| 聚飞光电LED照明业务解读：耕耘高端市场，坚定看好公司照明业务长期回报 研究机构：浙商证券 日期：2013-12-29 公司始终选择稳健经营，保持弹性 聚飞光电理解稳健与躁进之间的差异，面对新产业的发展与投资，公司基于对自身的评估，始终采用循序渐进的方式，一步步的渗透(如大尺寸背光)，或是采顺藤摸瓜的形式，逐步将客户的不同产品纳入自家的供应链中(例如增光膜)。研报认为，聚飞光电稳健的开拓不同新产业，从小尺寸背光到中尺寸、大尺寸背光、照明、增光膜、闪光灯等，从持续成长的角度，尝试各种不同的可能，小规模、循序渐进的作为，才能保持弹性，随时依据市场情况进行调整。 高端照明市场建立知名度是当前主要策略 随着LED照明的崛起，相关企业积极推进的同时，公司依然采取循序渐进的策略专注于品质加优质客户的策略，短期内似乎难以见到瞬间爆发放量的迹象，但是，研报认为，公司以LED照明的高端市场为起点，将逐步建立起在LED照明产业中的知名度，之后更藉此成为品牌LED照明终端企业供应商。而且，研报跟踪的情况显示，国内LED照明出货量高成长更多的在中低端市场，大多数公司将仍然无法摆脱增收不增利的格局，因此，公司当前在中低端市场简单的放量出货意义不大，高端市场以及盈利能力是公司主要的考量标准。 公司LED照明长期成长动力以及盈利能力将超市场预期 在可盈利的高端照明市场，大陆部分企业由于封装晶粒技术不过关，大量的优质终端客户订单转移到台湾企业，研报认为，聚飞光电专注于高端市场，目前台湾竞争对手的高端客户订单，将不断的被公司蚕食，逐步转移到公司手中。研报认为，聚飞光电照明业务尽管短期内难以见到瞬间放量充营收的迹象，但是，在公司品质加优质客户策略中，公司将会循序渐进的把照明目标客户一个一个纳入客户名单中，达到长期成长并且盈利的目标。从研报基于对台湾同类企业照明业务成长动能分析，研报认可公司这一策略，并且相信2014年下半年开始公司照明业务将逐步带来更大的惊喜。 盈利预测及估值 预计公司2013-2015年营业收入8.04、12.84、19.15亿元，同比增速62.38%、59.64%、49.24%，净利润138.33、211.76、305.91百万元，同比增速51.14%、53.08%、44.46%，EPS0.64、0.97、1.41元，PE31、21、14倍，研报认为，公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利持续以外，进入海外市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的新的引擎，研报坚信公司凭借技术、管理、品质优势顺利进入海外市场，新应用领域不断突破，继续给予买入的投资建议。 国星光电获两项发明专利 子公司获贴息款逾1000万 国星光电（002449）2013年12月12日午间公告，公司控股子公司佛山市国星半导体技术有限公司（简称“国星半导体”）近日收到佛山市南海区财政局拨付的两笔财政贴息款，金额分别为455万元、568.73万元。 上述贴息款项将确认为国星半导体的营业外收入，并计入其当期损益。对公司当期损益不会产生重大影响。 另外，国星光电近日取得两项发明专利，并获得了由国家知识产权局颁发的专利证书。专利名称分别为“配置白光发光二极管荧光粉涂覆液的方法”、“高导热基板及LED器件及LED组件”。专利的取得不会对公司生产经营产生重大影响，但有利于保护和发挥公司自主知识产权优势。 华灿光电拟增资苏州子公司1亿元 华灿光电（300323）2013年11月12日晚间公告，为了“华灿光电（苏州）有限公司LED外延芯片建设一期项目”的建设需要，公司拟对全资子公司华灿光电（苏州）有限公司增资1亿元。增资后，子公司的注册资本将增至50000万元。 截至今年9月末，苏州子公司净资产4.42亿元，其1-9月营收1433.32万，净利5502.44万。 公司同日公告。拟对第三期LED外延芯片建设项目予以调整，计划变更为总投资73,888万元，其中固定资产投资66,690万元、铺底流动资金7,199万元。调整后的投资总额为原投资总额的52.84%，计划使用募集资金仍为60,000万元，其余资金13,888万元，公司将用自有资金或银行贷款解决。 华灿光电获得补贴款600万 华灿光电（300323）2013年11月12日午间公告，公司根据国家工信部《2013年度电子信息产业发展基金项目指南》申报“采用国产MOCVD设备开发/产业化超高亮度LED”项目，已于近日接到国家工信部项目立项通知，获批补贴款600万元，专用于项目所需的设备或材料的购置等。目前该款项已到账。 由于公司尚未收到国家工信部的书面批文，且该项目将由中晟光电设备（上海）有限公司配合实施，如有必要，双方还需根据批文具体内容进一步确认补贴款的用途分配，对于这一补贴款项的具体会计处理有待公司收到政府批文并与配合单位商定后再作准确披露。 鸿利光电：照明需求升温研究机构：爱建证券 日期：2013-08-26 投资要点： 1、增速回升趋势 公司业绩增速2012四季度见底，今年一、二季持续回升。 由于产品价格的下降市场需求释放，收入增速在20%以上，但也因为价格的下降，利润下降幅度较大。产品价格的下降是照明需求启动的必要条件，未来公司业绩的增长主要通过以价换量，实现收入及利润规模的增长。而未来产能的扩大将成为业绩增长的主要动力。 2、盈利能力有所改善 由于产品价格下降，公司产品毛利率水平下降明显。这是业绩下降的主要原因。但从单季度看毛利率水平有所企稳，而去年由于公司搬迁以及新工业园运营，费用增加较大，这些影响在今年渐渐减少，公司费用率开始下降，这将是未来盈利能力改善的有利因素。整体上看未来盈利能力应基本保持稳定。 3、家用照明升温 LEDinside最新市场报告指出，2012-2014年，随着各地区白炽灯禁用效益逐步发酵，LED灯具开始进入居家照明市场。因为发光效率提升和LED灯具价格下跌，消费者接受程度逐渐提升，LED照明渗透率也随之提高。2013年，中国地区居家照明市场规模将达到5，941百万美元，成长达36%，其中LED居家照明市场规模将达到814百万美元，增长96%，预计占全球24%。 4、未来产能增加 随着需求的回暖，公司产能有扩张需求预计年底封装产能将达到1200KK/月，而12年的产能为500KK/月。LED行业未来延续整合趋势，一些规模小技术落后的企业将被淘汰。这将有利于具有竞争优势企业发展。在目前行业需求上升的情况，公司未来产能的释放情况较为乐观，这也是公司未来成长的主要动力。 5、投资建议 综合前面分析，研报预计公司2013-2014年每股业绩分别为0.24、0.35元。研报维持“推荐”评级。 |
