IPO重启后首迎航母 9新股明日上市定位

IPO项目在会时间长 律所会计所收费涨
　　首次公开发行（IPO）重启了，中介费用也涨了。
　　“有一批新股在会的时间特别长，之前财务核查也增加了不少工作量，故而收费有所增加。”中瑞岳华一位会计师向记者表示。
　　会计所律所收费上涨
　　据Wind资讯统计，IPO重启以来近50家公司发行费用合计170962．98万元，其中审计及验资费占比7％，2012年该比例6％，律师费所占比例则均为4％。
　　而从单项收费来看，中小板、创业板平均每单项目的审计及验资费、律师费几乎都有所上涨。其中，审计及验资费平均每单项目增长53.76%，律师费平均上涨14.4%，主板因重启后样本较少暂未发现律师费上升。
　　“对于这些企业，律所会收取常年法律顾问费，根据公司规模及具体事务不同，费用一般在5~10万元/年。有时候，公司也会把与IPO无关的法律事务交给律所做。”国浩律师事务所律师周蒙俊称，会计师事务所的收费模式则不一样，除了年度、半年度的定期报告审计，IPO重启后在会企业需要重新财务复核，工作量增加，收费自然也明显增长。
　　据公开资料查询，2012年底已过会但未发行的83家企业中，最早通过审核的企业为浙江花园生物高科股份有限公司，审核通过时间为2010年8月31日，IPO重启时已在会3年多；IPO暂缓前最后一家审核通过却未发行的企业是北京中矿环保科技股份有限公司，审核通过日期为2012年9月28日，在会时间也有1年多。
　　上述新股经历过财务核查、IPO暂缓等特殊阶段，在会时间很长。上述会计师称：“收费一般与工作量挂钩，前期在会时间长的项目，因财务核查使工作量增加，收费上涨是正常的。”
　　值得一提的是，若往后IPO对会计所、律所的尽职要求有所增加，收费可能还将提高。
　　“从2012年底启动财务核查，到如今IPO重启，我们看到很多中介机构被处罚的案例。”周蒙俊表示，律师工作风险提升，工作量也增加了，收费肯定会有所调整。
　　挖掘非IPO领域商机
　　IPO重启，对中介机构来说的确是久旱逢甘霖。但从项目周期、风险与收入的匹配程度看，增发及并购业务的性价比似乎更高。
　　“完成一个增发项目只需几个月，法律工作也相对较简单，而并购项目一般1年之内就能完成，最多不超过2年，收费也并不低。”周蒙俊解释说。
　　近期新三板扩容，中介机构又找到了新的商机。不过，上述人士表示：“新三板项目律师收费一般在15万元左右，基本能覆盖成本，虽然新三板项目审核程序相对不那么严格，但工作量不比IPO少。”
　　而新三板扩容后，由于项目进入门槛低，竞争相对激烈，部分律所收费不仅没有提高反而出现下降。
　　“IPO项目周期虽长，但律师的工作主要集中于项目开始和结束部分，期初引入私募，期末现场工作，所以比较耗时。”周蒙俊表示，新三板项目周期虽短，但律师基本上只需花费3个月集中工作，工作量也很大。(.证.券.时.报.网 .杨.庆.婉)

　　IPO承销费率暴涨四成“灰幕”
　　IPO开闸之后，新股发行费用开始露出“冰山一角”。《金证券》记者统计显示，截至1月23日共有18只新股挂牌，平均承销保荐费率达7.86%，与2012年券商平均承销保荐费率5.58%相比，增幅逾四成。
　　费用急剧增长的背后，究竟隐藏着哪些秘密？
　　承销费率激增40%
　　上市公司IPO过程中需支付哪些发行费用？通常，这笔花销包括保荐费、承销费，审计费、律师费、法定信息披露费、发行手续费、印花税等。其中，保荐承销费用占发行费用的比例一般在70%以上。
　　《金证券》记者注意到，截至1月23日，挂牌的18只新股共募集资金61.81亿元，发行费用总额达6.62亿元，共为保荐机构“献金”承销保荐费5.1亿元，平均承销保荐费率达7.86%。
　　其中，汇金股份、天保重装、全通教育等5只创业板新股的承销保荐费率超过10%。
　　回顾2009-2012年，承销保荐费率分别为2.94%、3.53%、4.53%和5.58%。《金证券》记者对比后发现，与IPO暂停前的2012年相比，IPO重启后新股承销费率大幅飙涨40.9%。
　　A股天价承销费早已引来市场一片诟病。北京神农投资管理有限公司总经理陈宇在微博上质疑：“凭什么？”
　　承销费收多少合适？以香港为例，主板上市的券商承销费约占融资额的2.5%-4%；创业板企业融资规模小，费率比主板高，承销费5%左右。
　　北京德恒律师事务所合伙人、长期为境外IPO服务的李忠轩律师向《金证券》记者透露，“港股IPO保荐收费和A股差不多，前期保荐费用在200-300万港元，但承销费率低得多，一般在募资总额的3%-3.5%左右。”
　　“隐性成本”暗度陈仓
　　“每家券商的收费标准都不一样，要看具体项目怎么谈的。不过，这一轮新股是经历了IPO暂停、财务核查等环节的，中间耗用的时间、人力支出都更多，券商收费有一些增加也在情理之中。”22日，一位华东地区的资深保代向《金证券》记者直言。
　　但有业内人士指出，保荐机构的收费模式中，有的券商是保底收费，有的是按募资总额的比例收费，这个是早就约定好的，“一般不会因为IPO暂停而出现大幅增加的情况”。
　　对于承销保荐费率大增四成的情况，北京一位投行高管对《金证券》记者给出另外一个解释。“有时候，承销保荐费也包含了公关费等隐性成本。这些费用不能直接入账，新股公司就会以承销费的名义，把钱统一打到券商账户中。然后再由券商划账。”
　　这部分隐性成本占多少比例？“上市过程中的隐性费用，每家都大不相同。但一般来说，财经公关收费在几百万不等，另外还有上市过程中一些礼品宴请、打点关系等隐性费用，大几百万是跑不掉的。”深圳一家上市公司董秘向《金证券》记者坦言，其所供职的上市公司在挂牌后，就将这些隐形成本都一起打包支付给券商，再由券商转账付给财经公关等，原因是这些隐形成本不方便入账。
　　律师、会计师收费涨50%
　　除承销保荐费外，18只新股的审计验资费、律师费也出现明显上扬。
　　《金证券》记者统计发现，18只新股平均审计验资费为360.27万元，平均律师费为212.54万元；而2012年，A股再融资的这两项费用分别为223.54万元和167.26万元。
　　南京一家大型会计所合伙人告诉《金证券》记者，“中介机构如何收费，在IPO辅导期进场时就已经和拟上市公司签订过协议了。像会师所和律所的收费，一般是由当时的市场行情来定，中间如果工作量增加或者工作时间延长，会另外加钱。”
　　在这位合伙人看来，IPO财务核查大大增加了会师所的工作量。再者，拟上市公司一般辅导期在2-3年，而新股暂停一年多，造成本轮上市的新股辅导期拉长近一半，会师所和律所的收费相应增加50%左右也在“情理之中”。
　　老股东沦为自利“铁公鸡”
　　《金证券》记者注意到，在一些IPO公司大股东和承销商的精心算计下，由上市公司承担的新股发行费率，远远高于老股东承担的水平。上市公司老股东的自利动机表现得淋漓尽致。
　　资料显示，炬华科技、我武生物等新股，对发行费用做了约定：承销费由上市公司和老股东按比例分摊，其他费用则由上市公司单独承担。
　　以我武生物为例，公司以20.05元/股的发行价分别发行新股1100万股，老股转让1425万股，上市公司和老股东分别筹得资金2.21亿元、2.86亿元。
　　在上述费用划分规则下，我武生物此次IPO承销保荐费3400万元（承销费、保荐费没有单独列明）中，老股东承担的承销费用为1636.63万元，上市公司负担承销保荐费1763.37万元；加上需要上市公司单独承担的保荐费、审计费、律师费、信息披露费等，上市公司共承担的发行费用合计为2816.59万元。
　　这意味着，上市公司与老股东的发行费率分别为12.74%和5.7%。
　　新股楚天科技则采取了另一种划分方式。《金证券》记者注意到，其IPO发行费用3000万元以下部分由上市公司承担，超过3000万元的金额部分则由参与老股转让的股东来承担。
　　由于结算的发行费用刚好为3000万元，最终公司两股东—长沙楚天投资、海南汉森投资，通过老股转让1125万股套现4.5亿元，没有掏一分钱的承销费用。
　　这种老股东“占便宜”的费用分摊方式是否合理？北京那位投行高管告诉《金证券》记者，“对投行来说，老股转让的收费是弥补以前超募这块的，老股东不愿意承担发行费用，投行只能和上市公司商量增加一些费用，羊毛最终要出在羊身上。”
　　据悉，2010年前后创业板和中小板IPO超募严重，一般投行对计划内募集资金收费3到5个点，对计划外的超募资金收费在6个点以上，超募资金收费大幅推高了投行的平均承销费率。(.金.陵.晚.报 .陈.岩)