| 亚洲新兴互联网游戏行业增长势头强劲 在移动游戏等新兴市场推动下，亚洲游戏企业影响力进一步扩大。在日前举办的“博鳌亚洲论坛2014年年会”上，完美世界、腾讯等互联网游戏企业作为经济增长新动力，受邀参加了一系列互动和对话活动，受到新闻媒体及社会各界的关注与好评。 中国国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛2014年开幕大会发表主旨演讲时指出，“亚洲是全球最具活力的地区之一，经济规模占世界的1/3，人口有40多亿，后发优势明显，发展潜力远未释放。” 亚洲游戏企业全球竞争力正逐年提高，其全球投资或者并购的活动越来越多。据海外投行Digi-Capital发布的《2013全球游戏投资报告》显示，在2013年全球游戏行业并购交易额最高的10起并购案中，有9起并购案发自中日韩企业，较2012年10起中的8起有所提高。 以连续多年蝉联中国游戏出口第一的完美世界为例。2013年完美世界在之前投资并购海外工作室(公司)的基础上，再次在电视游戏、移动游戏领域发力，如收购电玩巴士，推出“完美盒子”，投资苏州天魂等十数家移动游戏开发商。 “与投资并购这种更为直接的全球化策略相比，参加重要的国际会议以及高访团等有可能帮助企业站在制高点上看待市场，接触更多渠道和资源。”中国游戏产业报告分析师认为，“此前，完美世界CEO萧泓随中国国家主席习近平出访法国时，就与法国Hi Media集团签约合作。” 此外，在亚洲互联网游戏行业，技术开发也在增加着企业发展新的盈利点。如日本游戏企业GungHo即通过技术解决方案推出iOS、Android和3DS版本《智龙迷城》；再比如中国游戏企业完美世界通过下一代互联网娱乐技术做到《TOUCH》产品在电视盒子、智能终端和PC的“多维呈现”。 亚洲互联网游戏行业与硬件厂商的合作也越来越密切，不断拓展着商业空间。今年西班牙MWC2014(世界移动通信大会)上，完美世界与华为签约合作，不仅强化了完美世界在电视游戏领域的竞争力和品牌力，未来还有可能将智能终端互动娱乐推向欧美市场甚至全球市场，带动其收入增长。（.中.新.网） 渤海证券：游戏用户数量快速增长 事件: 2013年度中国游戏产业年会在武汉正式开幕,年会期间正式发布了《2013年中国游戏产业报告》,报告显示2013年游戏市场,无论从游戏用户数量还是市场规模上较2012年都有大幅增长。中国游戏市场的用户数达到4.9亿,其中客户端网络游戏用户数达到1.5亿人,网页游戏用户数达到3.3亿人,移动游戏用户数达到3.1人。 点评: 用户数量快速增长,移动游戏市场规模进一步扩大 报告显示,我国游戏用户数量同比增长20.7%,游戏实际销售收入达到831.7亿,同比增长了38.0%,收入增速有所提升。其中,客户端网络游戏市场实际销售收入536.6亿元,占比为64.5%,但是由于端游市场处于高位滞涨状态,增速缓慢,预计今后端游市场份额将继续缩小;网页游戏市场实际销售收入127.7亿元,占比为15.4%;移动游戏市场呈爆发式增长,实际销售收入112.4亿元,占比为13.5%,我们预计移动游戏市场占比会进一步扩大;社交游戏市场实际销售收入54.1亿元,占比为6.5%;单机游戏市场实际销售收入0.9亿元,占比仅为0.1%。 我们认为随着2014年智能手机、平板电脑等出货量进一步增长,用户参与移动游戏的行为会愈加频繁和稳定,各大国内外研发商、发行商和渠道平台,从产品到平台整个产业链的持续整合,将带动行业规模继续扩大,预计2014年移动游戏市场将保持近100%的同比增速。 自主研发能力增强 2013年游戏市场不仅在引进代理国外产品方面取得了不错的成绩,各大游戏厂商也纷纷注重加强自主研发能力。报告显示,2013年中国自主研发网络游戏市场销售收入达到476.6亿元,比上年增长了29.5%。国内的一些厂商经历了单纯模仿到自主创新,产出了大量的优质游戏产品。 投资策略 我们维持网络服务行业整体的“中性”评级,认为游戏子板块整体估值较高,短期应警惕风险;长期看好移动游戏行业的发展,掌趣科技等行业龙头将有较大发展空间,华谊兄弟、奥飞动漫、凤凰传媒等通过并购参与的企业也将受益。（.渤.海.证.券） 14大概念股望受益自贸区游戏机禁令解除个股点评： 百视通年报点评:新媒体业务增势良好,家庭互娱战略开启成长新模式 类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：丁思德 日期：2014-04-15 事件: 公司发布2013年业绩报告,报告期内实现总收入26.37亿元,较上年同期降30.06%;归属于母公司所有者的净利润6.77亿元,较上年同期增31.15%;基本每股收益为0.61元。 点评: 1、新媒体业务增势良好,OTT布局初见成效 公司业绩符合市场预期,收入增长主要依仗新媒体业务的蓬勃发展:1)主业IPTV运营收入随用户数量增长而同步提升,报告期内公司IPTV服务覆盖用户已超过2000万户(其中收费用户近1300万),较上年同期增长25%;2)收购“风行网”进一步完善OTT业务生态,实现从“内容-平台-终端”的良性协动,截至13年末,公司累计投放OTT终端达到100万户,对接服务的智能电视一体机用户数超过3000万。3)依托内容和户外媒体资源优势,公司手机电视、设备销售及租赁和广告收入亦录得显著增长。 受益于低毛利的互联网带宽资源租赁业务大幅减少,公司整体毛利率较上年提升1.6个百分点,但考虑到由于优质版权购买开支增加,占收入比重较高的IPTV业务毛利率仍处于下降通道,我们预计未来公司整体毛利率将呈现稳中有降的趋势。另一方面,OTT等新业务开拓小幅推升了公司的费用水平,销售费用率和管理费用率分别上升1.5%和1.6%。后续伴随OTT业务规模效应的体现,费用率有望逐渐下降。 2、布局家庭互娱产业,强强合作打开逾500亿市场空间 作为国内新媒体龙头,公司最早凭借IPTV业务吸引用户,抢占了大量客厅入口,当前进一步向OTT业态迁移,并联手微软在上海自贸区组建合资公司(公司占51%股权),在大陆地区合作推广“微软Xbox”家庭游戏主机及其内容平台。参考北美市场约1300万台/年的游戏主机终端销量数据,国内游戏主机(终端)的市场空间有望超过200亿元,再加之内容和配件的贡献,我们预计国内主机游戏产业(客厅游戏)市场空间将超过500亿元/年。大陆版Xbox有望于年内问世,作为全球范围内最为畅销的中高端游戏主机品牌,其有望凭借自身强大的品牌号召力、完善的开发者生态、百视通丰富的内容资源库和本地运营支撑能力在国内市场上复制其在北美的销量神话,进而大幅提升百视通的业绩弹性。 3、乘政策与资本东风,给予“买入”评级 基于Xbox终端15年起规模化贡献收入的假设,暂不计入“文广集团”资产整合对盈利的影响,我们预计公司14/15年EPS分别为0.77/1.01元,对应PE分别为47/36倍,净利润复合增速约为30%。公司账面现金充足、股东背景上佳,后续有望乘政策与资本的东风,通过跨国并购打开海外市场。对新媒体业务的持续布局以及上海文广集团优质资产注入的预期均有望成为股价的催化剂。我们给予其“买入”评级,后续将根据Xbox游戏主机业务发展情况更新盈利预测。 4、风险提示: 上海国有文化资产整合进度缓慢、海外业务风险、在线视频行业竞争加剧导致盈利能力下降、与微软合作进展逊于预期 |
