| 天龙光电:光伏设备回暖仍滞后,led设备将打开新空间 天龙光电 300029 电力设备行业 研究机构：国联证券分析师：杨春柳 分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖,但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼,带动光伏板块整体回暖,但由于行业扩产周期滞后于景气周期,上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气,各几十台,但产品毛利率仍然同比增长较大,单晶炉毛利率达52%。另外,公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期,销售量较少,对母公司业绩有所拖累,公司光伏类设备总体表现一般。 新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产50万km树脂金刚线的项目”,上半年金刚线已经实现量产,并有部分收入;另外,子公司常州天龙重启制药机械业务,为公司贡献一部分收入,也为公司带来医药行业机会。 业务重点将偏向LED,为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下,蓝宝石衬底的价格大大回暖,公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准,将与大客户洽谈合作意向,有望取得较大突破;另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行,有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展,将为公司带来较好预期。 给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期,正在寻求转型;LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备,正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点,我们暂不对公司进行业绩评估,给与“观望”的投资评级。 风险提示。行业整体增速下滑,新产品市场拓展滞后。 聚飞光电年报点评:多维合力,14年延续高增长 聚飞光电 300303 电子行业 研究机构：东北证券(000686)分析师：黄浩,吴娜 撰写日期：2014-03-25 公司发布13年年报:2013年实现营收7.54亿元,同比增长52.19%,实现净利润1.31亿元,同比增长43.06%,对应EPS为0.60元。 背光业务强者恒强。公司专注于小尺寸LED背光领域,13年实现销售收入46484.32万元,其中超亮系列约39076.43万元。公司现已切入国内中兴、华为、联想等优质客户手机产品供应链,并与台湾、韩国厂商联系密切,未来成长无忧。同时,公司充分把握Open-cell业务模式的良好契机,大力拓展中大尺寸背光业务,13年实现销售收入15885.24万元。公司现已切入创维、海信、长虹等厂商供应链。随着下游需求的增强,公司未来在中大尺寸背光领域将实现快速发展。 照明业务受益行业景气回暖。公司凭借现有技术积累,不断改善LED产品性能,开发出优质照明产品,并调整原有营销体系,加强了照明产品营销队伍的建设。在完成内部各项资源整合之后,公司积极对外拓展,已进入行业优质客户供应链,13年实现销售收入11275.73万元。 新兴业务值得期待。公司在专注于LED背光产品的基础上积极进行背光模组领域内横向产品扩张,丰富产品线,满足客户需求,将成为14年业绩增长的一大亮点。同时,公司向闪光灯业务延伸,将率先切入国内智能手机厂商供应链,在14年将有所表现。 预计公司14、15、16年的EPS分别为0.91、1.24、1.68元。公司的各类背光、照明产品及新业务仍将保持较高的增速,因此,我们维持对公司推荐的投资评级。 风险:LED行业景气度低迷,产品价格下滑过快,下游订单低于预期。 鸿利光电:14年迎业绩拐点,多业务协同发展鸿利光电 300219 电子行业 研究机构：宏源证券(000562)分析师：李振亚 撰写日期：2014-02-24 行业景气方面,14 年LED 封装及应用行业呈良好发展势头。一方面,伴随LED 封装及应用产品价格以年均20%左右速度下降,未来三年LED 需求将呈快速增长态势;另一方面,经过12-13 年的行业竞争及需求波动,目前行业竞争格局趋于稳定,企业行为趋于理性。二者共同作用,行业未来趋向良性化发展方向。 公司运营方面,各项业务处于良好发展态势中。 LED 封装方面,公司以LED 照明产品为主,且寻求在背光领域的进一步拓展,会根据市场情况进一步进行产能适当扩充; LED 汽车信号照明方面,会进一步加大国内外市场的开拓力度,当前阶段以内资汽车品牌为主要突破方向,业务进展情况良好; LED 通用照明业务方面,国内主要以工程商为主,会进一步开拓国外的新兴市场; 合同能源管理方面,会在保证回款安全的前提下与莱帝亚的工程渠道相结合,一起承担LED 照明方面的工程,以此扩大公司的市场占有率。 盈利预测及投资建议。预计13-15 年公司EPS 分别为0.24、0.37、0.46元。14 年是公司重要业绩拐点年,考虑行业发展趋势良好,公司各项业务进展顺利,未来具备较高业绩弹性,首次给予“增持”评级。 风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降;需求增长慢于预期;原材料价格波动风险。 瑞丰光电13年报点评:照明led放量,业绩可持续增长瑞丰光电 300241 电子行业 研究机构：西南证券(600369)分析师：李孝林 撰写日期：2014-03-21 2013年公司实现营业收入6.82亿元,同比增长36.4%;营业利润5,499万元,同比增长4.59%;归属于上市公司股东的净利润5,660万元,同比增长20.78%;每股收益0.26元。 照明LED快速放量,毛利率结构性下滑。受益于照明LED业务的放量,公司2013年实现营业收入同比增长36.4%。其中照明LED实现销售收入3.29亿元,同比增长92.9%,占总营收比48.3%;中大尺寸背光源实现销售收入2.9亿元,基本与去年持平。2013年主营业务毛利率20.45%,同比下降1.65个百分点,主要原因是毛利率较低的照明LED业务占比提升,同时该业务毛利率持续下滑。另外,公司2013年研发投入增加约1700万元,以及大约700万元的股权激励成本,导致营业利润增速下降,在政府补助1100多万元的影响下,净利润仍维持20.8%的增长。 1.83亿元扩产SMDLED,看好LED照明爆发。2013年7月,公司审议通过1.83亿元自有资金投资公司主营业务SMD(贴片式)LED扩产项目,预计2014年逐步投产,达产后中大尺寸LCD背光源LED年产能为1,904KK、照明LED产品年产能为8,388KK、汽车电子及其它产品产能为2,004KK,总产能扩至项目实施前的2.8倍,其中照明LED产品产能扩至3.4倍,是这次产能扩张的重点方向。 收购玲涛光电股权,加强中小尺寸LED背光,完善多业务领域布局。2013年,公司作为LED背光源领域中大尺寸LCD背光源的主要供应商之一,在LED电视背光源领域已成为国内第一,但由于LED电视渗透率已达九成以上,行业增长空间受限。近期,公司努力实现业务向中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽车电子、照明模组等多业务领域拓展。2014年2月,公司拟以自有资金3,000万元收购深圳玲涛光电15%的股权,加强中小尺寸背光源LED实力,同时保有进一步增持股权的权利。 盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS分别为0.40元、0.58元,对应PE分别为30X和21X。公司作为具有明显品质优势的专业LED封装厂商,积极向照明LED、小尺寸背光、汽车电子等业务领域拓展,看好公司业务拓展前景,给予“增持”评级。 风险提示:芯片价格上涨;LED照明未启动;竞争激烈,产品毛利率下滑。 洲明科技:LED照明与高端显示并重,O2O电商新模式助力公司发展洲明科技 300232 电子行业 研究机构：银河证券分析师：王莉 撰写日期：2014-03-07 洲明科技是国内领先的的LED应用产品与方案供应商,产品包括LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明。 LED显示屏业务走向高端化,小间距产品取得突破。公司持续加大研发,不断推动产品高端化。目前公司部分小间距产品已达到8K高清,替代DLP的速度加快,已经进入伦敦奥运会及瑞典国家电视台演播厅等多个项目,预计小间距将成为盈利增长点。此外公司也在积极研发裸眼3D产品,屏业务远期发展无忧。 户外传媒显示屏业务坚持管道与传媒两条腿发展。2012年公司中标国内最大的路边传媒广告屏项目新华频媒项目第一期,公司不断探索分期付款、租赁、联营等新运营模式,积极发展户外传媒新载体。 路灯具备竞争力,业务发展迅速。公司第五代路灯现已研制成功,成本优势及性能突出。继广深高速(600548)等项目后,近期又中标107国道、宝安大道、宝安前进路、西乡中心区、龙岗中心区、坪山新区等路灯改造项目,中标金额达1.5亿元,至此在深圳完成全点布局。此外,公司还承接了北京、山东、湖南、江西等地的众多路灯改造项目。 O2O电商模式前景看好,合作方式多元化。 公司于2013年参股Tmall平台LED灯饰销量冠军及2012年京东商城LED灯饰销量冠军翰源照明工程技术公司,未来公司将加大对翰源的吸顶灯、筒灯、花灯等产品供货,积极发展电商渠道。 2013年底公司与南网能源签订合作协议,成为南度度节能服务网合作伙伴,以实现家庭LED绿色照明改造的一条龙服务。目前南网拥有覆盖5省的2.3亿用户群体,庞大的用户数据可为电商平台大量引入流量,线上、线下双向优势互补,发展前景光明。 此外,公司积极开展LED照明海外业务,自主品牌+ODM并行,公司产品已进驻homedepot等大型商超卖场,未来将和屏业务共振。 在需求向好的同时,公司积极扩产。坪山生产基地竣工后产能大幅提升,其中,显示屏产能扩充至10万平米/年,是原有产能的两倍以上;而照明相关的LED灯管及路灯产能扩充至800万条/年及60万盏/年,是原有产能的四倍以上,公司在大亚湾投入的新产能也将在明年起放量,未来三年,发展动力充足。 2013年公司实现营收8.2亿元,归属上市公司净利润4千万元以上,同比增速是34.94%、79.85%,主因是产能释放、“UTV”、“UMESH”等高端显示屏、LED照明业务发展迅速,预计未来公司仍将保持高端显示及LED照明双轮驱动,同时积极探索O2O等创新运营模式。 估值及投资评级:预计2013-2015年EPS是0.40、0.63、0.97元,对应的PE是61、39、25,维持推荐评级。 |
