| 久其软件:净利润超出业绩预告上限,关注子公司挂牌潜在投资收益 久其软件 002279 计算机行业 研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋 撰写日期：2014-02-11 投资要点: 2013年净利润超出业绩预告上限。久其软件公告2013年业绩快报。2013年实现收入2.90亿元,同比增长17%,低于我们预测的3.12亿元;营业利润为0.58亿元,同比增长633%,高于我们预测的0.57亿元;利润总额为0.64亿元,同比增长187%,低于我们预测0.67亿元;归属于母公司所有者的净利润0.61亿元,同比增长210%,与我们预测的0.61亿元持平。三季报时公司预测全年净利润为0.50-0.58亿元,公司实际净利润超出业绩预告上限,因而超出市场预期。 利润高增长源自收入恢复与有效成本控制。2013年前三个季度的营业总成本与去年同期均基本持平。预计全年总成本约2.4亿元,与去年持平。2013年收入同比增加的0.43亿元也带来营业利润的同幅度增长。 发展方式多元化。1月10日我们发布《久其软件-多元化发展态度已经明朗》,重大资产重组终止不是公司资本运作的结束。多项动作表明多元化成长态度已经明朗。公司实际控制人直接和间接持股超过40%,股权收购成为可能。2013年12月31日、1月3日,公司分别公告设立大数据事业部、获得“系统集成一级资质“,我们判断公司未来三年发展方式从面向政府软件开发走向多元化。 若参股公司在中小企业股份转让系统转让,投资收益弹性高。2014年1月28日,公司公告参股20.35%股份的广东同望在中小企业股份转让系统挂牌。广东同望与A 股上市公司广联达同为建筑信息化有竞争力的公司。根据注册资本和持股比例推算久其软件投资成本为4.44元,假设转让价格为6元每股,带来投资收益1755万元。转让价格每提高1元,投资收益增加1125万元。 维持“增持“评级。预计2013-2015年收入为3.1、3.9、5.0亿元,净利润为0.61、0.83、1.02亿元,每股收益为0.35、0.47、0.58元。维持“增持“评级。 卫士通:整装待发重回增长快轨道,安全信息打造源头安全 卫士通 002268 计算机行业 研究机构：西南证券 分析师：纵菲 撰写日期：2014-01-09 投资要点 事件:日前,我们对卫士通进行了调研,就公司业务和未来发展情况和公司高管进行了交流。 大股东安保产品完成升级换代。2012年,由于公司大股东三零所安保产品技术体制进行升级换代,导致卫士通涉密集成业务出现较大幅度下滑(较2011年下降1.9亿元),2013年底,安保产品已完成升级换代,考虑到公司密码类产品的生产自2012年以来暂停了一年多时间,下游用户更新换代需求和新增需求的累计有望在2014年出现爆发,因此我们认为公司的涉密业务将出现较大规模的恢复性增长。 大股东资产注入。公司通过发行股票购买资产和募集配套资金获得大股东三十所旗下三家子公司的股权。资产注入后,公司从产品结构、地域覆盖以及研发等方面均实现了横向延伸,资质方面,公司具备系统集成一级资质和涉密系统集成甲级资质,综合竞争实力优势明显。 三零瑞通安全手机业务值得关注。我们认为注入资产中值得关注安全手机研发和生产的三零瑞通,其基于3G、4G技术的新一代手机产品将完成国家相关部门的测试。目前国内具备安全手机研发和生产资质的仅两家,瑞通具备明显的资质和背景优势。 信息安全行业迎来空前机遇,公司国家队优势助其快速成长。在安全芯片的研发和生产方面,卫士通具有明显的技术和背景优势。在信息安全被高度提升的背景下,对于相关产品的需求将大幅提升,除了党政军队,央企和金融企业也有广阔的进口替代需求。在此机遇下,卫士通作为信息安全的国家队,尤其是随着公司涉密集成业务在2014年的全面恢复,以及大股东资产的注入,公司将重回信息安全第一梯队。 盈利预测与评级:若考虑收购在2014年完成,并实现并表,预计2013-2015年公司EPS分别为0.21元、0.55元、0.78元,按照上一交易日收盘价计算,对应动态市盈率分别为143倍、54倍和38倍,我们看好公司业务的恢复性增长和资产注入后的提振效果,给予“增持”的投资评级。 天泽信息:从工程机械车联网IT服务跨界开拓新空间天泽信息 300209 通信及通信设备 研究机构：东北证券 分析师：许祥 撰写日期：2013-12-25 公司集运营服务、软硬件提供、系统集成为一体,提供车联网IT 服务的整体解决方案,通过成功开拓日立建机、卡特彼勒、玉柴重工等重点客户,确立工程机械领域的核心业务地位。 近两年因工程机械行业景气下滑,公司核心业务受到了明显负面影响。公司针对大客户的需求,在客户当地建设专用数据中心, 尽管付出了较大前期成本支出,但获得了中联重科和徐工两大客户, 并继续挖掘客户潜在需求,获得仓储管理业务订单。 公司11 月发布天泽云计算中心、智慧仓库解决方案和售后通三个新产品,在较短的时间内已经开始形成订单。 公司将工程机械领域的经营模式,复制到农业机械、LNG 危险品车联网等领域,目前取得了较好的进展,并实现了部分销售收入。 公司拟增发收购商友集团,增强软件开发实。双方业务互补性强,客户资源可以共享,收购完成后公司业绩预计将有增厚。 不考虑商友并购事宜,预计公司2013-2015 年公司每股收益分别为0.04 元、0.13 元、0.18 元。2012-2013 年是公司业绩低谷期, 2013 年经营方面已经出现改善迹象,如果公司业务拓展能顺利推进, 2014 年业绩将有明显改善。 公司作为工程机械车联网IT 优势服务商,立足传统业务领域, 目前积极开拓新产品及新业务领域,具有业务扩张的想象空间及业绩改善空间,首次给予谨慎推荐的投资评级。 风险提示:业务开拓不及预期,业绩增长低于预期等。 |
