行情。不过，袁绪亚表示，具体的实施方案还需等待细则出台。管清友：解决股市错位问题 民生证券研究院副院长管清友称，新国九条着力解决股市功能错位问题，严格依法监管进入退出，打造大国创新和融资能力平台。 林义相：放松管制加强监管 天相投顾董事长林义相表示，新“国九条”大方向是“放松管制，加强监管”。最重大的是理念上更加社会化，更接地气，让资本市场走出自以为是的“高富帅”幻境，其力量来源是老百姓。这从市场结构、产品、机构、服务、资金、机制等各方面都有所体现。花 荣：超跌庄股或有表现 知名财经作家花荣对新“国九条”给予中性评价。他认为，该政策的出台可能有为新股发行重启保驾护航的意图，加之市场持续弱势，众多被套机构有利用此契机自救的动力，大盘下周短线有望反弹，超跌庄股可能会表现得更积极一些，但中线行情要看成交量变化且是否持续。 相关链接 老“国九条”出台后股市走势 2004年1月31日《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》公布时沪指位于1590点附近，2月2日沪指上涨2.08%至1623点，随后沪指缓慢上涨至4月8日达到1778点，距意见出台前上涨11.8%。随后沪指便一路调头向下，在经历了一年多熊市以后，至2005年6月6日跌破1000点，创出了998点的新低。（金融投资报） 水皮杂谈：美女成为江湖笑谈 大数据是把断头的刀 A股坑爹坑到家，连“老鼠仓”都不能幸免。汇丰晋信基金公司的80后基金经理钟小婧近期因为涉嫌“老鼠仓”被取消了基金业的从业资格，而让这位美女成为江湖笑谈的不是她的违法，而是她的亏损，她居然因此亏损了8.45万元。 “老鼠仓”是什么概念？ “老鼠仓”指的是操盘手利用替老板“坐庄”的机会，在买入或卖出股票的时候先行一步搭售私货，就像老鼠啃大米一样，一般情况下是包赚不赔的生意，当然也是见不得人的生意，为老板所深恶痛绝的生意，这种生意一旦暴露，轻者名声扫地，重者人命关天。早年间证券市场著名的中科创业案就是因为朱姓大户的“老鼠仓”作祟而一发不可收的，结果吕梁至今亡命天涯，而朱大户生不见人死不见尸。 公募基金卷入“老鼠仓”是正常的，原因很简单，利令智昏，尤其是当你拿着别人的钱在替别人挣钱的时候：赚了，你心理严重不平衡，因为跟你关系不大；赔了，你心理同样不平衡，因为都是赔，为什么不进我的腰包？相比之下，私募基金经理可能就没有这种利益冲动，本来利益就是捆绑的，何必多此一举？所以，公募基金前赴后继的事发有制度安排的必然，不值得大惊小怪，靠自律不能解决问题，靠惩治会有漏网之鱼，既然人力不可为，那么不妨借助技术。这个技术不是别的，正是我们大家耳熟能详的大数据。 以大数据为制度安排打补丁，正是此番排查“老鼠仓”的特别之处，在已经公布的十五个案例中，钟小婧并非惟一亏损的，只不过是亏损额最大的。 大数据如何排查“老鼠仓”？ 无非是比对。 上交所也好，深交所也好，中证公司也好，每一笔的交易都是记录在案的，只要选取三个指标交叉比对，就可以发现嫌疑账户，只要有一点统计常识的人都明白。 电子交易的特征就是痕迹。 老话讲，若要人不知除非己莫为。 当然，大数据的运用决不仅仅只适用于排查“老鼠仓”，更多的情况之下，能够反映市场的情绪，不同投资者的判断、持仓、趋势，谁靠谱，谁不靠谱，谁是这个市场的依靠，谁是破坏力量。比如，在管理层概念中，公募基金是机构投资者，是理性投资的代表，也是组织依靠的力量，更是稳定市场的中坚，所以必须超常规培育，但是数据最终告诉肖钢，在去年一年中公募基金扮演的是净卖出的角色。一年卖出2000亿，而个人投资者和QFII则是净买入的，支持这个市场的不是他们信赖的机构，恰恰相反。 现在谈论大数据已经是种时髦，否则有out的感觉。我们知道，大数据其实是建立在数据基础上的统计分析，但是很少有人知道，促使这项技术发育成熟的需求是美国式的民主制度的安排。美国建国之后，围绕如何构建代议制国会争议非常之大，为了体现民主和共和，两院模式应运而生，参议院每州两名议员好办，但是众议院按州的人口比例确定出入就非常大，因为议员的人数不能无限的增加，所以在确定的人数中如何分配席位就成为技术难题，小数点后面的数字怎么办，是四舍五入，还是取大舍小，这样的数学题考验着华盛顿、汉密尔顿以及麦迪逊的智慧，建立在人口普查之上的现代统计学也应运而生，用数字为民主分权是大数据与生俱来的使命，没有调查就没有发言权，没有数据同样没有发言权。水皮读书不多，藏书更少，但是强烈推荐去读一下涂子沛写的《数据之巅》，这本由中信出版的新书，对数据的由来、运用说得深入浅出，形象生动，给人启发极大。搞金融的看看，开卷有益，至少不会傻到开“老鼠仓”的地步，我们丢人也不能像钟小婧那样丢自己的人。(.华.夏.时.报) |
