| 永鼎股份:业务承压,期待突破 类别：公司研究 机构：华宝证券有限责任公司 研究员：吴炳华，程成 日期：2012-04-12 短期业绩承压,维持公司持有评级。我们预计公司2012-2014年实现净利分别为1.17亿元、1.60亿元和2.01亿元,对应的EPS分别为0.31元、0.42元、0.53元。考虑到公司传统光缆业务(因为公司不做上游光棒)、房地产和医疗等业务发展持续受阻,当前我们对2012年接下来公司的市场表现保持警惕,同时鉴于公司长期依然有看点,其他新业务有待突破,我们给予公司2012年24倍PE,对应目标价为7.44元,维持审慎持有评级。 烽火通信:中性,静待行业上行带来经营业绩 类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：董和孟 日期：2014-02-28 投资亮点 互联网应用的繁荣和中国4G网络的快速部署,带来数据流量的急速增长,运营商对于传输网络的投入也将加速;烽火通讯作为国内光设备的龙头,未来有望充分受益于行业上行周期,但短期业绩可能受投资节奏和竞争加剧的影响。 1)数据流量推动传输网络扩容:思科预计到2017年全球移动互联网数据流量将66%的复合增长,接入端流量剧增带来传输网扩容压力,中国骨干网/城域网快速向100G/40G升级。 2)光设备稳步增长,未来1000亿市场规模:未来五年,随着100G在传输网和北美城域网的铺开,带动全球光网络市场5%的复合增长,规模突破1000亿元。 3)等待中国资本开支周期:2014年资本开支可能更集中于覆盖,成为4G基站建设的高峰年份,而传输网建设在覆盖的中期加速,以满足数据流量的增长。 4)光设备的垄断竞争格局正在形成,竞争加剧:前四大厂商的份额已经占到53%,烽火虽位于前十但份额在3%以内,未来两年将决定其是否能立足于日益整合的市场环境。 财务预测 三大业务中,我们预计子系统业务在14/15年将实现19%的复合增长,而光纤则因接入投入下降而增速下滑,数据网络产品将享受低基数高增长并带来更高的利润贡献。我们预测公司收入和净利润18%/20%的2013-15e收入/净利润增长。 估值与建议 我们看好行业整体上行周期,但认为投资节奏和竞争加剧不利于短期的股价表现,再次覆盖给予中性评级,目标价16.1元,基于历史平均24XNTMPE和0.63/0.76元的2014/15eEPS;我们对烽火未来的看法系于传输开支的启动进程以及烽火市场份额能否得到提升。 风险 上行风险:中国传输资本开支迅速启动,网络设备国产化加速; 下行风险:竞争加剧导致价格战加剧。 鑫茂科技:光通信业务崛起,2011年将华丽转身类别：公司研究 机构：新时代证券有限责任公司 研究员：裴明华 日期：2011-03-31 投资亮点: 1、光通信业务2011年进入拐点:在光通信行业景气度回升的背景下,公司光纤产能释放加快。公司已将光纤预制棒项目提上日程,预计最早于2012年实现光纤预制棒的生产,将大幅提高光纤业务盈利能力。 2、风机叶片业务开始发力:公司自主研发的1.5MW产品以及正在研发中的3MW产品符合全球风力发电设备的发展的趋势。日本核危机为风电装备市场带来新的机遇,公司风机叶片产品已于2010年实现量产。 3、工业地产业务长期看好:工业地产不同于住宅地产,不是当前地产调控的主要目标,一旦宏观经济出现好转,公司地产业务实现复苏概率较大。 盈利预测与投资评级: 预计公司2010-2012年的EPS分别为0.03、0.25和0.53元,以公司3月29日收盘价8.87元计算,对应动态市盈率分别为296倍、35倍、17倍。考虑到公司多元化的业务格局以及光通信、新能源业务占比不断提升的趋势,我们首次关注给予“增持”评级。 |
