| 长江通信:投资收益大幅增长,全年业绩预增100%以上 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相资讯科技组 日期：2009-11-09 公司前三季度实现营业收入4.2亿元,同比增长15.11%;实现营业利润6,174万元,同比增长25.07%;实现归属母公司净利润3,864万元,同比大幅增长45.52%;EPS为0.20元,全年业绩预增100%以上。 其中,公司第三季度实现营业收入1.72亿元,同比增长63.9%,环比增长36.44%;实现营业利润2,325万元,同比增长41.6%;实现归属母公司净利润1,219万元,同比增长90.54%;EPS为0.07元。 亮点:毛利率大幅下降,但投资收益大幅增长,或带动2009年业绩增长100%以上。 公司自身业务盈利能力一直不强。前三季度公司毛利率同比大幅下降5.07个百分点,至19.61%,其中第三季度公司毛利率同比下降大幅下降12.59个百分点,至17.66%。主要原因:估计是公司海外业务受到较大影响,如光存储产品。 投资收益协助公司业绩大增。公司前三季度实现投资收益7,987万元,同比大幅增长241%,其中第三季度实现投资收益2,963万元,同比大幅增长359%。公司投资收益中相当部分来自于参股25%的长飞科技业务。今年国内光纤市场十分景气,光纤价格同比增长15%左右,长飞作为国内的光纤光缆龙头,业绩实现大幅增长,预计长飞贡献投资收益2009年或将超过1亿元,同比增长200%以上。 预期:光缆行业在明年或由于价格竞争等因素出现毛利率下降风险,公司投资收益或受到影响。(1)原材料成本价格逐步上涨,如PE等;(2)光缆行业一直进入壁垒都不高,今年由于行业需求增张快,运营商议价能力有所下降,明年随着供给逐步增加,产品价格有下降可能。 盈利预测与评级:综上所述,公司今年依靠投资收益,业绩将会有大幅增长。但是明年具有一定不确定性,本着审慎原则,预计2009 年-2010 年EPS 为0.29 元和0.28 元,以2009年10 月30 日收盘价9.92 元计算,对应动态市盈率为34 倍和35 倍,维持公司“中性”的投资评级。 风险提示:(1)光缆产品下游客户主要是垄断寡头厂商,存在产品价格下降风险;(2)2009年光纤需求大,存在供应紧张和涨价风险。 亨通光电:非公开发行获审核通过 类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：康志毅,孔晓明 日期：2014-01-07 事件: 2014年1月3日证监会发行审核委审核通过公司非公开发行股票申请。 点评: 亨通光电此次非公开发行不超过7400万股,募集资金11.5亿元,发行价不低于15.72元,投向:(1)光纤预制棒扩能改造项目;(2)FTTx光配线网络(ODN)产品项目;(3)通信用海底光缆项目;(4)偿还银行贷款。1-3项目建设期为18个月,若全部达产后,每年可形成13.3亿元的收入,2.09亿元的利润总额。 这是公司自2011年来第三次运作非公开发行,前两次因各种原因并未成功,此次募集资金量略小于前两次。与之前不同,此次大股东亨通集团进行认购,数量为2000万股,占全部非公开发行股票的27%。目前公司资产负债率72%,长短期借款共47亿元,年财务费用约3亿元,增发成功将有助于减轻财务压力。 2013年3Q公司电力电缆以及通信电缆收入增长加快并进行有效的费用控制,业绩显著改善,净利润同比增长43%。2014年公司将延续高增长势头,高压电缆子公司有望扭亏为盈,海缆已获得UQJ认证并有望实现突破,光纤光缆在4G投入带动下实现平稳增长。 2014年公司业绩加速增长的可能高,预计公司2013-2015年每股收益分别为1.39/1.79/2.19元,对应动态PE为15x/12x/10x,估值水平低,维持“增持”评级,建议投资者关注。 风险提示:中国移动招标竞争激烈导致光纤价格下降过快;原材料价格波动。 星网锐捷:牵手阿里,打造O2O闭环类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2014-03-14 公告概要:(1)智能社区:星网锐捷拟与阳光城成立合资公司,各占注册资本5000万元的50%,以此为平台共同进军智能社区与智能家居产品及服务;(2)O2O:与支付宝签署合作协议,合作期一年,若无书面终止合同,合同将自动延续。合作内容包括在星网锐捷的软件系统以及终端中集成支付宝产品接口,以此共同开拓O2O市场。 安信点评:我们此前认为星网锐捷会是智能家居的集大成者,主要基于以下理由:公司是国内成熟的数据通信方案提供商,产品线较为齐全,既能提供无线和有线通信基础设施,也拥有成熟的视频监控、数字对讲、云计算平台等解决方案,而这些是构成智能家居乃至智慧社区的重要组成部分。本次和阳光城达成合作,我们认为对于星网锐捷而言,既能直接带动公司的设备销售收入,又带来了新的商业模式,成长空间迅速打开,有望在智能家居领域领跑。 与支付宝的合作是公司实现O2O闭环的重要一部分,对于双方都有帮助:对支付宝而言,星网锐捷广覆盖的KTV点歌系统是宝贵的线下资源,对于支付宝发展客户以及拓展业务意义重大,节省获取用户的成本;对星网锐捷而言,与支付宝的集成可以实现O2O商业模式中比较核心的支付环节,能够直接提高K米用户的体验。我们此前曾数次提示K米产品的成功不是偶然,而是源自公司多年客户资源培育以及对于客户需求的细致分析,是互联网精神的最佳实践。 投资建议:我们认为公司在智能家居以及移动互联网产品方面都有着较为广阔的前景,看好公司的长期发展。预计公司2014年和2015年净利润增速分别为32%和44%,对应EPS分别为0.90元和1.30元,维持买入-B的投资评级,目标价上调至45元。 风险提示:新产品推广低于预期的风险 |
