| 存银行不如买银行股
最近有朋友问笔者，如今不少媒体都在报道，银行股的年报已经出齐，按此次分配方案的分红金额，以目前大多数银行股的股价，其股息收益率已经超过7％，比存银行和买理财产品的收益都要高。但笔者朋友今年前在5元价位上买入的中国银行，根本没有实现这一收益率，甚至距离回本还早着呢，该怎么理解这个现象？ 实际上做股票有三个时态:过去式、现在式和将来式。在前几年买入中国银行，5元的购买成本是过去式，从财务角度而言，这属于沉没成本。按这个成本，今年中国银行的分红对他而言，年投资回报只有3％。而按目前中国银行2.60元的价位和最新推出的分配方案，7％回报的年收益率的确是妥妥的。不过，目前问题的关键是，以当前价位买入后，明年这个时候能否同样取得7％的收益？这是一个将来式，而投资者最终要追求的正是这个收益。 银行股的相对收益已经超过了一年期定存和理财产品，这是否意味着银行股已经跌出了投资价值，或者说银行股是否已经跌到底了呢？笔者认为，这个概率很大。如果工、农、中、建四大银行在未来一年的走势就这样趴着不动，而明年的分红方案仍与今年一致，那对储户来说，存银行真不如买银行股了。而中国的银行股业绩还算稳定，明年这些"巨无霸"保持同样分红能力的概率比较高，这意味着这些股票已经跌出了投资价值，尽管股票价位上没啥建树，想靠股价波动赚取差价很难，但只要有足够的耐心，每年拿到分红也算是不错的选择。 当然，对做股票的投资者来说，这并不是一个令人愉快的选择，毕竟如果买进的股票像乌龟那样趴着，那何必天天看盘。心系股市之人，往往喜欢兔子那般上蹿下跳的股票。尽管一年下来，兔子未必能够跑赢乌龟，有些小盘股别看去年闹得欢，等到今年拉清单，股价砍掉一半不算，而且还没分红能力。而银行股别看走势差，至少它还有分红的能力。 银行股已经趴着好长时间，也许还会趴很久。上周有消息称，汇金公司在去年底完成了第五轮对工、农、中、建四大银行的增持，在过去的5年里，汇金一直在买入，但银行股始终无动于衷，而增持的市场效应也在递减，后续若没有更大量资金的介入，银行股还会继续趴下去。不过，虽然眼下还看不到银行股有大行情，但有一点值得关注，如果银行股跌无可跌，那就意味着现在上证指数2000点已经是市场的安全区域，甚至是市场的底部。(.应.健.中) 优先股准则出台银行股或首先试水 9股即将起飞 浦发银行:管理层思变,收入费用双双改善 浦发银行 600000 银行和金融服务 研究机构：银河证券 分析师：黄斌辉 撰写日期：2014-03-20 1.事件:浦发银行2013年净利润同比增长19.7%至409亿元,基本每股收益2.19元。公司拨备前利润同比增长26.8%。公司拟每10股分配现金红利6.6元。 2.我们的分析与判断: 管理层换届效应显著,收入、费用双双显著改善,拨贷比平稳上升;盈利动能强劲,四季度利息净收入环比增长9.9%:1)全年利息净收入同比增长16.1%,四季度利息净收入环比增长9.9%,单季度净息差提升了15BP 至2.69%;2)手续费净收入同比增长59%,非息净收入同比增长54.7%;3)成本收入比25.8%,较上年同期下降2.9个百分点;4)全年信用成本0.63%,计提资产减值损失同比增长61%。 资金业务向非标拓展,风险偏好提升是利息收入增长的主要驱动因素。2013 年公司其他应收款项类利息收入256 亿,同比增加245 亿元,占全年利息收入增长额的90%。2013 年底公司资金信托及资产管理计划余额为4352 亿元,较2012 年底增加3128 亿元,较2013年中增加840 亿元。公司核心资产负债平稳增长,存贷款分别同比增长13.4%、14.4%,同业负债增速达到30%。我们预计2014 年经济及流动性环境存在不确定性,类信贷资金业务或将平稳增长。 手续费收入同比增长59%。投行业务收入25.6 亿,同比增长105%;托管业务收入20.9 亿,同比增长156%;理财业务收入13.5亿,同比增长340%,构成手续费收入增长主要来源。预计公司将继续在投行业务、财富管理方面拓展中间业务收入来源。 不良处置加快,逾期增速放缓。2013 年核销、处置转出贷款减值准备44 亿元。2013 年末不良率0.74%,环比上升5BP,不良余额131 亿元,环比增长10%;关注率1.23%,环比下降6BP。逾期贷款较上半年增长26 亿/12.7%,90 天以上逾期增加20 亿/12%。从不良上升情况看,制造业与个人经营性贷款是不良上升的主要来源。 核心资本充足率环比上升10BP 至8.58%。 3.投资建议:公司管理层换届后经营主动性提高,资金业务从传统项目拓展到非标,构成了利息收入增长主要来源。此外公司积极在资产管理和投行业务拓展中间业务增长点。随着未来上海国际信托的股权收购,公司在资产管理业务有望进一步发展。我们维持公司“谨慎推荐”评级。 不考虑上海国际信托收购,预计公司14/15 年实现净利479/541亿元,同比增长17%/13%,对应 EPS 为2.57/2.90 元。对应各年PE 为3.5x/3.1x,PB 为0.70x/0.60x。 |
