人民币对美元暴跌 A股遭遇大考 利空股

　人民币兑美元即期汇率跌穿6.21关口
　　3月20日（周四），银行间外汇市场人民币兑美元即期汇率跳空低开115基点，报6.2080，至上午9时33分，汇价最低下探6.2104，跌穿6.21关口，并创下去来了4月1日以来的逾11个月低点。据外汇交易中心公布，今日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.1460，较前一交易日大幅下调109基点。(中证网张勤峰讯)

　人民币中间价大跌109点 贬值幅度与强度或超预期
　　20日，中国外汇交易中心显示，人民币对美元汇率中间价为6.1460，较上一交易日（6.1351）大幅下跌109个基点，创出自去年11月7日以来新低。
　　对此，招商证券宏观经济研究主管谢亚轩表示，考虑到外围市场的风险动荡和中国经济下行压力等因素，此次人民币下跌的幅度和持续的时间或超过想象。谢亚轩解释称，在汇率波幅扩大后，将导致更多企业和个人处于担心汇率波动加大而增加持有一部分外汇，从而增加对外汇的需求，相当于一段时间内人民币汇率贬值将呈现一个自我实现这一过程，从而加大人民币的贬值幅度。
　　据交易员反映，近期市场未见明显的干预迹象，汇价波动应由供求关系主导。2月份金融机构外汇占款数据、银行代客结售汇顺差均显著减少，让越来越多的机构相信之前人民币是市场自发行为。对此，中山证券也表示，这表明人民币本身已经积累了一定的贬值压力，而汇率波幅放宽、央行撤出常态性干预，可能会加速这一进程的实现，因此近期人民币贬值预期明显抬头。
　　但很显然，与此前相比，研究机构对人民币升贬态度出现了更明显分歧。
　　瑞士信贷董事总经理陶冬分析称，近期人民币贬值有市场的因素，也有央行的容忍，但贬值的时间不会太长。“因为一旦人民币升值预期出现改变，资本外流会特别严重，预计在贬值稳定之后，人民币或略微向上，年内有1%的升幅。”“扩波幅以后市场的规则跟以前不一样了，有一部分不坚定的资金已经出场，以前的游戏规则不太适应，风险会比较大，所以市场处于观望期。”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮称。
　　不过汇率走势最终还要看经济基本面。交易员认为，随着国际贸易活动的回升，人民币汇率的贬值走势到月底估计就会基本结束，下半年仍会回到升值通道中。
　　的确，从目前的市场情势难以判断短期人民币汇率的走势，但按照以往的规律，二季度起，随着中国外贸活动回升，出口转暖以及中国经济逐步企稳，人民币汇率贬值走势将趋于弱化，并在下半年重返升值通道。(证.券.时.报.网.)

世元金行：人民币贬值引发市场三大猜想
　　年前人们还在热议人民币何时破6进5，农历马年伊始，人民币兑美元汇率却突然急转直下。2月至今，人民币汇率已经累计贬值近1000基点了。3月17日，中国人民银行宣布从今日起人民币汇率以中间价为基础波动幅度由1%扩大到2%。这验证了此轮贬值以来市场的诸多猜测之一，但人民币贬值所引发的市场猜想远不止于此。
　　中国经济硬着陆？
　　在国际金融的历史上，货币大跌往往是与泡沫破灭同步的。新近公布的中国2月出口数据大跌18%至1141亿美元，远低于增长7.5%的预期，且规模以上工业增加值、用电量、城镇固定资产投资、社会消费品零售总额等一系列宏观经济数据均提示中国经济面临增速放缓之虞。
　　自2008年美国引爆全球金融危机并启动QE救市以来，中国像众多新兴市场国家一样，国内的货币政策受到美国货币政策的干扰，人民币外升内贬已经把这一切演绎地淋漓尽致。目前，国内房地产价格高企，泡沫横生，QE的一举一动牵动着人民币。正如国内某专家所说，人民币已经不可避免地“被美元化”了。如今美联储缩减QE已成既定事实，人民币似乎也难逃去年八月底新兴市场股汇双跌的厄运。而市场担忧的是人民币贬值会不会是刺破中国庞大房地产泡沫的一根针，从而引发中国经济的硬着陆。
　　3月5日爆发的超日债违约虽然“前无古人”，但绝对不会“后无来者”，中国的信贷风险、影子银行如鬼魅般围绕着中国的金融体系。2月末中国某银行确认暂停向房地产行业提供夹层贷款的消息一度震惊市场，而如今央行正面对是否救助宁波奉化最大的房企兴润置业的两难选择。2月中国70个大中型城市房价增速回落、北京部分楼盘开盘价下降3000元的消息在同一时间冲击人们的耳目，市场对于中国经济的担忧已经愈发凝重。
　　贬值利好金价？
　　人民币贬值对于金价的影响应该从两方面看。从国内需求来看，人民币贬值有可能使国内民众的保值需求媒介转向黄金，这有助于黄金需求增加，因而长期利好金价，但是从进口需求来看，却未必如此。首先，人民币贬值会使进口黄金价格变得更贵，显然会压抑国内一部分对黄金的进口需求，其次，人民币贬值打消了投资者多年来对人民币升值的稳定预期，双边波动会提高人民币套息交易的成本，从而打压利用人民币升值进行套利的黄金进口需求。据数据统计，去年香港出口至大陆的黄金有八成以上为转口贸易，这暗示中国大陆自香港的黄金进口中有相当大一部分是为了套利。当人民币贬值打破升值预期，双向波动区间扩大，离岸人民币汇率的波动也会更为剧烈和无常，可以预见，套利资金带来的黄金进口量也会巨幅下滑。
　　从目前来看，由于人民币贬值，上海黄金交易所已经出现了罕见的现货金贴水行情。这是2012年11月来的首次，而节前国内现货金与国际金价之间的升水一度在10-20美元之间徘徊。这显示人民币贬值挤压的套利需求已经使近期黄金实物需求有所减弱。
　　金融体系改革的第一枪？
　　3月19日，美元兑人民币汇率一度跌破6.20的心理警戒线，但目前仍然看不到中国央行准备松手市场的意图，铜矿、铁矿石的价格仍然在下跌，中国股市回到了8个月前的起始点。
　　如果结合国务院总理李克强在今年两会政府工作报告中释放的“深化金融体制改革，继续推进利率市场化，扩大汇率双向浮动区间，推进人民币资本项目可兑换”的铿锵措辞，敏锐的市场似乎不难嗅到一丝改革的味道，但市场忧虑的是，这究竟是改革进程的先发制人还是风险失控的反向倒逼？
　　从2月份外汇新增占款环比下降来看，央行似乎并不能为这轮人民币贬值全部埋单，市场行为或许才是主导，那么是否可以证明已经有国际热钱开始在狙击中国经济了呢？
　　其实，无论是自我防御也好是自动自发也罢，中国的进一步经济金融改革不止是中国，也是全世界所期待的。央行拓宽人民币汇率交易区间，以及提议最近两年放开银行存款利率都凸显了中国政府以积极步伐推进金融市场自由化的决心。即使中国完全放弃人民币汇率管制、实现资本项目下可自由兑换还有很长的路要走，但是我们仍然希望明天会更好。