| 东软载波：智能家居狂潮核心受益企业 研究机构：浙商证券 撰写日期：2014.1.8 谷歌或将推动智能家居狂潮谷歌在加州当地时间1月13日下午1点左右宣布以现金32亿美元收购设备公司Nest，目前该收购案只需取得有关机构的核准。到目前NestLabs推出智能温控器和智能烟感器两款产品。Nest2014年初开放API接口给所有开发者，让人们可以将他们的智能家居产品和Nest可智能学习的温度控制器连接起，实现更多像控制台灯、风扇、安全系统等家居智能化的可能。今后，Nest将支持Control4(美国从事智能家居产品研发、生产和销售的公司)的智能家居自动化系统，用户可以通过Control4的智能设备、遥控器、手机App等对Nest进行操作，实现更多家庭智能化的场景。这意味着，Nest将成为智能家居生态系统的一个主控中心和连接点，从而引领用户真正进入智能家居和物联网的时代。我们认为，国际巨头进军智能家居市场将极大的促进智能家居产业的发展。 系统方案核心供应商公司基于电力线载波通信方案的智能家居方案受到市场的极大关注，网络运营商、地产商、家电企业对公司方案产生极大的兴趣，我们认为，行业发展趋势确立，公司作为方案提供商，是新一轮智能化浪潮中核心受益企业。 市场需求完全不用担心我们认为，下游市场正在崛起，智能家居的应用范围将大幅超出我们所能想象的范畴，公司将会为地产商、家电企业、电网等企业提供系统解决方案，我们预计公司6代芯片6月份出厂之后，公司智能家居系统解决方案将完全成熟，产品将大规模放量，公司进入爆发式成长阶段。 维持买入建议预计公司未来三年营业收入为5.35、9.91、18.21亿元，YOY为21.2%、85.15%、83.75%，净利润分别为2.82、4.15、5.9亿元，YOY分别为8.75%、47.54%、41.99%，EPS为1.28、1.89、2.68元，PE分别为26、18、13倍，我们认为，智能家居正式产业化，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，维持"买入"的建议。 安居宝：业绩预告基本符合预期
明年高增长仍然确定 研究机构：招商证券 撰写日期：2013.12.18 事件:安居宝发布业绩预告，预测2013 年净利润区间为9848-11000 万元，相对2012年增长30-45%，我们点评如下: 评论: 1、业绩区间基本符合市场预期，略低于我们乐观预期。 公司预测区间对应EPS 为0.54-0.60 元，中值基本符合市场一致预期，略低于我们此前的乐观预期。四季度按中值测算约为4000 万，环比和同比均略低于往年季节性效应。我们了解到主要为公司考虑Q4 房地产竣工面积增速放缓可能对楼宇对讲业务带来一定压力所作的谨慎预测，此外，公司预测的下限亦没有考虑11月份以后的软件退税返还，我们判断公司全年增长做到40%左右概率较大。 2、楼宇对讲业务勿需悲观，新开工面积以及高清升级奠定未来向上趋势。 一般来说，楼宇对讲行业当期景气和竣工面积相关，未来1~2 年景气和新开工面积相关。从上图来看，今年竣工面积放缓正好和两年前新开工放缓直接相关，由于12-13 年新开工面积已经走出上行趋势，我们有理由认为明后年楼宇对讲行业仍将保持向上趋势。此外，楼宇对讲行业正迎来几年前视频监控行业高清升级和行业集中的大趋势。对讲行业当前主力以460 线彩屏标清模拟为主，但升级为600 到720 线高清数字网络化设备正成为大趋势，今年底刚接近10%渗透率，明年将进入爆发期，带来行业的量价齐升，另外，当前行业安居宝、冠林、立林、视得安四家公司的竞争格局逐渐明朗，凭借上市资金和品牌效应，安居宝正在走上坡路，而对手在不断丢失份额，安居宝份额从去年15%到今年上升至20%，预计未来每年能提升5 个点。基于以上原因，我们判断公司未来两年楼宇对讲业务仍望维持30%以上复合增长。 3、小区横向拓展业务明年将迎来高增长，垂直一体化进一步提升盈利。 最近两年公司逐渐摆脱设备商身份，朝向解决方案、系统集成的方向发展，通过品牌及资金优势安居宝更多以总包商的姿态出现。除了原有对讲产品外，监控前、后端设备、车辆进出卡口、停车场、线缆等产品都将通过原有渠道快速进入小区市场。我们判断明年尤其是停车场和线缆业务有望迎来放量高增长。此外，公司前期投资4200万成立的LCM 模组公司亦将于明年春节后投产，将进一步将强上游零组件垂直一体化，提高质量管控和交货能力，并在明年额外贡献1000 多万利润。而中长线，公司在智能家居市场亦有不错前景，当前主要在样板房，高档酒店及会所中体现，未来两年如果民用市场起来，安居宝的渠道和先发优势是其它厂商所不具备的。 4、城市停车咪表项目望有突破，智慧城市项目落地带来弹性。 我们此前多次报告写到咪表项目，这是一个具有创新且导入移动互联网应用的新商业模式。公司将建立城市级的停车场和咪表停车引导系统，与当地政府共同管理运营。 有望掌握城市的停车数据入口数据，有效引导车流加强车位利用效率。11 月底，公司已公告经营范围增加“建筑智能化工程设计与施工，机械停车场设备制造，专业停车服务”几项，并于12 月6 日的股东大会通过，这为公司开展城市咪表停车收费等业务扫除法律障碍。我们判断公司近期即望推进与政府合作及招投标进度，未来样板项目值得期待。此外，公司此前通过入股奥迪安获得集成商资质，广州3 年24 亿智慧城市建设年底开闸，公司明后有望分享到部分分包订单，亦带来弹性。 5、投资建议:明年高增长仍然确定，维持“强烈推荐-A”。 我们看好安居宝围绕楼宇对讲业务在社区安防业务地位逐渐提升，以及公司在智能家居、智慧城市和智能交通新业务的潜力。明年高增长仍然确定，处于更谨慎盈利预测考虑，我们略微下调13/14/15 年EPS 至0.58/0.93/1.30 元，对应当前19.7 元股价PE为34/21/15 倍，估值仍然相对偏低，仍维持“强烈推荐-A”评级和30 元目标价。 |
