| IPO重启阴霾为何挥之不去 主 持：本报记者高志远 嘉宾：江西财大副教授李思敏 资深证券分析师程荣庆 中信建投分析师危斌 银河证券分析师刘鸣宏 南京证券分析师袁飞林 高谈阔论 日前有消息称，IPO初审会将于下周二开启，而拟上会企业集体预披露也将拉开帷幕，其中还有为数不多的央企大盘股或将亮相。本周大盘几乎吞噬了上周的阳线，IPO阴霾为何总是挥之不去，再次重启是利多还是利空，后市股指走向何方？ IPO重启阴霾为何挥之不去 记者：本周又有IPO即将再次重启的传闻，这个阴霾为何总是挥之不去？ 李思敏：个人认为，一是IPO制度尚未完全理顺，圈钱、高溢价、套现等乱象依然存在；二是资金面压力能否缓解存在不确定性；三是一旦重启IPO，由于资金趋利性，热炒新股可能对权重股再次形成边缘化的可能。 程荣庆：今年年初IPO再度开闸后，乱象丛生。新股发行的"高发行价"、"高发行市盈率"、"超高的募集资金"现象不仅没有杜绝，反而有过之而无不及，使得市场对IPO再度开闸后，新股发行的"三高"会有所改变的预期全部落空，导致人们对IPO恐惧心态急剧提升。本周消息面传来IPO再度重启的消息，对IPO改革的失望、对新股"三高"的恐惧、对恶意圈钱的厌恶，使得投资者从二级市场纷纷落荒而逃，IPO阴霾再次笼罩市场。 危斌：虽然第一轮新股发行曾被市场寄予厚望，但新股发行重启之后却是乱象丛生。原本被寄予厚望的IPO重启，不但没有解决新股三高发行、新股上市即遭遇爆炒等顽疾，反而引发了老股疯狂圈钱、新股发行暂缓、证监会连夜修补规则、上证指数跌破2000点等一系列意外情况的出现。可见，IPO的阴霾一直困扰着A股市场。 刘鸣宏：在经济下行压力下，IPO重启无疑有助于刺激经济，虽然市场再度趋弱，但IPO重启几乎毫无悬念。拖延已久的IPO初审会临近开始，这将导致投资者的担忧。由于供给增加，对创业板估值形成挤压，另一方面，或许还会有大盘股随之推出，这对二级市场的资金供求会造成较大压力。 袁飞林：我们认为，最近几年A股熊冠全球，最主要的原因就是市场扩容节奏过快，导致了供求关系的严重失衡，在外来资金不足的情况下，IPO重启加剧了市场资金的分流，导致阴霾总是挥之不去。 再次重启是利多还是利空 记者：利空出尽是利好，此次如果再次重启是利多还是利空？ 李思敏：重启IPO，可能再次激发创业板热情而对权重股形成压制。而创业板股票本身处于高溢价阶段，可能会积累更大的风险和泡沫。 程荣庆：市场对IPO的恐惧，就是因为管理层没有让IPO起到对市场资源有效、积极的配置作用，出尔反尔的做法，让其公信力受到质疑。从目前来看，管理层在IPO问题上，还没有根本改变的政策出台，圈钱的名声还不会有根本的改变，再次启动IPO，就只能算是利空了。 危斌：市场普遍认为此时重启，恐怕会对当前的市场再度形成抽血压力。虽然证监会已经辟谣，但这个事情迟早会发生的。尽管IPO的重启会对市场产生冲击，但这个冲击也在预期之内，毕竟今年1月份IPO开闸并未对市场产生严重的冲击，担心的是将会分流一部分资金。 刘鸣宏：从资金面来看，央行执行的仍是适度偏紧的货币政策，针对县域农商行和合作银行降准，并不意味着趋势性宽松政策形成，反而意味着二季度全面降准的可能性大大降低。IPO再次重启，在目前阶段对大盘将会形成较大压力，利空性质偏多。 袁飞林：目前，两市股指均在维持弱势震荡格局，市场观望氛围较浓，IPO再次重启，无疑会对市场资金面产生冲击，短期对市场形成利空，但从中长期来看，主要看本次重启"打补丁"的细则是否可以超预期，如果能真正回归市场，改善市场的供求关系，则对市场构成长期利好。 后市股指走向何方 记者：本周大盘几乎吞噬了上周的阳线，后市股指走向何方？ 李思敏：创业板指数及中小板指数连续三周出现反弹，但力度有限；上证指数本周虽出现调整，但震荡向上趋势没有改变，在各种利好权重股政策推出预期下，后期上指继续震荡向上的概率较大。 程荣庆：现在大盘是积弱难返，管理层也没有切实有效措施让市场信心再度坚定起来。从技术上看，大盘的周线和月线均处于弱势的状态。在宏观经济没有出现明显好转、对市场的推动举措没有出现大的变化背景下，大盘弱势震荡格局还会继续延续。由于操作难度加大，投资者应切实控制好仓位，尽量以小仓位短线而为。 危斌：在经济数据靴子落地后，市场对政策维稳的预期有所回落。若政策维稳力度弱于预期，再加上IPO重启对存量资金的冲击，以及房地产市场和信用风险的潜在影响，均会引发短期市场的继续弱势。从技术面的角度看，2080点支撑尚且明确，但2100点压力开始显现，后市股指将呈现窄幅振荡的格局。 刘鸣宏：一季度我国外贸进出口同比双双下降，市场对一季度宏观经济增速低于7.5%的预期进一步增强。目前周期股和成长股都缺乏催化剂，蓝筹股行情缺乏持续爆发的理由，市场将依然以结构性热点为主，投资者可以关注政策引发的区域热点、国资改革概念板块。短期大盘上下两难，等待政策面与消息面进一步明朗；同时年线以上区域压力较大，在没有增量资金的介入，主板市场上行空间和力度都较为有限。操作上建议投资者对题材股要逢高减磅，半仓操作，适度投资低价位、高分红的蓝筹股和一季报业绩预喜的个股。 袁飞林：我们认为，后市股指走向取决于两方面：一是IPO再次重启细则的完善是否超预期，配套的退市制度能否推出并落实，从而有效改变市场的供求关系；二是经济刺激政策力度是否会加大，是否会改变市场的流动性和市场的预期，如果两者能够形成合力，后市股指看涨；反之，将不会有太好的表现。（.信.息.日.报） 华西证券首席分析师常青：不必过分担忧IPO重启 华西证券首席分析师常青指出，今年A股仍是震荡筑底的走势，投资者应严格控制仓位，不要追涨杀跌。 新股发行(IPO)重启会对市场造成什么样的影响？市场还会不会下行？常青指出，投资者应重点关注的是发行制度改革的整体进度。客观地说，融资功能是任何金融市场最基本的功能，不能因为会分流市场资金就反对IPO重启。目前，我国金融市场并不完善，从不成熟到成熟是有一个过程。IPO短期来看对会分流部分存量资金，长期来看，还是解决了部分企业的融资需求。 为什么股民历来都对IPO投反对票，其主要原因在于：1、退市机制不完善，市场没有办法完成优胜劣汰，奖励了垃圾公司，惩罚了好的企业。2、市场的估值体系没有建立，成长性好的公司没有通过高分红来回报股民，股民只能从低买高卖的价差交易中获利。3、发行制度改革的市场化程度不高，应该充分降低市场的进入门槛，提高留在市场中的成本(加大强制分红力度)，严格退市机制。只有完善这三部分制度，市场的资源配置的功能才会逐步显现出来，金融市场才能够真正服务于实体经济。而目前，仅仅改了发行这一块，后面两部分都没有加快进度去完善，这导致市场仍然处于"奖劣罚优"状态，同时助长了投机风气，进一步破坏了股民对企业融资的信心，进入了恶性循环。 所以，完善融资机制的改革应该是从严格的退市制度开始。如果改革仍然是从发行制度入手，那么市场资金仍然会在价差交易的驱动下，不断吹大估值泡沫，最终对市场产生更大的负面影响。 近期，大盘处在利空及政策护盘的夹缝之中，上有压力下有支撑，个股表现不温不火。短期来看，要选择什么样的投资策略呢？ 常青表示，去年全年的上证指数波动为7%，今年市场出现超过10%波动的可能性不大。换而言之，今年全年仍有可能是震荡市。从去年全年的运行状况来看，A股将呈现"股市震荡筑底、经济震荡筑底"的特征。中国历来的大牛市都是基于改革和政策驱动，并伴随着经济强劲持续复苏而产生的。那么，从企业的业绩来考量，经济的结构转型顺利体现到上市公司企业的业绩层面才是牛市启动的基石。基于这样的逻辑，牛市在年内启动的可能性不大。 常青进一步指出，A股市场经历了6年下跌，从去年开始的震荡筑底，未来如果出现大的恐慌性抛售，都有可能成为介入良机。在此之前，投资者的操作策略应该是：1、严格控制仓位；2、前期被市场爆炒过的股票如果没有充分调整，即使短期下跌了，也不可盲目博超跌反弹；3、目前市场仍处于震荡市，各种概念此起彼伏，热点持续性差，因此，不可追涨杀跌。（.证.券.时.报） |
