| 【概念股解析】 新宙邦：盈利能力显著回升重回增长快车道 研究机构：招商证券撰写日期：2014.3.24 公司是国内电容器化学品和锂电池电解液龙头，产品梯队合理，技术优势明显。电动汽车市场有望爆发，电解液销量将快速增长；电容器化学品稳步复苏，超级电容电解液和导电高分子材料未来市场潜力巨大。预计公司2014-2016年EPS分别为0.94元、1.29元和1.78元，目前股价对应2014年PE35.6倍。维持“强烈推荐-A”评级。 业绩符合预期。公司公布了2013年财务数据，实现销售收入6.84亿元，同比增长3.5%；净利1.25亿元，同比下滑3.35%；EPS0.73元。公司预测2014年1季度净利润同比增长15-35%。 盈利能力快速回升，运行平稳。公司电容器化学品实现收入4.51亿元，同比增长12.4%，然而受降价影响，锂电池电解液收入下滑14.87%至2.15亿元，导致业绩下滑。公司下半年毛利率快速回升，4Q综合毛利率37.22%为单季最高水平，带动单季度业绩上升7.78%。我们认为毛利率回升主要是下半年原材料价格下跌以及公司积极开拓大客户。锂电池行业2013年陷入困境，公司经营稳健，存货周转率和应收账款率保持平稳。 开局良好，电解液销量有望快速增长。据IHSAutomotive预计，2014年全球电动汽车产量将增长67%至40.3万辆。中国政府也加大电动汽车扶持力度，电动汽车市场有望启动。公司作为少数实现国际大客户供应的电解液厂商，能够率先受益。一季度公司净利润增速进一步提升印证我们的判断。 南通基地6月投产，业绩弹性大幅提升。南通基地在建2.5万吨电容器化学品和5千吨电解液产能。投产后完善区域布局的同时，业绩弹性大幅提升。上调盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。公司毛利率提升超出此前预期，上调2014-2015年EPS分别至0.94元和1.29元，目前股价对应2014年PE为35.6倍。电动汽车市场有望进入爆发期，锂电池电解液销量有望快速增长；电容器化学品稳步复苏，超级电容电解液和导电高分子材料市场潜力巨大。维持“强烈推荐-A”评级。 【概念股解析】 比亚迪：业绩符合预期新能源汽车爆发在即 研究机构：长城证券撰写日期：2014.3.20 受益于国家政策强有力的支持，新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头，贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链，技术优势远超其他整车公司。考虑到“电动车第一品牌”的形象已经确立，且公司持续聚焦于新能源汽车，竞争优势有望长期保持。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元，对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍，维持推荐评级。我们看好新能源汽车全年投资机会，建议继续持有。 业绩符合预期：公司发布2013年年报，全年实现营收529亿元，同比增长12.8%，实现归属上市公司股东净利润5.5亿元，同比大增579.6%，每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元，同比增长2.6%，净利0.88亿元，同比大增45.4%，单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告，实现归属上市公司股东净利润500-1500万元，同比下滑86.7%-95.6%。 毛利率、净利率双升：公司毛利率为15.4%，同比提升1个百分点，汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响，销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。 管理费用率为6.3%，同比下降0.5个百分点，研发费用占营收比重为5.4%，同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%，主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言，期间费用率为12.3%，同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%，同比提升1个百分点。 手机部件、充电电池均有改善：在手机组件方面，公司开发出塑料与金属混融技术(PMH)，实现金属与塑料的纳米级融合，解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部，同比增长24%-34%，公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套，未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面，太阳能产业复苏趋势确定，公司亏损有望逐步缩减，储能电站业务持续推进，未来将成为新的利润增长点。 传统燃油车稳中有升：2013年公司销售整车47万辆，同比增长14.4%，主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型，带动传统车销售平稳增长。 【概念股解析】亿纬锂能：产品获资质认证通信后备电源有望成新增长点 研究机构：国联证券撰写日期：2014.3.13 事件：亿纬锂能发布产品获认证的公告：公司产品EVE-4850型通信用后备式锂离子电池组(48V，单体电池容量50Ah/电池组容量50Ah，正极材料：磷酸铁锂，无内并结构)于2014年3月6日获得泰尔认证中心颁发的产品认证证书(证书编号：0301446420266R0L)，证书有效期至2017年3月5日。 国联点评： 获得泰尔中心认证是进入通信电源招标的必备资质之一。泰尔中心隶属于工业和信息化部电信研究院，其认证是国内电信运营商招标时认可的必备资质之一。该产品是公司近年来的新产品，以前虽有小量销售，但受资质限制，很难参与运营商招标。如今取得认证意味着公司今后将可能进入运营商的招标，对公司业绩产生积极影响。 通信电源储能市场空间大，锂电化正在加速。中国三大电信运营商大概拥有170万个基站需要使用动力储能电池，大部分基站都使用铅酸电池。目前中国通信电源每年的市场规模在60亿左右，锂电池的使用率仅在10%左右。目前动力锂电池在通信电源领域的经济性和安全性越来越凸显，运营商招标中也比较青睐锂电池，因此锂电池对铅酸电池的替代正在加速，替代率每提高10个百分点，将带来6亿元左右的增量空间。 4G基站投资启动，通信电源电池招标迎来高峰。随着4G网络牌照的发放，各大运营商开始布局4G推广，随之而来的4G网络基站建设也将在未来几年迎来建设高峰，整个4G投资在未来几年将达到2000亿元左右，对应的通信电源需求在200亿元左右。因此，我们认为未来几年三大运营商的招标将维持在较高水平，公司将显著受益。 维持“推荐”评级。我们预计公司2014~2016年每股收益1.39元、1.83元和2.08元，市盈率分别为29倍、22倍和19倍。维持“推荐”评级。 |
