| 宏皓：地产商跑路潮来临
上策为抛光所有地产 今日，中国金融智库首席金融学家、中央财大研究员宏皓发表博客表示，兴润置业标志地产商跑路潮来临，中央无论调控与否地产泡沫都会破灭。对于上市公司的房地产商而言，2014年和2015年先保命，上策是向李嘉诚学习，抛光所有的地产项目。 近期，房地产行业泡沫开始破灭的不利消息不断传来：兴业银行停止房地产贷款的风声传出后，杭州有楼盘降价、温州房价“腰斩”的消息，他表示，此均被解读为银行业将收紧房地产贷款的信号。 对于近日浙江兴润置业投资有限公司的轰然倒塌事件，超过35亿元的巨额债务引发市场一片哗然。据调查显示，其银行欠贷达24亿元，涉及十多家银行，有证据证实的非法吸收公众存款7亿多元，涉及98人，及4亿工程款和人员工资债务。兴润置业资金链断裂，已资不抵债，目前资产不到30亿元。兴润置业办公场所已经人去楼空，正在开发的高档豪华法式别墅区 “桃源府邸”也已停工多时。 对于马年以来的降价风波，自从杭州打响降价第一枪后，从上周开始，位于四川成都的一个名为“铂雅苑”的豪宅项目的价格出现大幅跳水，原先19000元/平方米的精装修房源，单价直泄6000元/平方米，相当于在原价上打了七折。加入降价阵营的还有深耕河南的建业地产。公开资料显示，建业地产将通过网络平台将集团旗下全部项目降价出售，优惠总额高达10亿元，共涵盖18个城市的57个项目。 宏皓表示，温州曾是国内最敏锐楼市炒家“温州炒房团”的大本营，刚经历房价数据的第30个月同比连续下跌。2013年6月，有媒体报道，“初步估算，温州有15000套房屋出现断供的现象，不少人干脆选择了弃房 ，银行被动沦为温州大房东”。 他指出，“弃房”的出现，让本来已高位运行的温州金融机构不良贷款率雪上加霜。据浙江省银监局统计，截至2013年末，浙江省金融机构不良率为1.84%，较当年年初上升0.25个百分点。温州依然是浙江乃至全国金融机构不良率最高的区域。截至去年底，温州不良率为4.41%，较去年年初上升0.66个百分点，温州的“弃房”现象还在恶化。 据温州市中级人民法院透露，去年温州共司法拍卖房产918处，交易额46.96亿元，其中52%属金融债权抵押房产，涉及不良资产120余亿元。 他表示，今年这一数据还将继续上扬，预计有2000余处房产须进入司法拍卖程序。从去年温州司法拍卖情况来看，拍卖房产平均标的额超300万元，导致许多有意向的竞买人望而却步，全年司法拍卖成功率不到5%。 宏皓认为，这只是中国房地产巨大泡沫的冰山一角。他表示，根据最近一年多一百多个城市的情况显示，中国90%的地产商早已是资不抵债。除银行货款，信托、中小企业债、私募基金、民间借贷、高利贷等融资手段齐发，90%的地产商负债率都在150%至200%以上。 他表示，目前所有的地产商是全员融资，特别是这两年高价拍地的地产商，破产跑路只是时间问题，只要融不上来资金付利息，90%的地产商都会像浙江兴润置业一样轰然倒塌。所谓的资产百亿的地产商每年支付的利息都在三十亿以上，只要地产企业找不到新的资金支付利息，即马上破产。 面对地方政府和房地产商拼命维持的地产泡沫，他建议地产商，2014年和2015年先保命，再转型升级。 他指出，对于上市公司的房地产商而言，上策是向李嘉诚学习：抛光所有的地产项目，哪怕是赔钱也要卖光所有的地产项目，大量减持地产股，保留现金。他认为，过去20年中国的地产商业模式已经走到尽头了。 对于大量不能转型成功的企业，只有浴火重生企业的才能生存，对于房地产行业来70%大量过剩的房企在浴火中是不能重生的。 宏皓表示，两会期间中央虽没有提房地产调控，说明中央非常清楚当下的中国房地产不是调控的问题，而是如何转型的问题，中央调或者不调地产泡沫都会破灭。他建议，只要房地产统一登记，房价回归理性是历史的必然趋势。 海通力挺创业板 安信看空A股称仍陷雷区 网易财经3月19日讯 A股今日再度下跌，主板创业板双双调整，安信证券认为，短期A股仍陷雷区。市场的压力和不确定性远未消除，下行风险仍然明显。不同意"市场已充分反应经济下行压力"的观点，暴风后的骇浪仍然可以掀翻巨轮。一方面,经济的量价齐跌意味着企业收入和利润率增速的下滑，A股净利润增速恐将连续第二个季度下滑。另一方面，海外市场需要对中国经济的着陆速度进行重估，外资流出和做空中概股都会对A股造成直接冲击。 海通证券则力挺创业板，称创业板指上行趋势不改，当前有3%左右透支，或需一个月左右时间来盘整消化：对于创业板指点位走势，基于我们的综合分析框架和创业板基本面，我们维持在2013年7月《创业板指数点位对业绩增速、估值水平的敏感分析》中提出的"创业板指36个月有望达到3000点"的观点；从创业板指实际运行情况来看，2013年7月底、12月底收盘的1134.02点和1304.44点基本吻合我们的推断；对于13年2月份的1571.40的高点，我们判断是上半年内高点；对于当前1434.02的收盘点位，结合业绩增速情况和跟可比平衡点位估值的比较情况，我们判断有3%左右透支，或需要一个月左右的时间来盘整消化。 海通证券：创业板短期盘整消化是买入良机 网易财经3月19日讯 海通证券发布研究报告指出，创业板短期盘整消化是买入机会，建议关注权重白马股和相关指数基金的投资机会。 海通证券认为，创业板13年6月、11-12月分别经受了"钱荒"、"债慌"和"IPO慌"的考验，当时的平衡点位可以作为比较基准；目前点位对比13年6月"钱 荒"时期的平衡点位，可比估值，创业板指整体高14.66%，创业板整体高23.86%，创业板指前25%权重低1.39%，创业板前25%权重高 8.58%；目前点位对比13年11-12月"债慌"、"IPO慌"时期的平衡点位，可比估值，创业板指整体高2.90%，创业板整体高4.59%，创业 板指前25%权重低15.64%，创业板前25%权重低5.48%。 以下为研报全文： 主要观点： ①经济静候打破僵局契机也是主板反转契机，契机出现之前创业板仍是市场焦点，契机出现之后市场焦点将会转到主板；②创业板向上趋势不改，当前有3%左右透支，或需一个月左右时间来盘整消化，创业板内部或现二八分化，整体盘整消化，权重股有望一枝独秀。 1.市场焦点如何转换：等待经济恢复弹性的契机 经济静候打破僵局契机也是主板反转契机，契机出现之前创业板仍是市场焦点，契机出现之后市场焦点将会转到主板。 大盘提前反应经济走向： （1）股权分置改革是分水岭，之前大盘表现跟经济数据相关性弱，之后开始发挥经济晴雨表的功能，提前反应经济数据走向。 （2）经济僵化状态或许会在年底打破：当前对经济的担忧是僵在底部，从PPI当月同比看四万亿之后顶部和底部都出现僵化迹象，产能过剩恶性竞争制约价格弹性，从PPI代表的存货周期来看，底部或许会在2014年底前后明确。 （3）契机出现之前市场焦点仍在产业属性好、杠杆程度低的行业：在四万亿国进民退背景下，政府允许相关企业破产或许是打破僵局重拾经济弹性的关键，也是主板反转契机，在契机出现之前，杠杆低、产业属性好的行业有望通过加杠杆来提高业绩增速，医药生物、计算机和传媒就属于此类，而它们也是创业板中市值前三的板块，在创业板综指中总占比43.56%，在创业板指中总占比53.79%。 图1 经济打破僵局契机亦是主板反转契机  海通证券：创业板短期盘整消化是买入良机 2.创业板会怎么走：短期盘整消化是买入良机 创业板指上行趋势不变，当前有3%左右透支，或需一个月左右时间来盘整消化，创业板内部或现二八分化，权重白马股有望一枝独秀。 （1）创业板指上行趋势不改，当前有3%左右透支，或需一个月左右时间来盘整消化：对于创业板指点位走势，基于我们的综合分析框架和创业板基本面，我们维持在2013年7月《创业板指数点位对业绩增速、估值水平的敏感分析》中提出的"创业板指36个月有望达到3000点"的观点；从创业板指实际运行情况来看，2013年7月底、12月底收盘的1134.02点和1304.44点基本吻合我们的推断；对于13年2月份的1571.40的高点，我们判断是上半年内高点；对于当前1434.02的收盘点位，结合业绩增速情况和跟可比平衡点位估值的比较情况，我们判断有3%左右透支，或需要一个月左右的时间来盘整消化。 （2）创业板内部或现二八分化，权重白马股有望一枝独秀：创业板13年6月、11-12月分别经受了"钱荒"、"债慌"和"IPO慌"的考验，当时的平衡点位可以作为比较基准；目前点位对比13年6月"钱荒"时期的平衡点位，可比估值，创业板指整体高14.66%，创业板整体高23.86%，创业板指前25%权重低1.39%，创业板前25%权重高8.58%；目前点位对比13年11-12月"债慌"、"IPO慌"时期的平衡点位，可比估值，创业板指整体高2.90%，创业板整体高4.59%，创业板指前25%权重低15.64%，创业板前25%权重低5.48%。 （3）基于以上分析，我们认为创业板短期盘整消化是买入机会，建议关注权重白马股和相关指数基金的投资机会。 表1 创业板或现二八分化  海通证券：创业板短期盘整消化是买入良机 表2 创业板指从2013年7月起36个月内有望达到3000点的月度推演表  |
