| 国企改革系列报告之三：地方国资国企改革之广东篇 来源： 广发证券撰写时间： 2013-12-13 我们非常看好广东国企改革的核心理由 1。广东国资体量庞大，与上海相当 2。广东国企盈利能力偏低，改革需求迫切 3。广东积极推动国资改革，改革方向明确 广东国企改革重点方向：同业整合，产权多元，股权激励 2012年底，广东省政府出台了《关于进一步深化国有企业改革的意见》。结合三中全会精神与广东国资领导近期访谈。我们预计广东的国企改革核心思路将在提升省属企业资产证券化，促进同业整合以做大做强、在竞争性行业加快产权多元化如引进战略投资者等，以及在进行科技型企业股权激励试点。 广东国企改革的潜在受益标的： “大(强)集团小(弱)公司的资产注入预期”建议重点关注贵糖股份、广弘控股、风华高科。目前广东省属多主业国资主要是广业公司、广晟公司、广新控股集团以及广弘公司四大多业务控股集团。我们重点考察这四大集团下属的上市公司平台的资产注入预期。建议重点关注贵糖股份、广弘控股、风华高科。 科技型公司股权激励预期：建议重点关注星湖科技、风华高科、佛塑科技 我们选择广义的科技型，即技术含量比较高(基本都符合我们轻资产、非强周期、竞争性行业的筛选标准)的企业：星湖科技、风华高科、佛塑科技。从持股比例看，这三家公司大股东控制力偏弱，股权激励预期将会比较高。 广州地方国资改革：建议重点关注广汽集团、力合股份、格力地产 对于广州深圳的国企改革投资逻辑，我们认为应该重点关注竞争性行业中引入战略投资者与股权激励的预期。在竞争性行业中，我们认为应该重点关注属于轻资产非强周期性，同时盈利能力显著低于同行业平均水平的国有上市公司。建议重点关注广汽集团另外珠海改革也引入瞩目，建议可以从资产整合预期角度重点关注力合股份、格力地产。 国企改革系列报告之四：浪潮之巅——广东国企=互联网改革！ 来源： 广发证券撰写时间： 2014-02-20 当前机构投资者面临的核心问题 机构投资者一致认同国企改革主题投资升温，但不知该主题的重点在哪，龙头为谁？ 从中央到地方，从国企到民企，遍布全国各地的，与国企改革沾边的标的品种繁多，导致该主题重点不清，线索杂乱，逻辑各异，标的不清，缺乏龙头，而我们认为这是主题投资大忌。 机构投资者迫切需要一个能给市场带来新鲜感的逻辑视角，一个操作上可集中火力主攻龙头的投资策略。 我们提供的投资策略：先取广新，再看广东，最后全国 建议继续增配国企改革股组合，重点配置最可能积极拥抱互联网同时又改革力度较大的广东国企改革股。 建议配置顺序是优先配置广东广新旗下的星湖科技、省广股份、生益科技、佛塑科技以及广州浪奇其次配置其他广东国企股：风华高科、力合股份、广弘控股、广百股份、广州友谊、广汽集团最后配置其他国企概念股：太极实业、重庆百货、物产中大、中新药业、东方明珠、光明乳业等 广东国企改革力度超预期，且拥抱互联网：电子商务化，O2O与签手BAT 我们认为广东省领导在广东国企改革工作会议的最新讲话将显著提升市场对广东国企积极拥抱互联网的预期。 对于“24小时在线，360度联系和海量数据取胜”，市场对广东国企推动电子商务化的预期将显著提升，而“开发合作共享”则可能提升市场对官方推动广东国企与互联网企业开发共享电子商务平台的预期。 这与广东省领导在谈到积极发展混合所有制经济时所说的“引进其他所有制经济的资金、品牌、技术、产权及监管方式”也有一定的呼应。 我们认为可以预期在未来一段时间广东国企将积极拥抱互联网，以落实体现充分借鉴运用互联网思维，而在一过程中，跑在最前列的标兵很可能是广新集团。广新集团不断加大投入，在不断完善平台的功能基础上，建设包括建材、五金制造和进口商品等在内的7个实体化营运中心，努力实践O2O模式力求“网上网下”相互推动发展。截至2013年11月份其电商平台网上交易总额已达200亿元以上。而根据广新官网显示：广新和阿里巴巴双方高层已在去年11月就合作进行过探讨。 因此我们建议优先配置广东广新集团旗下的四只A股和广州浪奇； 在广新集团之外的广东国企，也很有可能积极拥抱互联网，跟上广新步伐，也具有一定的主题投资价值。 |
