| 【概念股解析】 四创电子（600990）：2013年业绩稳定增长，大订单将在2014年贡献业绩 来源：国海证券 撰写时间： 2014-01-22 投资要点： 1）预计2013年全年业绩稳定增长两大核心产品雷达和安防2013年稳定增长，受产能限制，雷达产品稳定增长，安防的订单取得突破，业绩主要在2014年确认，两项业务占公司总营收的70-75%，所以，公司2013年业绩稳定增长。 2）2013年雷达产品稳定交付公司主营的雷达产品具有非常显著的季节性交付特征，年底是公司产品的集中交付期，也是公司全年业绩的主要贡献期，产品能否在年前交付对公司业绩影响大，我们预测公司受益于国家雷达产业发展，鉴于公司年初募投的资金刚刚投入雷达产业，我们预测，2013年公司的雷达产品仍保持小幅增长，2014年将会高速增长，非常看好雷达产业长期的高速增长态势。 3）安防产品大订单将主要在2014年贡献业绩2013年中期公司与合肥市公安局签署的5.37亿元监控系统大订单体现出智慧城市的旺盛需求，预计安防的大订单在2014年为公司贡献利润。随着我国智慧城市建设不断推进,将长期利好公司安防业务,短期对2013年产生小幅贡献，毛利率逐步提升。 4）全国低空空域管理划设方案有望今年出台，长期利好雷达产品低空逐步放开将逐步破解我国通用航空目前最致命的可使用空域不足的现状，按照国外发展规律，我国通用航空将很快进入快速发展期，未来新建的通航机场和已有机场的改造需要大量航管雷达，这是对公司航管雷达极大的利好，未来市场空间非常巨大。 【概念股解析】 川大智胜：空管国产化保驾 全景互动打开新空间 研究机构：齐鲁证券 撰写时间：2013.12.10 川大智胜立足领先技术，成就空管龙头。公司系统集成自主研制的大型实时软件，形成了空管自动化系统和空管仿真模拟系统两大系列的拳头产品，在军航空管领域占有绝对优势地位。基于图像图形核心技术，致力于开发全景互动体验系统作为公司新的成长点。 空管自动化系统国产化共促国防安全、信息安全。军方空管装备为适应经济发展需求逐步向大型国产化升级，实现“军民深度融合”，公司占据75%左右的空军空管份额，所以将首先受益；同时，为了实现资源共享、数据兼容和信息安全，顺势推进民用大型空管设备国产化成为公司势在必行之举。 国内飞行员、空管人员缺位，培训市场前景广阔。目前中国飞行培训市场容量无法满足新生飞行员培训需求，由“十二五”期间新增飞机产生的飞机模拟机需求就达14亿，而现役、新生飞行员培训又开启了30亿的培训市场，未来3-5年，空管培训和飞行培训业务将支撑公司业绩稳定高速的增长。 低空开放带来通用航空的商机。《通用航空飞行任务审批与管理规定》大幅简化低空空管审批流程，到2020年通航飞机新增市场将达600亿美元，公司将在低空监视管理和私人驾驶培训领域优先受益。 基于图像图形技术的全景互动产品打开公司文娱领域新应用。公司凭借视景仿真系统开发经验和从成立伊始在图像图形领域积累的深厚功底，从事全景互动景区虚拟旅游、科普体验、互动娱乐等产品的开发，不仅丰富了产品种类，扩宽了应用领域，而且避免了业绩可能受政策扰动影响大的风险。未来结合三维测量仪器和无人机图像采集，更将开启全新的互动体验交互模式。 公司2013-2015年盈利增长主要来源:(1)空管自动化系统升级及本土化替代需求；(2)空管和飞行培训市场的爆发；(3)基于高清小间距LED显示的全景互动虚拟现实产品需求。 投资建议:首次“增持”评级。我们预计公司2013-2015年可实现的EPS分别为0.56元、0.75元和1.00元。随着新产品投入、培训市场紧俏、“十二五”规划需求的集中释放，以及引入专业化营销团队给公司注入的新生动力，公司未来两年将实现飞跃增长，给予目标价26.26元，对应35X2014年PE。 海特高新：成长路径清晰
业绩加速增长研究机构：广发证券 撰写时间：2013.12.6 国内通用航空业步入快速发展阶段 2013年11月18日，中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》，计划在今年12月1日开始正式实施。近些年来，国内的通用航空产业一直在曲折中徘徊前行。随着中国低空空域管理改革进程的推进，制约通用航空产业发展的瓶颈逐渐消失，国内通用航空产业将面临前所未有的发展机遇。 直升机发动机ECU核心部件有望实现进口替代 2012年公司完成了某型号直升发动机ECU批量生产交付任务，业绩提升明显。直升机发动机ECU在国内为公司自主研发，实现进口替代。目前ECU技术壁垒较高，短时间内难以被国内同行超越。 公司航空培训服务发展成熟、未来市场需求大 2008年底，公司介入航空培训市场，目前已迅速发展成国内技术、设备、经验能力最强的第三方航空培训服务商之一。近几年公司航空培训服务业务营业能力良好，毛利率稳定。根据国内相关机构的预测，到2020年我国通用航空飞机、直升机将超过17，000架，达到发达国家的水平，同时民用航空和通用航空的发展也会带动飞行员的需求，从而加速刺激航空培训的市场需求，给公司航空培训业务创造更大的发展空间。 盈利预测与估值 与同行业公司相比，公司在综合实力、技术优势以及客户资源等方面优势明显，较强研发实力保障公司日后稳定快速发展。预计2013~2015年公司营业收入分别为4.46亿元、6.03亿元、8.14亿元，EPS分别为0.36元、0.50元、0.69元，综合参考可比公司估值水平以及公司的成长性，给予"买入"评级。 |
