| 拓尔思：重点拓展行业应用市场，加快技术向利润转化 研究机构：西南证券 日期：2013-10-24 业绩总结：2013 年1-9月，公司实现营业收入1.20 亿元，同比下降9.04%；营业利润2,061 万元，同比下降28.07%；归属母公司所有者净利润3,654 万元，同比增长15.29%；基本每股收益0.18 元。 Q3 单季度，公司实现营收3,975 万元元，同比下降25.09%；归属母公司所有者净利润1,126 万元，同比下降15.09%。 公司有近半数的收入来自于政府及国企大客户，受下游客户信息化投入阶段性变缓以及部分项目合同延迟签订影响，前三季度公司营收出现了一定规模的下降。公司在非结构化数据挖掘领域具备深厚的技术积累，但缺乏在行业级市场的清晰产品应用。报告期内，公司将行业应用市场做为重点拓展领域，基于互联网信息的银行客户风险预警系统已成功在部分银行进行试点；同时，公司也在积极寻找并购标的，实现将技术向行业应用的核心价值链上转化。 综合毛利率和期间费用分析。2013年前三季度，公司综合毛利率较上年同期上升1.3个百分点至83.41%，保持稳定。期间费用方面，因报告期内公司加大在行业应用市场的推广力度，销售费用率较上年同期增加3.5 个百分点至32.46%，亦是公司期间费用率同比增加5.43 个百分点至63.28%的主要原因。 政府重视度提升，补贴增多。受益于政府对大数据重视程度的提升，前三季度，公司收到的政府项目补贴较上年同期有了较大增幅，实现营业外收入1,518 万元，同比增长58.61%，是公司在营收下降背景下净利润得以正向增长的主要原因。 研报认为目前大数据应用仍处在摸索阶段，具体成熟产品尚未真正落地。公司凭借其技术优势，重点布局行业市场，将在未来大数据应用时代抢得先机。 研报看好公司中长期的增长潜力。 盈利预测与投资评级。预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.38元、0.46元和0.53 元，按昨日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为55 倍、45 倍和39 倍，短期来看，公司受客户投资放缓影响较重，给予公司“中性”的投资评级。 风险提示：1、客户需求持续萎缩；2、行业应用市场拓展低于预期。 蓝盾股份四个募投项目研发完成 1月7日晚间，蓝盾股份（300297）公告，公司的四个募投项目“全网综合监控审计平台项目”、“UltraUTM统一安全网关项目”、“服务器安全综合监测平台项目”、“NxSOC新一代安全综合运维管理平台项目”根据项目进度，目前已完成研发工作。 公司的上述募投项目主要基于公司原有的产品和技术，依据完整的信息安全产品体系及相关技术发展趋势，集中在新产品、新用途、高性能等方面的开发和升级。上述募投项目已达到了公司的建设预期，将更好地满足客户全面的信息安全需求，增强公司的市场竞争力。 蓝盾股份表示，上述四个募投项目完成研发工作后，项目效益的体现可能尚需一定时间，请广大投资者注意投资风险。 蓝盾股份风险提示“国家信息安全”事宜 蓝盾股份(300297)2013年11月14日晚间发布风险提示称，《中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议公报》中提及“设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全”。“国家安全委员会”的设立体现了国家对安全体制和安全战略的重视，而网络信息安全也被包括在其中，因此，可能会使信息安全行业的地位提升，但关于国家安全委员会的组建方式和进程等尚未出台具体规划，对相关行业的影响难以评判。公司目前专注于信息安全领域，但是，“国家安全委员会”的设立对公司未来业绩的影响具有不确定性。 2013年前三季度公司营业总收入2.37亿元，同比下降10.46%；归属于上市公司股东的净利润926.02万元，同比下降72.35%。 二级市场上，过去两个交易日，蓝盾股份收两个涨停板。 任子行子公司涉密资质证书将继续有效 任子行（300311）2013年11月27日晚间公告，公司全资子公司深圳市任子行科技开发有限公司再次收到广东省国家保密局出具的证明，其拥有的涉密资质证书继续有效，有效期至2014年1月28日。 公司表示，预计任子行科技开发将在涉密证书新的有效期满前顺利获得证书继续有效的延期证明，该事项不存在重大不确定性。在任子行科技开发取得新的延期证明后，公司将及时公告。 梅泰诺：业绩拐点到来
未来成长可期研究机构：西南证券 日期：2013-10-21 业绩总结：2013年前三季度，公司实现营业收入3.49亿元，同比增长10.64%；营业利润为2534.88万元，同比增长72.66%；实现利润总额3215.71万元，比上年同期增长16.01%；归属于母公司净利润2533.19万元，同比增长12%；EPS为0.16元。 Q3业绩大增，业绩拐点到来。2013年前3季度，公司扣除非经常性损益净利润为2122.90万元，同比增长76.60%；第三季度，公司实现营业收入1.08亿元，同比增长87.71%；实现归属于母公司净利润1198.05万元，同比增长17.99%；扣除非经常性损益净利润为1064.53万元，同比大增922.51%。公司业绩拐点到来，全年业绩有望实现大幅增长。 盈利能力大幅提升，Q3毛利率创新高。报告期内，公司的整体毛利率为29.14%，较上年同期大幅增长8.5个百分点。其中，Q3的毛利率为35.79%，创历史新高。受管理费用和财务费用同比大幅增加的影响，报告期内，公司三项费用率为20.02%，较去年上升4.6个百分点。 传统业务受4G网络建设影响，需求空间大。公司的传统业务领域，通信基础设施领域，通信塔业务和传输、接入网产品等受4G网络建设的影响，需求逐步攀升，需求空间较大。 基础设施解决方案和支撑服务提供商。公司通过不断的产业整合、并购重组，提升全产业链的服务能力、行业地位和品牌。收购军通，公司成功切入运维服务市场；购买金之路股份，公司具备了通信网络建设及优化系统集成服务的能力。公司已成为通信基础设施、通信网络系统集成以及通信网络优化专业化服务的一体化通信网络建设支撑服务提供商，可为运营商提供从基础设施建设到系统网络优化更为全面的支撑服务。 新业务平台未来可期。手机适配业务是公司进入移动互联网领域的入门工具。 目前，公司处于业务延伸与转折时期，该业务不紧能提升公司的业绩水平，长期看，该业务为公司发现更多增值业务创造了条件。未来公司将逐步发展成为综合通信服务提供商，成长可期。 盈利预测及评级：预计公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.56元和0.72元，对应2013-2015年的动态PE分别为60倍、37倍和29倍，给与公司“增持”评级。 风险提示：电信基础设施共建共享政策实施风险，4G进程风险，竞争风险。 |
