| 大盘又到2000点的启示 《证券市场周刊·红周刊》特约作者 冯鹏 大盘再次2000点，我已经一点感觉都没有了。2008年的时候，你如果买在2000点，到2009年也能赚大钱。但是如今5年过去了，依然是这个点位。 这让我想起了一道经典的高中物理题，分析一个小球落在弹簧上再被弹起来的受力过程。小球在刚接触到弹簧时，弹簧只给了一点点力，小球还是加速下落的。等弹簧弹力超过小球的重力时，小球开始减速，但依然还是下落的。等小球最终停止了，弹簧已经积聚了很大的能量，能一下子把小球按原速度弹到空中。股市就是如此，2008年的熊市我是亲眼见过的，先是降印花税，没用；后是不让“大小非”减持，没用；停发新股，没用；然后三大救市政策出来了，让大盘涨停了，过一段时间继续创新低。等最后砸到1664点才开始正式反弹，而这个反弹一口气就冲到了3500点。 其实人们炒股犯的最大的一个错误，就是觉得现在=永远。2007年的时候疯涨了2年，于是就“黄金十年”了。如今熊了5年，于是就“十年熊市”了。其实这个股市乃至这个世界，都是处在永恒变化中的。当年一起玩尿泥的穷小子，如今是地产老总；当年黑白通吃，俨然一方诸侯的大佬如今是阶下囚。但普通的人就是不明白这一点，说创业板是新经济，于是就追创业板；说蓝筹是垃圾要破产，就纷纷割肉。没有自己客观判断的乌合之众永远成不了气候。 股价是预期。说得再具体一点，股价是股价的预期。当年为什么中石油48元都有一堆人抢？因为人们预期它能涨到100元。为什么中石油现在7块也没人鸟？因为人们预期它还会继续跌。不要去找股价涨跌的背后原因了，原因就是像1+1=2那样简单。但上市公司的业绩增长是实打实的，股市牛熊转换是实打实的。涨多了就跌，跌多了就涨，全球股市，从古到今，都是如此。股神换了一批又一批，概念换了一批又一批，但真正做到“低买高卖”的都成了大师。什么是“低”？什么是“高”？2000点就是“低”，6000点乃至未来更高的点位就是“高”。至于什么时候转换，谁也不清楚。我惟一清楚的就是，弹簧会越压越紧。当然，我说的东西只适用于那些自身优秀却苦大仇深的股票，已经涨了七、八倍、十多倍的那些，我劝您还是悠着点吧。（证券市场红周刊） 分析：机构早已减持蓝筹到超低配 股市且行且退 《证券市场周刊·红周刊》特约作者 玄铁令 2000点保卫战再度打响，这是A股的悲哀。14年来中国经济总量已增长4.73倍，股市却只长胖不长个头。股民不但要为正处于宏观经济三期叠加期的企业盈利剧降买单，还要继续掏钱支持IPO大扩容，以解实体经济差钱之急。 经济“三期叠加”击碎牛市幻想 沪综指6124点如同夜空中启明星那般，让机构在熊市煎熬中盼望着牛市到来。可是，仅靠市场存量资金，难以搅活犹如一潭死水的A股。股谚云，“量在价先”，以单日最大成交额计算，今年以来的峰值为2月20日的1309亿元，2010至2013年的峰值分别为3076亿、1707亿和1954亿。其中，2010年10月18日的3076亿元成交，是应郭树清新政力推蓝筹投资理念，拉升银行股所致。相比之下，今年优先股政策利好银行股，沪市单日成交仅放大至1300亿，明显是存量资金场内博弈所致，创业板因此高位回吐。 增量资金为何不入市？答案或与宏观经济处于“经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加”这一高层重要形势判断有关。无论三期叠加是源自主动引导还是被动冲击，宏观政策都面临走钢丝的两难困境，周旋空间极窄，稍有不慎，经济可能滑向重度通缩或滞胀的边缘。 三期叠加如果继续恶化，则可能出现传统经济学中所谓的四大周期齐现的困局，即去存货的基钦短周期、去产能的朱格拉工业周期、库兹涅茨的建筑周期和康德拉季耶夫技术革命长周期的交汇谷底。其学名为“死亡交叉”，只有产业革命才能挽救这一危局，美国1930年代和日本1990年代的大萧条演变就是正反例证。 新股扩容黄了局部牛市美梦 三期叠加到来，企业间三角债问题日益严重，作为经济血液的资金更为稀缺。最新公布的温州指数显示，全国地区性民间借贷综合利率4月18日当周的年化收益高达20.14%，环比上涨0.26%。182天国债回购债券(204182)的60天均价为4.2，银行间拆借成本高企。 差钱效应极易刺破楼市泡沫，从而加速经济周期“死亡交叉”的到来，这是决策层竭力避免的经济灾难。但是，央行继续印钞空间极小，截至3月末，中国银行业金融机构总资产和总负债分别为155.79万亿和145.05万亿，整体负债杠杆过高，坏账风险集中在银行体系，不良贷款余额已连续十季反弹。放贷规模膨胀过快，银行本金不足，股市再成提款机。浦发银行(9.77, -0.03, -0.31%)拟借优先股融资300亿元，据测算仅仅浦发和工、农、中、建将因此圈走3700亿元。主板再融资扩容潮其实远比创业板扩容要凶猛。缘何创业板指跌得更凶？答案是机构减持蓝筹早已减到超低配，创业板撤离让机构集中持股营造的局部牛市出现塌陷。 机构且行且退淡看行情 对于牛市，君问归期未有期，机构早已经是且行且退了。 在三期叠加时期，伴随经济减速的是企业盈利缩减和银行坏账增加。这让A股牛市预期成海市蜃楼，场外资金怎敢入市？据申万统计，自2011年4季度以来，股票型基金资产总值在1.05亿元上下波动，A股呈现存量资金博弈行情格局；今年首季跌破万亿，为2009年第二季度以来首次，但仓位环比上年四季度仅下降1%，至79.2%。 79.2%的仓位远非历史谷底。据申万统计，2008年4季度末所有股基股票仓位为68.66%，对应的是沪综指1821点。若无政策引导增量资金入场，且放任再融资、新股扩容和大小非减持这三大“抽水机”无节奏开动，将逼迫场内资金且行且退，加速逃离。 何以解忧？惟有改革。当下的股市环境和1999年类似。当时的亚洲金融危机令中国出现大量三角债和违约潮，诱发轻度型资产负债表式衰退。决策层借鉴1990年代美国以股市财富效应推动内需的模式，启动了1999年5·19救市行情。 当下，中国楼市泡沫未破和滞胀压力巨大，经济很差钱企业要融资，股指怎么办？学习美国好榜样，全力发动以调结构为目标的新经济行情或为捷径。（证券市场红周刊） |
