| 国信证券：中国CPI是否被低估 CPI是央行调整货币政策的重要依据，其能否反映真实的通胀水平格外重要。消费者对通货膨胀的主观感受会影响其对通货膨胀的预期，并最终影响实际通胀水平。所以，官方公布的通胀与消费者主观感受到的通胀不一致，可能会导致央行误判通胀形势，损害货币政策有效性。那么，中国的CPI是否存在偏差呢？我们认为，我国CPI被低估的可能性较大，而食品权重被低估、权重调整周期过长、居住价格测算不够合理是导致造成我国CPI被低估的主要原因。 中国CPI平均每季低于GDP平减指数1.52%。与CPI不同，GDP平减指数中的商品与服务组合随着时间变动自动调整，因而能更准确地反映通胀水平的变化。美国、欧元区和日本的CPI都高于GDP平减指数，而中国的CPI远低于GDP平减指数。但与美、日、欧等发达经济体相比，中国消费在GDP中的占比较低，所以中国CPI低于GDP平减指数可能体现了这种经济结构上的差异。我们选择与中国消费份额相近的新加坡进行比较。新加坡CPI平均每年高于GDP平减指数0.97%。这就说明，中国CPI低于GDP平减指数，不能单单归结为经济结构上的特异性，中国CPI被低估的可能性很大。我们后续报告中对中国CPI的重估将证实这点。(国信证券 钟正生) 曹和平：CPI上涨2.4%并不高
经济仍处疲软状态 国家统计局今日发布了我国3月CPI数据。数据反映，3月CPI同比上涨2.4%，而2月CPI涨幅为2%。为此，北京大学经济学院副院长曹和平指出，CPI上升2.4%，涨幅并不高。 曹和平表示，CPI涨幅低于3.5%的调控目标，并处于2至3之间，预计当季GDP增速也将低于预期7.5%。曹和平分析，应该用有效精准的宏观货币政策刺激经济发展，同时要通过技术变迁的方式，扩大内需，拉动经济增长，依托科技创新，发展智慧数字型新经济。 曹和平用菲利普斯曲线向记者解释了当前物价与经济增长的关系。“物价增速放缓，反映了经济增长速度也放缓。”曹和平认为3月CPI较2月有小量增幅，是由于春节期间各大企业备有年货，现金消费较多，3月CPI上升，是物价恢复正常的表现。 据海关总署最新公布数据，中国3月出口同比下降6.6%，进口同比降11.3%，降至13个月低位。结合当前CPI数据，曹和平认为，当前经济发展处于疲软状态。他建议，使用“有效精准”的宏观货币政策来刺激经济发展。“连续两个季度的政策刺激，预计9月份物价会小幅上升，GDP增速也会回到7.5%以上。” 曹和平认为，现在经济发展的思路要从以前的凯恩斯总需求管理向新古典宏观经济学的总供给管理转变。“用出口导向型的投资方式拉动经济增长不行”，曹和平强调，要依托技术变迁，走智慧数字型新经济发展道路，用扩大内需的方式，拉动经济增长。（.国.际.在.线 .徐.雅.平） 李迅雷：PPI下滑超预期
预计GDP增长难达7.5% 国家统计局近日发布了三月份的经济数据。3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.4%，环比下降0.5%，1-3月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。 PPI方面，3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，环比下降0.3%。1-3月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.1%。 对此网易财经连线了国泰君安研究所所长李迅雷，他表示，CPI涨幅比此前市场预期的2.5% 略低，但是属于正常波动，这一数据说明消费品市场需求依然疲软，未见好转。考虑到季节因素，预计四月份会更低一些，而今年全年的的CPI涨幅则估计会保持在2.5%左右。 李迅雷还向网易财经表示，今天公布的PPI数据则更差一些，此前市场预计PPI的降幅会在1.9%左右，而同比下降了2.3%算是比较大幅度地超预期了，而PPI的数据已经连续下降了三年。这说明，工业形势进一步下滑，产能过剩的情况并没有改善，制造业通货紧缩突出。他预计，接下来还是会保持这种形势，这也是经济转型必经的一个过程。 另外，李迅雷还告诉网易财经，今年全年的经济增长不容乐观，全年GDP涨幅预计很难达到7.5%。 |
