| 沪港通背景下RQFII重挫
发展不到两年半的RQFII在2013年终于起步，收到市场热捧，但进入2014年由于中国内地资本市场低迷，同时未来即将推出的沪港通，也造成分流，RQFII再次遭遇重挫，目前RQFII申请额度大比例闲置。 RQFII（人民币合格境外投资者）在2011年获批后，至今发展不到两年半，通过两年半的发展，RQFII从初期产品单一，市场冷遇，到2013年逐渐受到市场热捧，但进入2014年，随着沪港通发布，RQFII这一尚未发展至高峰的金融创新产品在此遭遇夭折。 发展两年终受捧 2011年12月，证监会、央行、外管局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，允许符合条件的基金公司、证券公司香港子公司进行RQFII试点，从而开启了RQFII金融创新。 但在发起之初，RQFII便遭遇滑铁卢，第一个季度RQFII在香港遇冷，销售仅一半。根据2012年香港证监会一季报，15只RQFII在香港发行，额度共为200亿人民币，但一季度这200亿额度仅卖出一半，部分基金被迫延长认购期。与RQFII惨淡相反的则是当年1月，汇丰旗下的人民币债券基金，只用了一个月的时间，募集规模达到32亿人民币，这只债券基金主要投资离岸人民币债券及人民币存款证。 与这只汇丰人民币债券基金相比，RQFII投资相对丰富，但由于基金公司扎堆发行，导致渠道拥堵，且同质化严重，80％以上投资于中国内地债券，不论是投资者还是销售人员都无从选择。另一方面，当时的RQFII对小资金申购的认购费高达5％，加上1％左右的管理费，基金收益必须超过6％，才能给投资人带来利润。 试点后的一年，RQFII在香港不温不火。一方面，相当一部分RQFII投资于中国内地的债券和债券型基金，收益率偏低，另一方面，与QFII相比，RQFII规模较小，无法满足国际资本的大额申购。 不过2013年，RQFII一度变得炙手可热。2013年5月，央行发布关于实施《QFII境内证券投资试点办法》，将RQFII的投资范围扩大至，股票、债券和权证，银行间债市固定收益产品，基金、股指期货，可参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。且取消了原来的股债投资比例，RQFII和100％投资于债券市场。同时，试点机构类型也扩大，除了基金和证券公司香港子公司以外，境内商业银行，保险公司的香港子公司也能够发行RQFII。 另一方面，2013年下半年，国内资本市场回暖，吸引了海外资金，资本迅速流向QFII，在QFII额度用尽后，转向RQFII，导致原本规模不大的RQFII成为了香港等离岸资金涉足A股的重要通道，一度遭疯抢。RQFII的额度从最初的200亿迅速增长超过2700亿元。 RQFII再受挫折 不过随着沪港通临近，以及2014年以来中国内地资本市场低迷，RQFII也遭遇挫折。 举外管局数据，截至2014年4月30日，基金系RQFII额度为1274.50亿元人民币，但多家公司的RQFII处于闲置状态，排名靠前的南方东英、华夏和易方达的RQFII产品中，除了南方东英外，其他公司额度使用未超过一半。 其中，华夏两只RQFII的ETF产品资产规模66.2亿人民币，两只人民币债券基金27.25亿，资产管理额度仅为外管局所批额度的43％。 易方达三只RQFII ETF产品管理规模为25.25亿人民币，加上两只RQFII固定收益基金的19.68亿元人民币规模，管理资产规模仅为外管局所批额度的17％。 不仅如此，此前华夏、易方达等公司已经向外管局申请将额度调低20亿人民币，并将额度挪至固定收益产品或细分市场产品。汇添富（香港） 董事总经理兼指数量化投资总监杨健在接受媒体采访时指出，受中国经济低迷影响，很多RQFII ETF产品的交易和申购都不活跃。 另一方面，沪港通也是制约RQFII的重要因素。香港多数机构人士认为，沪港通的互联互通交易，将对RQFII以及QFII等通道额度造成影响，尽管沪港通与RQFII有许多不同之处，但依然会造成资金分流。(.环.球.老.虎.财.经 .夏.珖.玘) |
