| 万达信息：实名认证具备政府公信力，真正实现B2G2C 分析与判断 "市民云"以实名认证为基础，具备政府公信力 "市民云"依托市民信箱服务有限公司进行实名认证。市民信箱的实名认证体系已经做了9年多，积累了超过400万的用户。当下已经进入"严肃的互联网时代"，政府公信力是最好的信用认证之一，且通过政府权威收集的信息也更容易实现对市民的推送。"市民云"真正实现B2G2C，是连接政府和市民的最好途径，结合上海倾力打造"智慧城市"的大背景，将各种后台服务与老百姓手中的智能终端设备相结合，形成"云"+"端"的一体化服务模式。 "市民云"类似APP商城，可加载第三方应用具备拓展性 现有的基础功能已经整合了多项便民服务，消费者可以实现养老金、公积金、医疗保险金、水电煤、交通违章、健康档案等个人信息订阅和推送；以及健康生活等精品电子期刊订阅、网络实名制调研、市民互动问答等功能。在"市民云"的APP应用商城内，既有汇集政府信息化成果的"全程健康"、"养老服务"等民生APP软件，也有为市民提供便利的"车行上海"、"医算小助手"等各类企业提供的APP软件。未来，"市民云"将涵盖市民的医疗、餐饮、居家、出行、安全、教育、娱乐、就业的方方面面，包括10项以上的精品服务、100项以上的政府公共服务和1000项以上的社会化服务。因此我们预计市民信箱和将承担审核各种第三方应用的职责，具备入口优势。 未来"市民云"还将延伸至"社区云"，占据社区服务的重要入口。 "社区云"将对各类社区事务的办理提前进行申请登记，实现社区事务一口受理。此外，社区生活服务功能将给市民提供更多参考信息，如果想雇佣一位家政服务人员或家教人员等，或者寻找餐饮外卖信息等，可以通过该平台上相关的评价分享系统了解其个人诚信情况等。目前正在和本市的一些社区街道商谈合作，有望在年底推出"社区云"试点服务。 盈利预测与投资建议 公司参与市民云的开发和后续运营，具备B2G2C的先发优势，维持"强烈推荐"评级。预计13、14年EPS为0.76、1.07元，对应PE为40.5、28.8x。 风险提示 1)区域医疗竞争加剧；2)行业出现价格战；3)四川浩特业绩低于预期。 和而泰：致力长远，智能控制器仍大有可为 溢价收购彰显管理层信心，财务良好提供发展筹码：我们看好公司长期的发展，其一大股东致力公司长期发展，年中溢价收购创投股东800 万股股份，持股比例提升到25%，进一步提升控制权，也显示出对公司未来经营的信心；另一方面公司财务状况良好，充足的现金以及低于行业10-20 个百分点的负债率水平，都为公司的发展提供了筹码。 智能控制器仍大有可为，汽车电子、智能建筑、LED 控制器拥有广阔的前景：从智能控制器行业发展方向来看，公司应重点投入汽车电子、智能建筑、LED 等业务，未来仍大有可为：1)汽车销售量稳定增长，单车电子价值提升将推动中国汽车电子产业保持15%的年均增速，而国产化率的提升有望推动汽车电子保持20-30%的增长，超过500 亿的汽车电子控制器市场也有利于公司的进一步成长；2)国内智能建筑未来整体保持20-30%的增长，特别在智能化程度较低的插座、开关、窗帘等领域内，联网功能的增加将进一步提升控制产品的空间；3)LED 照明快速渗透，欧美有望率先实现LED 照明控制，打开增长的空间。 估值与投资建议 我们给予13-15 年EPS 0.403 元、0.676 元、0.925 元的盈利预测，净利润分别同比增长53.55%、68.07%、36.75%，持续看好公司未来在智能建筑、LED 控制器、汽车电子等领域内的扩张，以及长期战略性布局，给予"买入"评级，目标价21 元，对应31X14PE。 风险 公司业务拓展低于预期。 程兵) 威海广泰：消防车贡献主要增量，多元化仍可期投资要点: 空港地面设备稳舰消防车维持快速发展 公司主要业务为空港地面设备(含飞机牵引车、飞机电源车、飞机除冰车、扫雪车等产品)和消防车辆；公司空港地面设备总体占据国内50%市场，维持稳健增长态势(06-12年年均增幅为19.3%)，消防车辆子公司中卓时代业绩近年来稳步快速发展(10-12年年均增幅在85%)。 空港地面设备方面，公司已经稳坐龙头，竞争地位优势明显，国内其他对手多在千万收入级别，相差悬殊；国际主要竞争对手为法国的TLD(全球最大，规模约3亿欧元)，总体来看，市场容量有限，公司在细分领域随着国内市场稳步的新增及更新需求和日渐开拓的海外市场(南美、俄罗斯、中东和东南亚等)维持稳定增长。 消防车业务方面，国内消防车市场竞争激烈，规模大的基本都在10个亿以内(徐工、沈阳捷通等)，国内有资质的在30多家，公司予公司中卓时代属于行业前十，目前公司主要品种为普通消防车市场，近几年经过整合，消防车业务稳健高速增长，公司上半年新签订单合同比增长75%，市场开拓成效显着，今年成功完成中石化的综合资质审核，成为合格应商商，利好未来增长。 公司增长看点:空港国际业务+消防车业务 积极开拓空港设备国际市场:公司预计明年国际业务有望进一步获得较快发展，目前国际业务占比约15%，随着俄罗斯、南美、东南亚、中东等市场开拓，未来国际市场占比有望进一步扩大。 消防车贡献未来两年主要增量:目前主要看点还在于公司业已整合成熟的消防车业务，截至9月底在手订单在2.6亿元，对今明两年的业绩高速增长奠定基础，公司也一边加大对新市场的培育，目前正在积极推进较为高端的举高类消防车业务，借助举高类消防车品类，公司消防车业务有望维持今明两年50%的增长。 军品市场是贡献增长重要区域:随着消防车辆业务成熟，公司目前主要供给军方的品类也由原来的空港设备方面，增加了消防车以及运输车等业务，随着我国军队现代化建设稳步推进，公司该领域市场也有望稳步扩大，对业绩形成较好支撑。 今年稳增长态势确立，来来多元化仍可期 空港设备方面:公司四季度仍有2个多亿订单需要交付，同比去年有15-20%增长；消防车方面:在手2.6亿订单，一般为1-2个月的交付周期，大部分都有望在年底交付，确保消防车业务高速增长。 公司目前仍在寻找特种车辆市场的突破，如矿用自卸车、移动医疗车或新能源车等，未来不排除外延式扩张的可能。 估值和投资建议 作为地面空港设备龙头，受益航空市场稳健发展，未来凭借消防车辆增长贡献弹性，快速增长可期，我们预计公司2013-2015年EPS为0.34元、0.40元和0.47元。维持"增持"评级，目标价10元。 重点关注事项 股价催化剂(正面):低空开放利好空港设备投资，军品订单利好，消防车业务超预期发展，多元化并购扩张。 风险提示(负面):经济不景气影响下游投资，竞争加剧导致毛利率下降。 |
