| 华泰证券:大象开始起舞 类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：洪锦屏 日期：2014-04-10 事件: 华泰证券4月8日晚公告与网易签署三年的战略合作协议,包括高层沟通、品牌包装、营销策划等,以及排他性的网上开户合作。 评论: 1、高层定期沟通,或预示合作深度超越同业 公司表示,网易、华泰证券将约定保持定期高层协调会,保证双方在战略发展方向上的深度沟通,这意味着二者合作的深度或将超越同业,合作的层次和方式也将随着业务的发展不断深入。华泰并不仅仅只着眼于网上开户,而是希望打造一个上承专业机构,下接大众市场的集网上证券开户+财经资讯服务+理财产品销售+网上交易+投资者社区于一体的开放式第三方金融信息与交易服务平台,要实现这个目标,网易将开放大量的用户资源和网络资源,未来合作空间会很大。 2、大象起舞,笨拙or曼妙? 华泰证券股票经纪业务市场份额超6.2%,比肩中信证券,是市占率最高的两大券商,华泰与网易的合作不同于国金、中山等小券商的转型,体现了主流大券商在积极寻求与互联网的合作空间。华泰有超过350万的客户,而国金和中山分别只有30万、15万左右,因而华泰在制定互联网金融战略时必须更多考虑存量客户的感受。公司在2013年9月已经开展"万三"的网上开户业务,账户托管在上海武定路营业部,两个月时间开户数约一万,相比于国金日均3000户左右,效果并不好。主要是公司自主开发和营销,在互联网业务的客户体验上很不足,流量的导入成本也比较高。公司此次和网易合作恰能弥补这些不足,但对存量客户的冲击也会更大,作为大券商中最为倚赖经纪业务的公司,转型的步伐会更为沉重。 3、网易需要将流量产品化,增加客户粘性 网易的综合排名第10,客户覆盖率约25%,QQ是64%,在财经类网站排名中,网易第五,低于东方财富和和讯网,但高于腾讯财经,平台价值不错。网易在手机上的移动客户端APP"网易新闻",目前该产品已拥有2亿装机用户,并在活跃度和口碑上遥遥领先同类软件,下载量长期保持App Store新闻软件排名第一。网易此前在游戏业务上发展不错,此次通过华泰可进入金融领域,通过产品把平台上的流量客户沉淀为存量客户,增加粘性,同时可获得销售产品、流量导入的利润分成。 4、看好 2014年华泰除了互联网金融业务有大动作外,公司内部也在"大投行"战略下重塑机构业务线,研究所将与投行部更紧密联系,同时重新大张旗鼓的参与卖方的竞争,我们认为相较于前几年华泰与联合合并后的混乱和整改,当下的华泰似乎重新焕发了一流券商的积极和霸气,值得期待。虽然短期内互联网业务的开展前景并不明朗,对存量业务也会有压力,难以直接提升业绩,但公司战略转型和对新模式的探索有利于提升估值,契合券商创新的大潮流,我们将华泰调入股票组合,给予强烈推荐评级。 国金证券:如期上线自选股,依托腾讯更进一步 类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：贺立,杨建海 日期：2014-03-28 事件:腾讯自选股安卓版上线3.0版本,不仅新增了此前ios版的"股票圈"功能,更重要的是增加"我的交易"模块,嵌入国金、中山、中信、海通、同信、民族、湘财7家券商的交易和部分开户功能。 腾讯自选股的空间极大:腾讯自选股的用户体验极佳,未来"股票圈"升级后很可能会兼有"雪球"和"股吧"的特征,形成同时满足高低端客户的全方位投资平台。依托QQ和微信的几亿客户基数及产品的进一步改善,其有望成为A股独霸一方的移动炒股终端。 国金和中山是最大的受益者。1)佣金率绝对是目前我国投资者选择交易通道的首要考虑,嵌入"自选股"的7家券商中中山和国金的佣金率最低,中信等将佣金率一次下调至零佣的可能性非常小,因此,国金和中山是最具有吸引力的通道入口。2)仅国金和中山的通道同时包含交易和开户功能,其他几家只是导入交易通道且客户体验弱于国金和中山。3)"我的交易"模块中国金和中山分别排在首位和列第二,显示其在与自选股合作中的地位,同时排列顺序也有利于投资者自然性地选择国金和中山。 预计国金和中山后续将推出系列互联网金融产品,形成产品组合拳。中山证券同时推出了股票质押产品"小贷通",受益于客户数的大幅增加,该类业务可能成为网络券商加杠杆的重要业务,一定程度上规避网络开户难以办理融资融券业务的限制(成本存在差异)。国金证券在这类业务上较中山证券更有优势。作为坚定向互联网金融转型的民营企业,我们认为"佣金宝"等仅是初步产品,后续预计将陆续推出系列互联网金融产品,形成产品组合拳。 继续坚定推荐国金证券(600109),建议关注锦龙股份。国金和中山两者均具备"民营机制+转型战略明确+先发优势"的显著优点,同时国金证券还具有独特属性:1)承受转型带来的困难的能力更强;2)为客户提供增值服务来将客户货币化的能力更强。我们依然将国金证券作为A股在互联网金融方向上的首选标的,维持其"买入-A"的投资评级和32元的目标价。同时提请关注锦龙股份。 风险提示:客户导入不达预期。 |
