| * 中国股票估值逼近2004年以来最低水准 * 股票基金转而加码中国--汇丰 * 投资人认为中国改革提升成长前景 * 部份人士仍担忧改革在短期内可能损及成 中国首宗国内债券违约、人民币贬值及经济成长减缓，均非正常的买进讯号，但基金经理人却将此视为中国确实有心改革的讯号，且股票浮现长期投资价值。 基于股票估值逼近至少近10年低位，投资人大为动心。在约三周前展开的这波涨势当中，沪综指.SSEC劲扬近6%，而恒生国企指数.HSCE则大涨13%。 投资人虽然不相信中国资产价格近期的反弹，会幻化为一波真实的大涨走势，但他们表示，中国当局对金融业大刀阔斧的改革，中长期而言将有正面的助益。 “事态正向正确的方向大步前进，”汇丰全球资产管理公司亚太区投资长Bill Maldonado指出。 “你怎么看人民币波幅扩大？违约事件的爆发？还有投资配额的增加？这些都是中国进行改革的确凿证据，”Maldonado说。 中国在进行的改革令许多信贷投资人惊恐，但基金经理们则认为，这将为经济持续性成长奠定根基，而股价在短期内可望进一步攀高。 在区域资产配置当中，管理4,280亿美元全球资产的汇丰正在中国加码投资。 中国、印度及东南亚国家股票估值：r.reuters.com/pav54t MSCI明晟中国：每股盈利增幅与估值：r.reuters.com/suz59t 各家基金目前正在增加对中国的风险敞口，即便因主力投资北亚地区的基金表现不及投资于其他地区的基金，投资者在过去数月已撤出部分资金。 汇丰发布的3月报告显示，股票共同基金的中国股票仓位升至近五年高点，从三个月前的低配状态转为高配。 出现这种转变的另一个原因在于，继年初的一波大跌走势后，中国股票估值现在看起来较为便宜。据理柏截止4月3日的数据，中国投资者第一季从聚焦中国股市和基金和上市交易基金撤出大约18亿美元。 全球最大的货币基金公司贝莱德的亚洲股票业务主管AndrewSwan指出，改革举措增强了市场稳定度并改善了增长前景，也将通过允许市场力量引导信贷流向最富生产力的经济部门，从而提高中国企业的管理水平。 **极低的估值** “我们不能因为过去存在的问题就忽视中国股市，因为在发生变革后，它的估值其实非常便宜，”Swan称。 Swan管理着贝莱德6.54亿美元的亚洲龙基金(Asian DragonFund)。该基金截止2月底投资于中国和香港上市公司的比重为39.4%。 即便在近期反弹后，中国股市比2007年4月触及的峰值仍低50%。与之相较，印度股市上周触及记录高点，而印尼股市也在改革预期推动下逼近去年高位。 IBESMSCI明晟中国指数的账面价值倍数为1.33倍，接近汤森路透Datastream在2004年开始编制该数据以来的最低水平，也比10年中值低逾77%。 该指数价位是未来12个月预期获利的8.3倍，较10年中值低26%。相比而言，根据汤森路透Datastream数据，印度为14.4倍，除日本外的亚洲市场为11.6倍。 基金经理们表示，如果不进行深远的改革，未来几年这些低廉的股价只会越来越低，因为经济成长步伐蹒跚。 |
